1.东财基金在2024年四季度因债券基金良好表现受到投资者青睐,规模大幅增长。
2.其中,东财瑞利债券基金规模由1亿元增加至近78亿元,东财国债ETF顶格募集60亿元。
3.然而,顺周期销售债基可能潜藏风险,如巨额赎回对新老投资者不利,以及债券市场风险较高。
4.由于2024年四季报尚在陆续披露中,东财基金尚没有公布旗下全部基金的四季报。
5.另一方面,国债ETF东财截至2025年1月15日略超过40亿元,较成立时出现了近三分之一的净赎回。
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刚刚过去的一个季度,债券基金因为其良好表现受到投资者的青睐,不少中小基金公司把拼规模的重点也放在了债券基金的营销上,东财基金就是这么一家。2024年四季度,其旗下的债券基金规模大增,其中一只老基金规模由1亿元增加至近78亿元,另外还顶格募集了60亿元的国债ETF。
凭借这两只基金在规模上的良好表现,东财基金迎来了规模的翻倍增长,只是,这种顺周期募集可能潜藏一定风险:一方面,老基金如此集中增加规模,一旦巨额赎回,对新老投资者都不是一件好事;另一方面,当前债市热情高涨,中国人民银行多次提示国债的收益率风险,现在卖债基犹如5000点卖股基,也让投资者站在了更高的债券估值基础之上,潜藏了更大的风险。
债基大扩容
由于债券基金2024年以来的良好表现,债券产品受到追捧,东财基金也加入卖债基冲规模的大军中。
2025年1月10日,东财瑞利债券基金发布2024年四季报,其规模大幅增长。该基金分A类和C类份额,截至2024年四季度末,该基金A类和C类份额分别为65.3亿份和6.32亿份,合计规模净值达到77.97亿元。该基金是一只主投利率债的产品,截至2024年底,其持有政策性金融债的规模为64.86亿元,占基金规模之比为84%。
相较2024年三季度末,东财瑞利规模增长了超76亿元。据东财瑞利三季报,截至2024年9月底,东瑞瑞利的规模为1.46亿元,其中A类和C类份额分别为0.96亿份和0.12亿份。
东财瑞利成立于2023年8月,成立以来的业绩并不出众,处于跑输业绩比较基准的状态。截至2024年9月底,其A类份额自合同生效起的收益率为3.72%,同期业绩比较基准为6.31%,跑输业绩比较基准2.59个百分点;同样的,C类份额收益率为3.44%,同期业绩比较基准为6.31%,跑输业绩比较基准2.87个点。应该说,一年多点时间跑输业绩比较基准超2个点在债基中也不多见。
显然,该基金在2024年四季度出现了巨额净申购,其中A类份净申购超64亿份,C类近8亿份。由于需要到年报才披露投资者结构,但东财瑞利在2024年12月确实获得了投资者的青睐,据披露,两机构在2024年12月中下旬分别申购了4.67亿份和2.81亿份,份额占比分别为6.52%和3.92%。
东财基金债基的另一大扩容体现在东财国债ETF的募集上。2024年11月初,东财基金的国债ETF东财开始募集,该基金是主要投资于1-3年国债产品的国债ETF产品,该基金的募集上限为60亿元,最终于2024年12月21日募集成立,合计募集60亿元,实现了顶格募集的目标。
顺周期扩容债基存风险
从2024年四季度的规模增长看,东财基金在固收产品的顺周期实现了规模大幅突破,公司在债基产品的销售上花了不少功夫。
东财基金全名西藏东财基金管理有限公司,成立于2018年10月,天眼查显示,该公司注册资本为10亿元,由东方财富证券全资持有。
虽然东方财富在基金销售上具有较大的话语权,其旗下的天天基金网长期位列公募基金销售前三名,但这并没有给东财基金带来加持,成立至2024年三季度末的管理规模从未超过100亿元大关。截至2024年9月底,东财基金管理的公募基金规模为66.98亿元,共管理了47只基金,排名在100名开外,其中债券基金的规模只有3.35亿元,股票型和混合型基金分别为54.52亿元和8.8亿元。显然,公司此前主要是以权益类产品为主,此次发力债基实现了规模的大幅跃升。
由于2024年四季报尚在陆陆续续披露之中,截至2025年1月15日,东财基金尚没有公布旗下全部基金的四季报,不过,在股票基金不出现大幅赎回情况下,该公司上述两只合计基金规模已超2024年三季度末的规模,甚至翻倍不止。
但《财中社》认为,短期营销并不能带来长期稳定的规模,其后续面临的赎回仍是个问题,一旦遭遇巨额赎回,新老投资者都将面临冲击,这种案例在市场并不少见。
招商证券统计显示,尽管历史上债市经历多轮熊市,单日大幅下跌情况很多,然而赎回并不多见。其中,大面积赎回包括 2017年4-5月、2020年5-11月、2022年11月-2023年1月、2024年9-10 月,而 2023 年以来,在某些时点也有一些相对小型的赎回扰动。总体来看,债基赎回相对在近几年更为多见。
2024年三季度,债券基金规模缩水超3000亿元,华创证券认为,季末受一揽子稳增长政策影响,风险偏好修复,债市大幅调整,债券基金又迎赎回潮。为应对赎回压力,债基被动加杠杆,抛售流动性较好的资产。
虽然东财瑞利基金2025年一季度的赎回情况需要到一季报披露,但国债ETF东财或许出现了不小的赎回。Choice数据显示,该基金截至2025年1月15日略超过40亿元,这已经较成立时出现了近三分之一的净赎回。
此外则是收益率风险。2024年以来,中国人民银行多次发文提示国债风险,货币政策司司长邹澜1月14日在国务院新闻办公室新闻发布会上表示,由于长期国债票面利率是固定的,市场预期利率的变动会造成二级市场交易价格的波动,有时波动还会比较大。
此外,在债基收益率较高的时候销售相关产品,长期看对投资者并不见得有利,这就好比在上证5000点发股基产品,潜藏的风险不小。
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