特朗普下周一开工,据说第一天就要发100多个行政令。尤其是在昨晚“通电话”之后,国内大家最关心的1关税 2科技相关封锁是否有变化。上周村龙暴涨后市场对此还是挺敏感。与此同时,美国村龙Intel昨晚出了个“大新闻”,准确说是传闻Rumor。某个媒体爆料Elon Musk在特朗普授意下,正在考虑收购Intel。源头作者经常写Intel,且历史文章证明可信度挺高。虽然有点“江湖小说”的味道,但细节给的有模有样。Intel最早是4个月前传高通or博通收购部分资产,从此各种重组传闻不断直到CEO Pat下台。其实市场对Intel收购相关传闻已经不敏感了,但昨天跳涨9个点,同时在科技股普涨的情况下将台积电拉下去-1.5%,说明市场buy in 马斯克收购Intel的逻辑(如果成真的话)。且Dylan Patel发文给出了一个更合理的假设:Elon+Global Foundry+高通,买方团。昨天星球讨论这个收购传闻,炸出了一位资深的台湾投资人,这里引用下他的评论:
“如果這是真的,其實make a lot of sense. 马斯克可以賺到Intel turnaround 的錢,也可以把Intel 的研发资源往他想要的AI / ADAS 方向推,高通在手機已經沒成長了,而且跟苹果的royalty合約快到期了,未來幾年會很慘。這個deal 可以幫高通进入corporate data center / AI, 然後马斯克說服特朗普讓他們把垃圾倒給Global Foundry. GF的management 反正是專業經理人,合并了Intel 的製造业务,至少未來幾年這些專業經理人可以控制的營收可以漲好幾倍,最後就算Intel / GF 倒了,他們早就賺飽了,營收規模大了,private jet 也變大了,收採購回扣都可以多拿點...”事实上,Intel最大的“累赘”就是Fab,一块基本不可能单独实现盈利的烂泥。而设计业务如果单独看,依然是躺着赚钱的“cash cow”肥肉。只要能全部外包台积电代工,设计业务本身每年轻松实现百亿美金利润,让目前股价轻松翻倍。但问题就在于,Fab这个大窟窿就是股东身上永远的负债。以什么样的代价剥离掉、且能找来“冤大头”接盘、且延续美国“自主可控”政治任务,是这个deal最难的核心问题。之前还有个阻碍是CEO Pat Gelsinger猛干18A的个人抱负,现在随着下课也就没了。尤其是,特朗普“重振美国”的政治任务,其中之一也是美国本土供应链安全。如果特朗普与Elon主导这件事,晶圆厂这个“累赘”,是必须背的。单纯从生意角度,Elon肯定可以识别出设计业务这块肥肉。但如果加上Fab,Elon能搞定晶圆厂,并实现盈利?是个巨大问号。
历史已经充分证明了,半导体制造这件事就属于东亚,这甚至可能是东西方不同文化基因决定的。即便是台积电自己的美国厂,成本都是台湾厂的几倍,Elon能在美国实现Intel的经济模型追上台积?几乎不可能。无论如何,随着Pat下台、Altera/IFS/VC等相关主体的预备工作,Intel已经在酝酿着剧变。而另一边,Elon Musk的确有钱、有需求(FSD、机器人、xAI未来的算力需求量一定是惊人的)。再加上GF,高通or博通,仅从逻辑上看是个可能性较高、受市场欢迎的选择。现阶段停留在“传闻”,随时可能被证伪或发生变化。市场可能会继续交易一段“可能性”,因为这个叙事的确够大。但即便真的发生了,对台积电几乎没有任何影响。台积电的对手已经没了,Elon来了也没用。(欢迎来星球讨论,高手真的很多很多....都是我老师)