高盛改口调减目标价！低利率环境对金价影响几何，除黄金外还有哪些替代性资产？

此前一直对金价前景非常乐观的华尔街巨头开始转变了立场！

1月6日，高盛集团对黄金目标价进行了重大修正。2025年终目标价调减90美元至2910美元/盎司，虽然目标价调减幅不大，但这表达了高盛对金价趋于谨慎的态度。

高盛分析师还在报告中写道，由于美国大选后政治不确定性获得缓解，2024年12月黄金ETF资金流动弱于预期，这也导致2025年黄金的定价起点较低。分析师表示：“两股相反的力量——投机性需求下降和央行结构性买入规模增加——正显著地相互抵消，在过去几个月里使金价保持在区间波动。”

他们补充称，央行对于黄金的持续买入仍将是长期金价的关键驱动因素。展望未来，高盛预计到2026年中期，央行每月的平均黄金购买量将达到38吨。

 回顾过去几次全球主要央行实施低利率政策的时期，如2001-2004年美国联邦储备系统（Fed）的低利率政策，以及2008年全球金融危机后全球多国央行的量化宽松政策，这些时期都伴随着黄金价格的显著上涨。这表明，在低利率环境下，黄金作为避险资产的吸引力增强，投资者倾向于增加黄金配置以对冲经济不确定性。

目前，2025年年底，3000美元/盎司的目标价仍是很多华尔街投行的目标价。如摩根大通在2024年12月13日发布报告，预测2025年金价有望冲击3000美元/盎司的新高度。

中信建投证券认为，黄金价格的上行格局至少有两点支撑，一是来自实际利率的下行预期，更重要的，二是全球部分主要经济体央行从2018年以来的持续性增持黄金。中信建投指出，全球央行增持黄金，除我国央行外，俄罗斯、印度、巴西、卡塔尔、阿联酋等众多央行皆在逐步增持黄金，从2018至2024年，主要样本国家外汇储备中的黄金占比，平均约提升了4个百分点至18.6%，但仍远低于德国、法国等部分西欧发达国家的70%水平。

申万宏源有色团队最新观点认为，市场或低估了金价的上涨持续性。黄金本质为金融产品，具备收益、安全和流动性三重属性，2022年前的20余年，美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，美债收益率是金价有效的解释变量，但2022年之后，在俄乌冲突的催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，央行购金需求占比超过20%，从影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风险，故过去两年在美国经济持续韧性、美债利率高位的背景下，金价仍能稳步走高，目前央行黄金储备占比仍偏低、全球信用格局重塑仍将继续，金价上行趋势不变。

低利率环境下，还有哪些替代性资产？

在低利率环境下，投资者通常会寻找能够提供稳定收益或具有抗通胀特性的资产来替代黄金。黄金作为一种避险资产，在经济不确定性增加时通常表现良好，但在低利率环境下，其它资产也可能展现出吸引力。

以下是几种可以考虑的替代资产：

1. 债券ETF

利率债类ETF：这类ETF通常跟踪国债或地方政府债等利率债指数，收益率较高但波动较大。在低利率环境下，由于债券价格与利率呈反向变动，债券ETF的价格可能会上涨，为投资者带来资本利得。

信用债类ETF：这类ETF主要投资于企业债等信用债，注重流动性，波动较小。虽然收益率相对较低，但风险也相对较小，适合风险偏好较低的投资者。

2. 高股息股票

交通运输行业：公路、铁路、港口等交通运输行业因其稳健的经营和区域垄断属性，以及大宗供应链板块，因其估值较低和盈利能力提升潜力，成为值得关注的投资领域。

高红利股票：在低利率背景下，红利类资产成为投资者的宠儿。高股息率的股票可以提供稳定的现金流，同时具备一定的抗通胀特性。

3.房地产投资信托（REITs）

REITs：房地产投资信托基金通过投资房地产项目，为投资者提供稳定的租金收入。在低利率环境下，REITs的吸引力增加，因为较低的融资成本可以提高其盈利能力。

4. 基础设施投资

基础设施项目：政府和企业通常在低利率环境下增加基础设施投资，以刺激经济增长。这些项目通常具有较长的回报周期，但风险相对较低，适合长期投资者。

5. 优质企业债

优质企业债：在低利率环境下，优质企业债的收益率相对较高，且信用风险较低。投资者可以通过购买企业债或企业债基金来获得稳定的收益。

6. 外汇投资

外汇投资：在低利率环境下，投资者可以考虑投资于利率较高的货币，通过汇率变动获得收益。然而，外汇投资风险较高，需要谨慎操作。

7.可转债

可转债：可转债兼具债券和股票的特性，可以在低利率环境下提供较高的收益潜力。可转债类ETF的成交额与基金份额快速上升，显示出市场对其的青睐。