十年期美债收益率已经涨到了4.7%,奇怪的就是美国从去年9月到现在已经降息三次,可是十年期美债收益率已经从3.7%涨到了4.7%。越降息,收益率涨得越高,这到底是怎么回事?
很多人看不懂这背后的逻辑。首先我们要知道,美联储决定的是美国的基础利率。可是美国美债的收益率是市场化的,并不是美联储直接决定的。
十年期美债收益率它代表的是市场对于未来利率的一个预期。比如说市场预见未来会加息,那就会抛售现在的国债。假设现在的国债收益率是3%,可是市场预见未来会加息到5%。那市场就会抛售现在的国债,100万的国债,只需要99万就可以买到了,那这样算下来收益率就是4%。反之如果市场预见会降息,那现在的国债就会成为香饽饽。
所以国债价格越低,收益率就越高。现在美债收益率上涨,其实就是因为市场预见未来要加息,于是都纷纷抛售现在的美债,导致美债收益率上涨。
那既然现在是降息,为何市场又预见未来要加息了呢?关键就是现在美国经济太强劲了,12月份的非农就业人数是25.6万人,大大超过预期的16万。去年全年美国新增就业180万人,美国的最新失业率已经降到了4.1%。
经济好,通胀就会上去,美国为了压制通胀,那就会加息。所以现在市场预期未来会降息,于是纷纷抛售现在市场上的美债。
当然还有一个关键,那就是美债的几个大户都在抛售,一个是美联储,一个是日本,还有我们中国。当然收益率高了,也会吸引资金进入美债市场,不管主要是外部资金。
这几个月全球的资金都在疯狂流入美债市场,每个月都超过了2000亿美元。你可能会觉得我又说美债被抛售,现在又说全球资金在疯狂进入美债市场。
这并不矛盾,这主要是利差的问题。现在美债几个大户在抛美债,关键是预期美债未来会加息。可是其他国家的资金进入美债市场则是因为利差的问题。比如说中国目前的十年期国债收益率是1.6%,跟美国的利差已经拉大到3.1%,在这样的情况下,中国的一些资金就会想办法去美国。要知道100亿,每年就是多3.1亿的利润。
不仅仅是中国,日本、欧洲等地方的资金也是如此。那美债收益率不断走高,会有什么影响呢?
第一个就是利差不断拉大,现在其他国家都在降息,大家的利息都跌了,可是美债的利率这么高,那就会吸引大量的外国资金涌入美国市场。那其他国家的流动性就会变差。
第二个就是美元持续走强。大家都去买美债,那其他货币就会被抛售,然后增持美元。这样美元就会持续走强。这样一来美元的地位就更加强势,对全球贸易也有巨大的影响。比如说中国这样的进出口大户,如果人民币持续下跌,对我们的外贸影响是非常大的。这也是为何央妈上周突然开始下场稳定人民币的原因。
现在就看市场对于美国经济强势这个事情到底怎么看?因为也有人认为美国经济数据造假。他们的就业虽然强劲,但是制造业PMI却持续低于50。如果市场相信美国经济强劲,那加息预期就没问题。可是如果市场认为美国经济存在造假,真实情况并不是如此强劲,那未来就应该是继续降息。那美债收益率就会下跌。
美债收益率涨跌,直接影响着我们放水的力度跟效果。2025年我们到底何去何从,从本质上也是得看美债收益率。