中信建投 | 苹果新一轮创新周期已开启,3C设备需求有望进入上行周期

本文转载自微信公众号:中信建投证券研究
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文|吕娟 杨超 籍星博
2024年随着Vision Pro发货、AI系统发布,苹果迎来CEO库克口中的“创新之年”。对于3C设备而言,由于2024年苹果的创新以软件迭代为主,硬件迭代带动的设备需求有限,3C设备需求相对较为平稳,但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。
展望2025年及以后,在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下,2025年3C设备需求值得期待,且其后新品及硬件迭代有望延续,3C设备需求或将进入上行周期。
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3C设备行业的供需分析框架
从需求端看,由于苹果公司在3C设备需求上占据主导地位,首先关注苹果公司的终端产品变化及终端产品销量两大方向;其次关注其他消费电子品牌的新品迭代情况、产线升级进展。
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从供给端看,国产3C设备在行业内占据主导地位,海外同类企业竞争力较弱、市场份额较低。尽管当前苹果公司计划将部分产能由中国大陆转移至印度、越南等地,新建产能所带来的设备需求预计仍将由国内3C设备企业来满足。
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2024年苹果迎来“创新之年”,AI系统等软件迭代为主,硬件带动设备迭代有限
2024年苹果公司发布了众多创新成果,CEO蒂姆·库克将这一年誉为苹果“创新之年”。
新品类方面,2024年2月,Apple Vision Pro开始发货,尽管其在价格、舒适度、续航及应用生态系统等方面遭受非议,但作为苹果首款虚拟现实产品具备划时代意义。
软件方面,2024年6月苹果发布Apple Intelligence系统,其涵盖苹果公司开发的一系列人工智能技术,旨在持续提升其设备的智能化水平,且通过私有云计算重新定义了隐私保护与人工智能的融合方式。
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硬件方面,iPhone16系列在处理器、屏幕、电池、摄像头、侧边相机控制按钮等方面均有不同程度迭代,但整体幅度较小。
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整体而言,2024年3C设备需求相对较为平稳,但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。
2025年AI系统有望深化应用,苹果公司硬件端革新有望开启,3C设备需求或将进入上行周期
展望2025年,尽管目前iPhone17的具体设计尚未定型并公布,但根据目前媒体报道及产业链信息,在iPhone16已搭载AI系统的背景下,iPhone17有望进一步深化AI系统应用,并结合更多硬件端升级来配合提升AI系统的使用体验,具体包括处理器、内存、电池、散热、摄像头等模块,同时2025年苹果公司有望进一步推动产线自动化改造(组装及检测设备均推进“机器替人”),并推出轻薄版本的iPhone17新尺寸机型。展望2026年及以后,苹果公司在穿戴类产品上有望持续发力,包括手表、耳机产品或配备红外摄像头等传感器,XR头显类新品有望持续开发并推向市场。
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整体而言,在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下,2025年3C设备需求值得期待,且其后新品及硬件迭代有望延续,我们判断2025年开始3C设备需求或将进入上行周期。
投资建议
2024年随着Vision Pro发货、AI系统发布,苹果迎来CEO库克口中的“创新之年”。对于3C设备而言,由于2024年苹果的创新以软件迭代为主,硬件迭代带动的设备需求有限,3C设备需求相对较为平稳,但新发布的AI系统及MR新系列为后续新一轮创新周期打下了良好基础。
展望2025年及以后,在硬件端模块迭代加快、产线自动化改造持续推进的背景下,2025年3C设备需求值得期待,且其后新品及硬件迭代有望延续,3C设备需求或将进入上行周期。
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1)宏观经济和制造业景气度下滑风险:消费电子设备行业属于专用设备行业,需求与下游消费电子行业的资本开支直接相关,本质上与消费电子产品的创新幅度相关,也与宏观经济水平相关度较高。若未来国内外消费电子行业创新仍较小、终端产品销量仍维持疲软,下游行业资本开支或将维持低位,将可能影响消费电子设备行业的发展环境和市场需求。
2)下游产业政策变化风险:若消费电子设备产业政策发生重大不利变化,将对相关公司经营业绩产生不利影响。
3)市场竞争风险:若消费电子设备行业各国内参与者加大市场竞争力度,主动采取降低价格获取市场的竞争策略,相关企业将面临市场竞争加剧、利润率降低甚至亏损的风险。
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吕娟:董事总经理,研委会副主任,上海区域总监,高端制造组组长,机械行业首席分析师。复旦大学经济学硕士,法国 EDHEC 商学院金融工程交换生,河海大学机械工程及自动化学士,2007.07-2016.12 曾就职于国泰君安证券研究所任机械首席分析师, 2017.01-2019.07 曾就职于方正证券研究所任董事总经理、副所长、机械首席分析师。曾获新财富、金牛、 IAMAC、水晶球、第一财经、 WIND 最佳分析师第一名。 2021年新财富最佳分析师机械行业第二名。
杨超:中信建投证券机械行业分析师。复旦大学硕士,中央财经大学学士。2022年入职中信建投证券,专注于激光产业链、3C设备、锂电设备、温控设备等领域的研究。
籍星博:中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券,专注于船舶港机、光伏设备、检测服务等领域的研究。
证券研究报告名称:《苹果新一轮创新周期已开启,3C设备需求有望进入上行周期——3C设备系列研究》
对外发布时间:2025年1月15日 
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 
本报告分析师:
吕娟 SAC 编号:S1440519080001
SFC 编号:BOU764
杨超 SAC 编号:S1440524070003
籍星博 SAC 编号:S1440524070001
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