1.Pring的技术分析报告和JPM的Guide to Market是经济方面普林格报告的两个系列经济方面。
2.报告认为，如果财政支出增加、AI capex两年翻倍且共和党支持者的需求得到满足，美国经济前景将非常好。
3.然而，市场目前对特朗普提议的关税幅度并不买账，市场似乎更加乐观。
4.作者认为，经济和周期研究者的归宿可能是科技，商品/债券指数有望走出整整40年的区间震荡。
5.最后，作者提到商品突破需要的是科技，暴力的地缘政治改变，而我们幸运和不幸生活在这么一个年代。
以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考
每个季度开始的时候，我都喜欢把技术分析和一些经济图表放在一起对比看看，Pring的技术分析报告和JPM的Guide to Market是我喜欢的两个系列
经济方面普林格报告觉得经济正在从收缩中走出来，进入最愉快的第三周期
这点也就是之前上一篇文章我们讨论的，如果什么都保持不变，继续财政支出增加，AI capex两年翻倍，同时共和党支持者的需求得到满足，那么美国经济的前景是非常好的。
如果类似2017年Trump上台后，民主党支持者信心保持不变（这可能需要房地产和股票市场稳定），共和党支持者信心增加
如果Tech驱动的Capex在目前的水平上两年翻一倍。那不用想美国经济一定很好
上一篇文章有读者留言说美国制造业似乎还在泥潭之中，是的，但美国制造业占GDP比重很低，所以美国制造业不好服务业好的话，GDP是往上的。
至于这种对比长期有没有隐患那是以后的事情，当下是当下的问题。
所以和之前的结论类似，如果一切不变，那么美国经济应该是朝向一个软着陆的方向。但Trump不一定是萧规曹随的人，下图最右边展示了他提议的关税幅度。
或者这么说，低收入群体共和党支持者被高利率和高资产价格影响，他们希望降息和降低资产价格。联储希望通胀回到目标水平不太希望快速降息。这时候是存在一个完美顺序，就是美股回调，财富效应消失通胀预期走低，联储降息，然后经济走好。这是81-83年里根的剧本。
但如果我们往下看，市场目前并不太买账这个剧本，市场似乎更加乐观。首先也是我最想分享，也是普林格多次分享的图
商品/债券指数，有望走出整整40年的区间震荡（下面的技术指标指向往上的方向），我不知道这个东西什么时候发生，2008年那次突破是失败的，但人生值得做的交易并不会太多，这个绝对是其中之一。
所以很多时候你看到我总想找一个商品下跌的机会，是因为砍价才是真买家。这里我想多说几句，如果不感兴趣可以直接跳到下一段。我最近读了Jamie Dimon2024年的Letter to Investor，然后我很认真思考了几天，其实也不能说几天，这问题困扰我很多年了。我得出了一个结论是，经济和周期研究者的归宿，很可能是科技。我开始理解那些在商品领域做的好的前辈们，为什么都对科技很感兴趣，我也理解那些在宏观领域的集大成者，为什么最后都很喜欢科技股。做周期的人天生都理解均值回归的道理，但人生一世，我自己觉得最值得做的交易是区间的突破。文化，历史，经济周期都像是人生的均值回归，而科技，新兴市场，地缘剧变都像是人生的区间突破。
理解这一点之后我再去读马克思的墓志铭，“哲学家专注于解释这个世界，但关键是改变它”，就更加百感交集。
债券正在关键位置。很好理解，要是AI投资继续极高速增长，或者AI Agent今年真的有进展，联储从缩表变成扩表。降息后软着陆成功，那债券尤其是长期债券就不该涨。
前文里面说商品/债券在关键位置，但目前的情况是债券在跌（经济预期不错），商品也在跌（商品现状不行）。
这种情况无非两种可能，债券是对的，商品现状不行但随着时间推移会好起来。商品是对的，经济需要更多降息才能好起来。
上面这段话是为什么我始终觉得商品股票比商品期货好的原因，如果说保险公司有一个资产负债久期匹配的概念，商品投资里面类似的地方在于，你看好短期供需矛盾就买期货别买股票，你看好长期供需矛盾就买股票别买商品。
我比较支持商品是对的原因之一（需要有调整，有降息，才会有后面的牛市），是股票市场也显示，虽然长期趋势很好，但短期是存在一些卖出信号的
我觉得上面的内容足够解释经济和市场目前的情况
在商品领域
如果说商品/债券可能突破40年区间，那么商品其实距离100年支撑线也没太远，所以如果有深跌我觉得是机会。除非你觉得我们距离大萧条就12个月的时间。
这里多说一句，我确实觉得我们这代人有可能会经历一次大萧条，但我们距离大萧条还差一个全球的产能过剩（贸易战带来的供应链重构也许可以帮我们补上这个缺失的触发因素）。所以我觉得我们更像是1920年代初期，我们距离1929不一定太远，但也没有近到12个月之内。
具体到油和铜
油价这种技术形态应该是业内人士最喜欢的，技术形态糟糕并且破位，但长期技术指标转正，可能的下跌和抄底机会
铜价去年的逼仓带来的假突破，从技术分析来说，一个方向的假突破，意味着另一个方向真突破概率增加，Long-Term KST也显示一个可能的回调。
最后几个有趣的图
美国例外论的程度可能是二十一世纪以来的最高，这点我们之前讨论过
EAFE无论从技术形态，短期中期长期都很糟糕 lol
具体来说的话家家都差不多，没哪个地方比较好。
那么自然美元指数走势非常不错
澳元日元和商品也有类似的结论
美元的驱动力来自贸易逆差的减少和货币政策的差异。或者说，美国例外论就是美元的最主要支持。
最后的一张图
如前所述，2024年是Global Asset Allocation表现非常好的一年，或者说过去15年最好的一年。有很多原因导致这个事情，但我们需要在未来1-2个季度看看这些驱动会不会有扰动。
长期来看我相信AI对生产力带来的提高，因为我每天都在体验这种便利。我完全相信AI可以改变足够多的行业甚至人类的文化和政治。但在连续两年如此好的大类资产表现，会让我对2025年有一些警惕。我不觉得这一年会很平顺。
最后，大概8-9年前，我在科技和周期行业里面，选择了周期行业，这是一个我至今非常庆幸的选择，我在行业最差的时候加入，看着它从差不多过街老鼠变成有点香饽饽的样子。从2016-2024也是商品/债券从之前区间的底部慢慢到现在区间顶部可能突破的年份，这是我的幸运，在这个均值回归的过程中学会了一些经济，历史和周期的知识。而此时此刻，如果你问我，商品要突破最需要的是什么，不是经济周期知识，不是基差库存利润。商品的突破需要的是科技，暴力的地缘政治改变。而我们幸运和不幸生活在这么一个年代。这也让我慢慢去相信，周期研究的终点可能是科技。