随着美国最新ISM数据展现经济活动升温、通胀加速的状况，十年期美债收益率再度拉升，迫近4.70%关口，引发美股集体回调。这也意味着自从去年9月开始，美联储降息100个基点的同时，十年期美债收益率上升超过100个基点。
面对这个显然不正常的状况，阿波罗全球管理公司的首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）周二警告称，美国国债市场存在出现动荡的风险，类似于英国前首相特拉斯引发的金融动乱一样。
美国国债市场如此慌乱，正是因为特朗普即将回归白宫。斯洛克表示，随着美国十年期国债收益率节节攀升，人们开始对美国如何管理其不断膨胀的债务感到担忧，特别是即将上任的特朗普承诺要实施减税政策。他表示，这有可能会成为一个“潜在的伊丽莎白·特拉斯时刻”。
2022年秋季，英国前首相莉兹·特拉斯提出的大规模减税政策引发了市场的恐慌，导致英镑暴跌、英国国债收益率飙升，并将英国养老金基金推到了崩溃边缘。最终，特拉斯在短短49天内辞职，成为英国历史上任期最短的首相。这一事件被称为“特拉斯时刻”，它提醒我们，激进的财政政策可能会迅速引发金融市场动荡。
如今，美国国债市场正面临着类似的担忧，尤其是在唐纳德·特朗普可能再次入主白宫的背景下。特朗普在2017-2021年担任总统期间，实施了大规模减税政策，虽然短期内刺激了经济增长，但也导致联邦预算赤字扩大，增加了政府债务负担。如果特朗普再次当选并继续推行类似的减税政策，市场可能会对美国的财政可持续性产生严重怀疑，进而引发类似“特拉斯时刻”的市场动荡。
当前美国国债市场的风险
财政赤字与债务压力，特朗普的减税政策可能导致财政赤字进一步扩大，增加政府债务水平。这会推高十年期美债收益率，类似于2022年英国国债市场的表现。
利率上升的风险，自去年9月以来，尽管美联储开始降息，但十年期美债收益率却逆势上扬，反映了市场对美国财政政策的担忧。高企的国债收益率会增加企业的借贷成本，打击股市和其他风险资产的表现。
通货膨胀与实际回报率，如果通胀率超过债券的收益率，投资者的实际购买力将下降。虽然美国国债被视为无违约风险的投资工具，但如果通胀持续走高，投资者的实际回报可能会被侵蚀。
全球市场的连锁反应，美国国债市场的动荡并非孤立现象。许多发达国家的国债市场也面临类似的压力，例如英国30年期国债收益率已涨至上世纪90年代以来的最高水平。
投资者的应对策略
购买和持有美国国债确实存在一定的风险，尤其是在当前市场环境下。投资者应关注以下几点：
利率风险，当市场预期未来利率会上升时，现有债券的价格会下跌。长期债券的价格对利率变化更为敏感。
财政政策风险，如果特朗普再次当选并推行大规模减税政策，市场可能会对美国的财政可持续性产生更大的怀疑，导致国债收益率上升。
流动性风险，在极端市场条件下，流动性可能会，暂时枯竭，导致买卖价差扩大，投资者难以以合理的价格卖出债券。
地缘政治风险，全球政治局势的变化也可能影响美国国债市场，例如国际关系紧张或贸易摩擦。
为什么美国不太可能完全复制“特拉斯时刻”？
尽管美国国债市场目前面临着一些挑战，但与2022年的英国相比，美国经济的多样性和美联储的独立性为其提供了一定的缓冲。美国经济相对更加多元化，拥有强大的科技、金融和制造业基础。此外，美联储在全球金融危机后建立了更高的独立性，能够在一定程度上抵御政治压力。因此，即使特朗普再次当选，美联储也不太可能完全配合其财政扩张政策。
美国国债市场确实面临着一些不确定性和潜在风险，尤其是随着特朗普可能再次当选带来的财政政策担忧。然而，与2022年的英国“特拉斯时刻”相比，美国经济的多样性和美联储的独立性为其提供了一定的缓冲。尽管如此，投资者仍应保持警惕，密切关注市场动态，并根据自身风险承受能力做出合理的投资决策。