对于2025年，分析师大多态度乐观。毕竟，人工智能反弹才刚刚开始，通胀正接近目标范围，就业也相当稳定。
此外，消费者适应能力惊人，疫情后最严重的连锁反应逐渐消退。那么，哪里可能出问题？
好吧，还有特朗普的因素。
虽然短期内“特朗普热潮”可能为2024年画上圆满的句号，但这位共和党政客卷土重来让人对未来的经济走势不禁产生疑问。
投票给特朗普的人当然对他充满信心。民调机构Morning Consult的数据显示，大选结束后一周内，共和党选民消费情绪飙升了近30%，达到拜登当选以来最高点。
经济学家则没那么确信，很多人认为特朗普1月上任后政策能有多少实效存疑。
经济学家主要担心关税问题，因为特朗普表示将对欧洲、中国和加拿大出口商品征收新一轮关税。
一些国家将不得不就10%至20%的新税率开展谈判，但最近特朗普威胁金砖四国（巴西、俄罗斯、印度、中国）称，如果继续推进本国货币计划将贸易从美元分流，将征收100%的关税。
正因如此，尽管杰罗姆·鲍威尔和联邦公开市场委员会（FOMC）可能赢得了抗击通胀的战役，经济学家担心特朗普的关税措施可能意味着最终还是战败。
摩根大通：晴空万里但有浓雾
摩根大通对就业和通胀也很有信心，对受到严格审查的FOMC来说是个利好消息。
“劳动力市场……预计将保持健康，就业持续增长，失业率稳定在4%附近。随着劳动力市场正常化，通胀率也会正常化。预计2024年总体个人消费支出通胀率为2.3%，2025年平均为2%。”摩根大通称。
话虽如此，摩根大通预计周期性气候中的“晴朗天空”可能受到另一股天气破坏，即“不确定性迷雾”。
据摩根大通分析，特朗普提出的关税、减税、减少监管和打击移民的计划可能导致2025年底通胀率上升2.7%，美联储基金利率也可能回升至3.75%至4%。
分析师继续预测称，随着劳动力市场趋紧，失业率将保持在3.9%左右，到2026年最初的减税刺激措施可能将拉动实际GDP增长2.8%。
美国银行：勇敢新世界
一方面，政策议程总体促进增长，可能有助于美国股市持续跑赢其他国家地区。
另一方面，“激进的关税可能引发贸易战，地缘政治恶化，拖累全球经济发展。”
此外，“美国财政过度挥霍，加上保护主义政策和金融压制，可能导致通胀率进一步升高以及全球不稳定局面加剧。”
二人预计美联储将继续降息至4%左右，目前利率在4.5%至4.75%之间，预计3月和6月将降息两次。
也就是说，美国银行将即将上任的特朗普政府当做潜在的“重大”经济冲击。
在《财富》杂志看到的报告中二人补充道，风险“异常大，但具有两面性”，并解释说：“如果新一届政府重视其平台的促增长方面，即采取财政宽松和放松管制，淡化不利于增长的方面，即关税和移民限制，那么实际增长可能会比预测中更强劲（甚至可能超过3%）。”
“另一方面，有可能出现：（1）美国政府对中国征收60%的关税，对其他地区征收10%-20%的关税，随后美国贸易伙伴强烈报复；（2）移民大幅收紧；（3）财政宽松程度极小。”
“这种情况下，经济可能陷入衰退，2025/2026年底美联储可能将利率降至1%左右甚至更低。政府能在多大程度上削减开支也存在不确定性。总之，大体上我们保持乐观，但不够确信。”
高盛：不指望关税
“针对中国的关税可能来自他上一任期内制定的商品清单，而且可能很快征收，”在《财富》杂志获得的一份报告中，沃克写道。“尽管特朗普还提议对所有进口商品普遍征收10%-20%的关税，我们认为这一风险很高，但不是底线。”
高盛没有全盘考虑特朗普所有言论，不过仍然认为关税将是杰罗姆·鲍威尔面临的一大难题。
沃克写道，通胀恢复到美联储2%目标利率的基本面已然稳固，但“如果出现关税问题，则2025年通胀恢复到2%的目标可能推迟。”
沃克写道，主要因为70%的价格上涨将直接转嫁给消费者，其中15%由外国出口商消化，15%由国内批发商和零售商消化。
沃克预测，相应的通胀率将在12个月后升到2.4%，一旦关税普遍达到10%通胀率将升到3%。（财富中文网）
译者：梁宇
审校：夏林
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