A股新年狂泻，杀人诛心！2025投资防守金盾：优质可转债吸引力大增……

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2025-01-05 16:55价值线财经官方账号

价值线 | 出品 
 可转债 | 栏目 
边江| 作者 
荆轲| 编辑 

  

价值线导读

2025年A股面临更大挑战，诸多散户期待已久的牛市毫无影子。新年开年两个交易日，A股持续大跌，个股泥沙俱下，杀人诛心。


宏观大势极其不确定性的背景下，价值线分别从攻、防两端给投资者梳理新一年的投资者思路。


价值线将发布两篇策略文章：一篇就是本期的防守金盾，另一篇是下期推出的进攻之矛。


防守金盾，指的是可转债的投资。历史数据来看，已摘牌的可转债，超过80%的概率会强赎，百分之十几的概率是到期赎回，只有1%～2%的概率退市和违约。


所以坚持在到期赎回价值以下买入优质公司（退市、违约风险小）的可转债，就可以做到先不输，然后赢。



图片2024年12月，

可转债加速提前赎回！

得益于2024年9月之后A股大势的反转以及相关概念（新质生产力）的持续炒作，可转债的提前赎回正悄然加速。
数据统计显示，截至目前，当月已有18只可转债进行了提前赎回登记，要知道2024年前11月也仅有31只进行了提前赎回登记。
拓斯达和麦格米特是近期完成提前赎回可转债的热门公司。
半年之前，拓斯达把可转债的转股价价格从26.12元直接下修至12.80元，这便之后的可转债提前赎回打好了基础。
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2024年9月底之后，整个A股大势扭转。此后低空经济、人形机器人等相关新质生产力的题材炒作火热。
11月单月，拓斯达股价上涨126.3%，顺理成章的让可转债触发了提前赎回的条件，公司于11月26日发布了提前赎回拓斯转债的公告。
短短1个月，是什么让拓斯达收获了翻倍以上的涨幅？
2024年11月初，拓斯达与华为（深圳）全球具身智能产业创新中心完成合作备忘录签署，尽管该合作处于初步启动阶段，未产生实际收入，但市场对其未来发展充满期待，认为合作有望为公司带来新的增长机遇，如在人形机器人等领域开展技术攻关和联合创新，共同打造世界级具身智能产业创新中心，从而推动股价上涨.
可公司的业绩真的是没法看，今年前三季度净利润同比暴降了90%多，只有902万。
公司从2023年开始主动收缩项目类业务，声称重点发展机器人、数控机床、注塑机三大产品的同时，却导致项目体量逐渐收缩，整体收入和利润同比下降。而且人形机器人概念是挺好，但至少到目前，对于拓斯达只是概念。拓斯达也在公告中明确表示，公司关注到有媒体将公司列为“人形机器人概念”相关股票，公司相关业务尚未产生实际收入，控股子公司矩阵智控技术（东莞）有限公司在设立初期，暂不会对公司业绩产生影响。
不管怎样，公司已顺利完成了可转债的赎回登记，近7个亿的可转债几乎全部完成了债转股。
不同于拓斯达的“玩概念”，同样是12月份化债成功的热门股麦格米特基本面更有看点。
近期大牛股麦格米特在10月和12月分别有2波大涨，直接刺激因素均是英伟达AI服务器的电源供应商。
2022年10月，麦格米特发行了12.2亿元的可转债，转股价在30元附近。
值得一提的是，这2年多以来，麦格米特并未下修过转股价。

图片2024年到期可转债
都取得了怎样收益？
据统计，2024年81只可转债摘牌。其中，提前赎回49只，到期兑付30只，还有2家公司破产重组后转债按照普通债权清偿方案偿付。
不同类型可转债摘牌背后是收益率的天壤之别。
1、2024年提前赎回49只，平均年化收益率约20.20%
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2、2024年30只可转债到期兑付，平均年化收益率约2.32%（未考虑利息收益，若考虑利息收益，年化增加近1个点）
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3、2024年2只可转债清偿，形成亏损
2只可转债因上市公司破产重整，提出了可转债的清偿安排。
全筑转债最后交易日二级市场价格达到97.03元，年化收益率为-0.80%；正邦转债持有者如选择在最后交易日卖出，能拿回84.81元，年化收益率为-4.28%。
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图片债与股，
投资者应该分别重视哪些机会？
最近，睿君资产杜昌勇称，转债市场的估值回到合理水平，继续保持相对积极的态度，在正股转向乐观、市场保持活跃的环境中，期权价值有望进一步回升。转债市场信用风险的担忧，随着市场风险偏好的扭转已经缓解，伴随更多转债公司换股价格的下修和正股的上涨，转债市场也将给投资者带来良好回报。
这样的视角之下，对于跨涉股、债两个领域的投资者，能看到哪些具体投资机会呢？
基于价值线此前对于上市公司“化可转债”思路的理解，投资者在股的投资上可以积极博弈公司提前强赎可转债，而在债的选择上偏重于博弈下修。
目前，A股多达500多家上市公司有对应的可转债。对于正股及转债的选择，价值线研究员设定筛选条件如下：
1、上市公司当前市值处于80亿元以上；
2、公司所处赛道处于新质生产力方向（半导体、新能源、AI等）及部分大消费；
3、可转债发行总额和债券余额均大于8亿元；
4、公司可转债上市满半年；
筛选后，按转股价*130%与当前股价收盘价的差价空间进行排序。
从偏债的选择上看，可以着重关注转股价*130%与前日公司收盘价的空间在100%以上的债券。
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比如，表格前列的隆22转债和科沃转债，重点值得关注。
隆22转债
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（来源：可转换公司债券发行公告）
（来源：可转换公司债券发行公告）
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