A股异动简评:春的步伐渐进,“新质牛”仍是配置主线‖李立峰、张海燕

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1.近期A股市场超跌,指数有技术性反弹需求,沪指、深证成指、创业板指分别下跌7.2%、8.2%、10.1%。

2.A股前期下跌主要受到海外再通胀担忧扰动,而非国内经济基本面因素。

3.由于央行出手稳汇率、证监会部署2025年五大重点工作等,市场预期得到稳定。

4.此外,股市微观流动性出现改善迹象,近两个交易日两市成交额回到万亿元上方,融资资金再度转向净买入。

5.春的步伐渐进,“新质牛”仍是配置主线,相关行业主题仍是春季行情主线。

以上内容由腾讯混元大模型生成,仅供参考

本文转载自微信公众号:策略李立峰与行业配置笔记
投资要点
分析与判断:
一、跨年以来A股市场超跌,指数有技术性反弹的需求。12月31日至1月13日的9个交易日期间,沪指、深证成指、创业板指分别下跌7.2%、8.2%、10.1%;SW二级行业看,在此期间仅贵金属和工业金属板块上涨,其余板块呈现普跌;伴随赚钱效应走弱,市场成交额也随之下行,1月13日两市成交额下行至万亿元下方,表明市场底部区间空头情绪减弱。我们在上周策略周报《“新质牛”主基调不改,耐心静待“年度买点”》中提到,在主要指数下跌期间,部分小微盘和科技主题指数多次反弹,表明A股越是接近至下方关键缺口,资金面向上支撑力量越是增强。
二、A股前期下跌主要受到海外再通胀担忧扰动,而非国内经济基本面因素。年初至今,全球大类资产走势特征反映出资本市场对“特朗普2.0”政策下的再通胀担忧:大类资产中,大宗商品的走势最强,其中原油、贵金属、工业金属等大幅上涨;美元指数上行突破110、10Y美债收益率回到4.9%左右的高位;中美利差再度走阔,人民币美元汇率承压贬值;美债利率大幅上行压制风险资产估值,新兴市场面临资金流出压力,A股和港股市场走势疲软。回顾2023年10月份10Y美债利率持续上行阶段,投资者也担忧美国通胀并下修美联储降息预期,全球股票市场也出现了阶段性承压。从国内经济基本面来看,央行公布的金融数据显示,12月新增社融和新增人民币贷款均好市场预期,宏观流动性仍维持宽松。
三、央行出手稳汇率,证监会部署2025年五大重点工作等,市场预期得到稳定。1月份以来,央行主管媒体金融时报连发两篇文章释放稳汇率信号+发行离岸央票+暂停公开市场国债买入操作+上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施接连落地,稳汇率见成效,人民币汇率已在7.35附近企稳震荡。资本市场政策方面,1月13日证监会召开2025年系统工作会议,会议延续了中央经济工作会议“稳住股市”的要求,部署2025年五大重点工作,包括“加强境内外、场内外、期现货联动监测监管,加强战略性力量储备和稳市机制建设,加强政策解读和宣传引导,及时回应市场关切,进一步稳定市场预期等”。此外,近期高盛摩根大通等外资机构看多A股,彭博社报道特朗普团队讨论渐进式关税等,市场对关税担忧有所缓和,市场预期得到稳定。
四、投资策略:春的步伐渐进,“新质牛”仍是配置主线。随着央行出手稳汇率、证监会会议再次强调“稳住股市”、美国讨论渐进式关税等,人民币对美元汇率已实现企稳、投资者对A股利空因素的担忧得到集中缓解。此外,股市微观流动性也出现改善迹象,近两个交易日两市成交额回到了万亿元上方,融资资金再度转向净买入。展望后市,美国当选总统特朗普就职落地后,A股市场有望再次交易“两会”政策预期,一轮春季行情或正在酝酿。行业配置上,“新质牛”相关主题仍是春季行情主线:AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。
■风险提示:宏观经济超预期波动、政策效果不及预期、海外流动性风险、海外黑天鹅事件等。
注:文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师:李立峰
分析师执业编号:S1120520090003
分析师:张海燕
分析师执业编号:S1120521040002
证券研究报告:《春的步伐渐进,“新质牛”仍是配置主线》
报告发布日期:2025年01月16日
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