智通财经APP获悉,中信建投发布研报称,海外景气度投资核心是围绕增量变化及新技术投资,算力领域中电源功率密度随单芯片功耗大幅提升而提升,在使用机柜方案后,供电功率大幅增加,且国内自主可控,电源具备量价齐升+毛利率提升的通胀逻辑。电源产业链(国产电源、变压器、开关柜)有希望在25-26年在下游数据中心市场大幅增长驱动下获得估值和业绩的提升。同时智算需求将拉动新建机房需求,电力设备、温控设备是IDC机房建设中价值量占比较高的两个环节。
中信建投主要观点如下:
用电力换算力,重视海内外AI服务器电源投资机会
展望2025年,算力领域投资分为海外景气度投资以及国内自主可控两大类,这两大类中电源、散热都将受益海内外的产业趋势。
第一,海外景气度投资核心是围绕增量变化及新技术投资:其中铜连接、液冷、电源变化最大,其中电源功率密度大幅提升,英伟达的H100芯片的TDP最高为700W,B200的TDP最高为1200W,单芯片功耗大幅提升。其次H100每个机架的TDP约为40kW(4组H100的八卡服务器),而B系列机架的TDP约为120kW,在使用机柜方案后,供电功率大幅增加。而且为了应对更大参数量模型的训练,机柜方案卡数之后还会更高,因此对PSU、电力配套设施未来仍会有新一轮的要求。
第二,国内自主可控,同样电源也是核心,量价齐升+毛利率提升,电源带有通胀逻辑的方向。
国产电源、变压器、开关柜下游新增长点出现
配电系统在算力建设中成本较高,包括电源、变压器(配电)、开关柜、UPS、柴油发电机、其他重要的技术趋势还包括BBU和超级电容。有希望在25-26年看到这些电力设备公司在下游数据中心,特别是国内市场大幅度增长的驱动下,获得估值和业绩的提升。
国产算力需求拉动AIDC加速建设
从2020年开始,国内IDC产业在很长一段时间内都处于供大于求的状态,但当前已经出现了比较明显的变化。智算需求对IDC机房提出更高要求,存量机房可能无法满足,将拉动新建机房需求。电力设备、温控设备是IDC机房建设中价值量占比较高的两个环节。
投资建议
用电力换算力,重视国产AI服务器电源投资机会。展望2025年,算力领域投资分为海外景气度投资以及国内自主可控两大类,这两大类中电源、散热都将受益海内外的产业趋势。主要标的:麦格米特(002851.SZ),欧陆通(300870.SZ)等。
国产电源、变压器、开关柜下游新增长点出现。配电系统在算力建设中成本较高,包括电源、变压器(配电)、开关柜、UPS、柴油发电机、其他重要的技术趋势还包括BBU和超级电容。主要标的:金盘科技(688676.SH)、良信股份(002706.SZ)、科士达(002518.SZ)、科华数据(002335.SZ)等。
国产算力需求拉动AIDC加速建设。电力设备、温控设备是IDC机房建设中价值量占比较高的两个环节。主要标的:润泽科技(300442.SZ)、英维克(002837.SZ)、科士达(002518.SZ)、科华数据(002335.SZ)等。