1.中信建投证券研究表示,尽管中国股市近期回调,但近一年整体上涨,大类资产配置策略仍可实现稳定正收益。
2.近一年香港及海外股市显著上涨,商品市场伦敦金现和上期有色金属指数涨幅明显。
3.该研究提供了绝对收益低风险、中高风险和相对收益三种组合策略,其中绝对收益低风险组合本周回报0.06%,年化收益率4.93%。
4.然而,大类资产配置策略存在一些潜在危险和局限性,如高相关性导致风险分散效果降低、市场环境变化可能导致模型失效以及资产选择的局限性。
以上内容由腾讯混元大模型生成,仅供参考
本文转载自微信公众号:中信建投证券研究
重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合!
文|陈果 王程畅
近期中国股市主要指数短期下跌,但近一年整体上涨;香港及海外股市近一周和近一个月下跌,近一年显著上涨;商品市场伦敦金现和上期有色金属指数近一年涨幅明显。绝对收益低风险组合,本周回报0.06%,本月回报0.22%,本年回报0.22%,年化收益率4.93%,Alpha为3.02%,Sharpe比率1.3964,优于基准组合;绝对收益中高风险组合,本周回报0.00%,本月和本年回报均为0.39%,年化收益率13.19%,中位数收益13.30%,正收益占比99.58%,远超基准组合;相对收益组合,本周回报-0.94%,本月及本年回报-5.15%,年化收益率6.09%,最大回撤-23.24%,正收益比例41.93%。
全球主要市场近期表现:中国股市,近期万得全A指数、万得偏股混合型基金指数、沪深300指数及中证500指数均呈现短期下跌,但近一年内整体上涨;香港市场,恒生指数与恒生科技指数近一周及近一个月表现不佳,但与去年相比,恒生指数略有下跌,恒生科技指数则有较大跌幅;海外股市,日经225、标普500、纳斯达克指数及德国DAX指数近一周及近一个月出现下跌,但近一年内均有显著上涨;商品市场,伦敦金现、上期有色金属指数近一年涨幅明显,而标普全球石油指数及大商所豆粕期货价格指数则出现年度跌幅。
大类资产配置ETF股票@绝对收益低风险:组合本周回报0.06%,本月回报0.22%,本年回报0.22%,年化收益率为4.93%,Alpha为3.02%,Sharpe比率为1.3964;1年持有期:产品组合中位数回报为4.91%,最小回报1.66%,最大回报7.98%,正收益占比100.00%,优于基准组合的中位数5.12%,正收益占比98.57%。
大类资产配置ETF股票@绝对收益中高风险:组合本周回报0.00%,本月和本年回报均为0.39%,年化收益率13.19%;1年持有期:产品组合正收益占比99.58%,中位数收益13.30%,远超基准组合的46.69%和-1.49%。
行业和风格轮动ETF股票@相对收益:组合本周回报为-0.94%,显示短期内市场波动影响;组合本月及本年回报均为-5.15%,表明近期市场环境对组合整体表现产生一定压力;年化收益率为6.09%,Alpha值10.19%,Sharpe比率为0.2457,最大回撤-23.24%,反映了组合的风险调整后收益;1年持有期:中位数回报-1.51%,回报范围从-15.33%至25.27%,正收益比例达41.93%。
大类资产配置虽然能够有效分散风险,但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性。以下是几项主要危险和局限性:
1. 高相关性导致风险分散效果降低:模型的核心思想是将投资组合的风险平均分配到各资产中,追求各资产风险贡献相同。然而,当某些资产之间的相关性较高时,协方差矩阵中的协方差项会较大,导致这些高相关性资产对组合的总风险贡献增大。这样一来,投资组合的总风险将更加依赖于这些高相关性资产,从而降低了风险平价模型的风险分散效果。
2. 市场环境变化可能导致模型失效:量化模型的有效性基于历史数据的回测,但未来市场环境的变化可能与历史数据存在较大差异,导致模型失效。例如,市场的宏观环境、投资者的交易行为或局部博弈的变化,都可能影响因子的实际表现,进而使得风险平价或最大多元化策略无法实现预期的效果。
3. 资产选择的局限性:策略的效果在很大程度上取决于资产的选择。资产的选择和市场的波动性会对策略的表现产生重要影响。
投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好,灵活调整策略,并警惕模型失效的风险。
陈果:中信建投证券董事总经理(MD)、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士,上海交通大学金融硕士,曾任安信证券首席策略师,研究中心副总经理。2021 年提出从茅指数到宁组合,是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项,也是 A 股市场最具影响力的策略分析师之一。
王程畅:中信建投资深策略分析师,CFA,北京大学计算机硕士,中南大学统计学学士;6年策略研究经验(2年私募基金,4年券商研究所),2019年加入中信建投研究发展部,专注另类投资策略研究,探索卖方策略研究的“AI+HI”模式,覆盖经济周期定位、大类资产配置、行业配置、期权衍生品等领域;Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师。
证券研究报告名称:《A股回调,大类资产配置策略稳定正收益》
对外发布时间:2025年1月13日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
陈果 SAC 编号:S1440521120006
王程畅 SAC 编号:S1440520010001
近期热门视频
更多精彩视频,尽在中信建投证券研究视频号,欢迎关注~
免责声明
本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
查看原图 96K