九维狐
的策略周报。先来看看指数和交易数据——
市场延续了上周的跌势。
这周恒指跌得比较惨,主要是因为 腾讯的事情,拖累了整个指数。
周五(1月10日),美国劳动统计局(BLS)公布了12月份的非农业人口就业数据。
结果公布的就业数据比市场预期的多了不少(25.6万,预期16万左右),失业率数据也比预期的低。
美股之前的这轮涨幅,很大程度上是因为市场期待的美联储持续降息。
所以消息出来后,美股又跌了不少。
去年12月18日,因为美联储觉得美国今年通胀压不下来,所以降低了降息幅度的预期。
在那几天美股已经跌了一波了。
而这次非农就业数据出来后,市场开始出现很悲观的声音——
美银的经济学家Aditya Bhave团队觉得「降息周期已经结束……讨论应该转向加息」。
A股最近之所以比较萎靡,一方面跟「数据真空期」有关(3月份的两会前不大会有大政策),另一方面也跟美联储降息周期的持续性有关——
毕竟去年9月底的上涨,其实就是基于美联储9月18日开始的降息。
美联储降息了咱才有降息空间,要是人家不降咱就降了的话,人民币贬值压力会很大。
随后川普上台的概率逐渐变大,美国通胀的概率越来越强(不降息甚至加息的必要性越来越大),所以A股的涨势并没有持续。
当然,也不用太悲观。
非农就业数据之所以让市场觉得可怕,是因为存在「工资-物价螺旋」——
就业需求增加 → 为了抢人,上涨工资 → 企业成本上升 → 给产品和服务加价 → 通胀压力上升
但是呢,如果去看这次非农就业新增的行业分布,会发现更多的是来自非周期性行业——
图表/ ChatGPT,很帅的投资客