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🧧低利率时代,资产何处去?这三种配置思路值得关注

2025开年的股债市场有点抽象。

10Y国债收益率进入1时代,收益率在“无人区”一路狂飙

而开年股市接连走弱,成交量一度跌破万亿,市场情绪不断降温。

但在均值回归的作用下,新的投资叙事或许正在改写,今日收盘两市暴涨,市场信心重燃。低利率环境下,更好的资产配置何处去?站在新一年的起点,普通人的投资该如何谋篇布局?


01


收蛋人的快乐,固收+能接棒吗?


尽管债市在半信半疑中屡创新高,但没有一种资产可以永续上涨,从2017年以来走出单边牛市的债市行情,在可预期的未来可能会遇到一些的阻力;而在过去3年里备受冲击的权益类资产,可能又将重放光彩。在低利率环境下加大权益类资产的配置,或将成为必由之路。

从“股权风险溢价”——这一衡量股债性价比的重要指标来看,截至1月10日,万得全A风险溢价为4.08%,位于近十年来96.67%的百分位,处于历史高位。换言之,就是说,当前风险资产的性价比非常高。

图表:万得全A风险溢价(%)

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“股权风险溢价”(ERP,Equity Risk Premium),也称为股债性价比,是我们衡量风险资产的性价比的常用指标。

来源:wind,截至2025年1月10日,指数历史走势不预示未来


2025年的收蛋人,或许很难复刻2024年的光景,不放在衡量自身风险承受能力的基础上,尝试一些增厚收益的方式,比如——“固收+”类基金。

这类产品以债券打底,旨在获得稳定债券收益的同时,通过配置权益资产来博取业绩弹性。其实就是通过股债的科学搭配,以提高投资的性价比和持有体验。其中:


一级债基属于债券型基金,不能直接进行股票的二级市场交易。所以现在的一级债基如果在持仓里有股票,那么可能是通过可转债转股获得的,需要在规定期限内卖出。


二级债基也属于债券型基金,同样不参与打新,但可以直接进行股票二级市场投资,权益类资产不超过两成仓位即可。


偏债混合型基金属于混合型基金,长期平均风险和预期收益介于股票型和债券型之间,可以参与IPO打新、也可以进行股票二级市场交易,权益资产仓位通常在10-30%左右。


02


红利投资,一点点时间一点点震撼


在国债收益率加速下行之后,中证红利股息率与10年期国债收益率的差值已突破2022年以来常态区间上沿,长端债券对长期资金的吸引力明显减弱,以股息率为核心指标的红利策略重要性已经越发的不可替代。

尤其是随着近年来海内外的不确定性日益加剧,红利资产凭借安全边际高、现金流稳定、分红稳定等优势,体现出更高的防御性,在波动的市场环境中成为更具“确定性”的资产。

回看近十年来中证红利全收益指数和沪深300指数的年度表现发现:
  • 从2021年至2024年的震荡行情中,红利风格跑赢大盘,展现了良好的防御性和抗跌性;

  • 在市场下行行情中(如2016、2018年),红利跌幅相较大盘更为可控。

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数据来源:Wind,数据截至2024.12.31,历史数据不预示未来。


而新的“国九条”推出,进一步推动了A股价值投资逻辑的重塑。A股市场中企业的分红数量与金额均呈现出稳步上升的趋势,这为红利投资创造了良好的环境。

对于追求稳定回报的资金而言,对于现金流资产的布局正逐渐成为新的投资范式与共识。红利风格的投资时代远未结束。


03


定投宽基指数,保持在场不下牌桌


回顾刚刚过去的“924”行情,沪指从3500点跌到2700点的漫漫熊市走了三年,但从2700点重回3500点附近只需要6天。一旦踏空这几天的行情,面对的将是漫长的拉锯。
但精准踩中行情似乎是不可能的事情,在高波动的A股,行情一旦来临,把握贝塔、确保能跟住行情不踏空往往是更重要的事。
如何能稳住心态保持在场不下牌桌?
不妨回归投资中那两把大道至简、充满智慧的“奥卡姆剃刀”:一把是“不择时”的定投,另一把就是“不选股”的指数基金,有效的抓住市场整体贝塔。
指数成分股总在定期优化调整,经过了吐故纳新与优胜劣汰,优秀的权益指数长期趋势向上。更为重要的是,作为跟踪经济大盘的宽基指数总会跟随着时代的发展顺势向前,跟随GDP的正增长水涨船高,极大程度分散经济下行尾部的“黑天鹅”风险。
从过去十年大类资产的走势来看,以中证A500为代表的核心宽基指数超越了一线城市房价,成为抵御购买力缩水的更优选。

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(来源:Wind,统计区间2024.1.1-2024.9.30。各类资产历史收益率不预示未来表现,指数收益率不代表基金产品表现。)


低利率环境成为大势所趋,我们厌倦波动,但是又必须向波动要收益,只有通过多元配置、拉长投资久期尽量避免投资内耗,才有希望穿越周期波动,最终实现满意的长期回报。
我看到那些岁月如何奔驰,挨过了冬季,便迎来了春天。—梭罗
我们虽然不能准确预知冰消雪融的日期,但变化正在悄然发生,机会往往只留给有准备的人。
风险提示:1.本资料观点仅供参考,不作为任何法律文件,资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。2.投资者在投资基金之前,请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。3.基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利,也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险,入市须谨慎。
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