1个多月来,美国连续推出多个出口管制新规,单独分析任何一个都太片面。结合即将出台的台积电流片限制,几个要一起看,才能发现拜登这次政策的完整思考框架。
初看2天前的AI芯片出口管制,的确会对NV造成明显影响。条例的核心思想(不用解读太复杂),就是限制第二档中间国(东南亚、中东等)获取GPU能力进而限制中国,同时通过限制模型权重,控制最先进模型的扩散范围。
说实话,过去这些中间国每个国家自身并没有多少AI训练需求。全球目前和未来最大的AI市场就是中美两国,其他没戏。用朋友的话说,给到这些中间国家的5万片配额,说不定满足自身需求的确就够了。但过去这些中间国占到了NV销售的将近50%,需求来自谁不言自明。
因此如果乍一看,对NV的影响是很大。我们有位嘉宾做了粗略估算,按照英伟达2024的出货量*3(年),减去法案配额制度之后每年的政策性出货量对应的全球出货量*3(年),表面上可以算出,未来3年对英伟达的出货量影响是1-200万片(等效H100,且可能更多)。
但上述计算最大问题是,没有考虑需求是否会进一步回笼北美,向北美集中?答案是肯定的:
拜登在昨天同步签署行政令:确保美国在AI基建上领导地位,推动数据中心和清洁能源在美国快速大规模建设。开发联邦土地用于私营企业开发,1000MW...
意图很明显了,一边堵住了东南亚、中东等其他国家的数据中心和算力建设,一边快速推进美国本土的算力资源准备(GPU、核电、甚至未来的本土芯片制造)。无论AI模型和技术出现任何变化,最底层的资源要素希望牢牢的被控制在美国本土。
如果仅有上述条例,会出现一个明显漏洞:配额制凭空留出一个巨大的海外市场,尤其是中国(以及未来任何在AI上依然有扩张意愿的国家)。他们买不到GPU,理所当然会去需求替代。因此美国需要在AI芯片供给能力上再砍一刀,而显然全球最大卡点,就是台积电(加上三星Intel)
因此即将出台的台积电流片限制,是整个框架中最重要的一块拼图,锁死美国以外国家自研先进AI芯片的能力,至少无法规模获取先进制造能力。(具体细节之前在公众号和星球提过很多次了,可能会在初创公司、FinFET、300die size等方面做界定)
而这里显然依然还有一个漏洞,就是中芯国际。因此再结合12月02的实体清单、脚注5、光刻机、DRAM/HBM等等等等,再锁住你的先进制造能力。
写到这儿,自己都有点不寒而栗。几个组合拳下来,堵住了方方面面,背后的核心就是AI,牢牢将未来AI所需核心要素掌握在美国手里,甚至资源就往美国本土集中,确保美国在未来AI上的领先地位。
短期损害了英伟达、Oracle等企业一个或几个季度的短期利益,NV的cowos-S砍单多少与这个也有关,Oracle刚刚拿到手里的字节70亿美金Blackwell租赁大单命悬一线。但说实话,从长期视角和美国利益出发,AI竞争就是国运之争,这1000页看似“臃肿”的条例,的确可能在保护美国长远利益。
虽然还有120天的缓冲期,NV等企业也会继续与特朗普政府游说。但确保美国AI的持续领先和压制CN是两党共识。特朗普完全推翻的可能性很小,且这是3-4个条例,可能会在某些条例上略作修改。(以上仅为个人主观判断)
(具体对 NV 等影响的量化,报告已上传)