当前是持有体感最差的时候,但也是布局的好时候。若是以“偏股混合型基金指数-沪深300的3年滚动回报”来代表主动权益的超额回报周期,也如钟摆上的指针,在悲观和乐观间往复运动。目前这一数据目前指向的时期,无一不是投资者体验极差,超额创造不断磨底,但随后逐步修复,甚至创造辉煌的时期。
据富国星投顾梳理,若是以偏股混合型基金指数来代表主动权益基金的表现,可以发现,主动权益基金在2018-2022年连续五年战胜沪深300后,2023-2024年连续两年跑输沪深300,这在过去20年也是绝无仅有。此外,2023年以来,被动权益基金逆势崛起,主动权益基金的市场份额也被不断“蚕食”,两者已然是“分庭抗礼”。在此背景下,不少人对主动权益失去了信心和耐心,但要知道,线性外推是投资大忌,最坏的时候也是最好的时候。
回顾过去1~3年,国内主动权益基金战胜沪深300的比例仅为15%~35%。但若将视角拉长到5-10年的维度,这一比例会跃升至8-9成。此外,若是分拆中美主动权益基金的收益来源,可以发现,美国主动权益基金的α收益,不论是1年、3年,还是5年、10年,都是负的贡献;相反,中国主动权益基金寻找α的能力极强,虽然近1-3年较差,但若拉长到5-10年,可以看到,α收益尤为亮眼,且是历久弥香,远超β的贡献。
同时值得注意的是,A股的魅力是来自产业结构转轨所来的行业爆发力,这种独特的成长股成长机制也决定了,国内主动权益基金更多是对长期贝塔的追逐,是对时代的追寻。因此,当主动权益基金把握住产业浪潮,并对行业明显超配时,就会明显跑赢宽基指数;当旧的浪潮退去,新的浪潮未起时,主动权益基金往往会跑输宽基指数。目前正处在新旧浪潮的交替期,一旦新的产业浪潮聚势,主动权益的优势会再度显现,战胜宽基指数。
虽然短期看,主动权益基金难跑赢宽基指数,但若拉长时间,结论恰恰相反。统计2005年以来在3000点附近,持有基金指数、核心宽基指数3年、5年的表现,可以发现两点:一是相比核心宽基指数,基金指数的年化收益率和正收益率概率更为优异;二是相比持有3年,持有5年的整体表现都会有不同程度的提升。这也告诉我们,主动权益基金投资要学会坚持和守候,不以涨喜,不以跌悲,耐得住寂寞,守得住岁月。