经济周期理论主体虽然叫经济周期理论，实际上它是一套社会发展理论，还包括社会制度、政治方面的问题，也包括在座各位在经济周期的运动中如何进行人生规划的问题。
重要的经济周期理论的开创者有两个，第一个是康德拉季耶夫，他提出的周期被称为“康波周期”，实际上它是全球经济运动的决定力量，也是在座各位人生财富规划的根本理论。
为什么这么说？我有一句名言叫“人生发财靠康波”，这句话的意思就是说，一定不要以为个人的财富积累是你多有本事，财富积累完全源于经济周期运动的阶段给你带来的机会。那么最简单的例子是什么？比如过去的10年，中国暴富的典型是“煤老板”。以康德拉季耶夫理论来看，大宗商品的牛市就会给“煤老板”人生发财的机会。但是在座各位可不可以成为“煤老板”？今生应该不会有了，这就是这个理论描述的。
在你的一生中，你能获得的机会理论上只有三次，如果每次机会你都没有抓住，你一生的财富肯定就没有了。如果抓住其中一次机会，你就能够至少成为中产阶层。这句话是什么意思呢？就是说，我们人生的财富轨迹是有迹可循的，人生的财富轨迹就是康德拉季耶夫周期。我先给大家介绍一下康德拉季耶夫周期。
何为康德拉季耶夫周期？
在世界经济周期运动中，最长的周期是康德拉季耶夫周期，它的一个循环是60年，大家知道，一个人自然寿命的主要阶段大约是60年。中国人讲六十年一甲子，循环一次就是一个康德拉季耶夫周期，它分为回升、繁荣、衰退、萧条四个阶段。目前在座各位经历的是从衰退到萧条的转换，在座各位未来10年注定在萧条中度过，这是康德拉季耶夫不可改变的规律。
2008年之前是世界经济在本次康波的黄金阶段，从2004年到2015年，应该是本次康波的衰退期。衰退期能看到的就是，虽然经济增长不怎么样，但我们还是能够从资产价格中获得很大的收益，大家应该能感受到。比如我们的股市、债市，2009年以来，从大的角度来看都是上升的，都是有利可图的，这是康波中的衰退阶段。
到了2015年，我有一个判断，2015年是全球经济及资产价格的重要拐点，过去6年的投资看一个指标，那就是央行政策，如果美国、中国央行不断放水，你就有钱赚。过去6年投资的唯一标的就是宽松。大家发现今年放水不管用了，这就是资产价格的转换点。我看2015年大家讨论资产荒，资产荒就是我钱多，但是没有收益率，这是很危险的信号，这是一个转折点。转折点意味着未来四五年总体的资产收益率不仅让我们赚不到钱，甚至可能会亏损。
2015年之后应该会进入全球康波的萧条阶段，在康波的萧条阶段来临之前，哪些现象会发生？这些现象相信大家已经看到了，我们觉得自己手中有很多流动性，这个流动性过去6年还让大家通过炒股票赚了钱。2015年开始大家不赚钱，怎么办？我们需要为手中的钱保值，所以一个办法就是买进一线城市核心区域的房地产。第二个办法是搞新兴产业，很多人投了新三板。我从心底里认为，这两个办法都是消灭中产阶层财富的方法。我自己投资的原则是2014年之后不买房，现在是中国房地产周期反弹阶段，就是只有一小部分涨，所以大家看到的一定是熊市中的反弹。怎么办？卖，不应该买，现在应该是房地产的兑现阶段。而大家追逐的新兴产业互联网+，其实是是本次康波的技术创新、信息技术的最后成熟阶段。大家知道，信息技术爆发期在20世纪80年代至90年代以美国为主导国展开。一个技术在追赶国的渗透程度达到无孔不入的时候，它一定到达了生命周期的最后阶段，这个技术后面就是一个成熟并衰落的趋势。所以我在前期和朋友说2016年和2017年是新三板的兑现阶段，能不能兑现就看你的命运了。
大家看到这两种现象时，就意味着康波要进入萧条期了。2016年到2017年是一次滞胀，一旦滞胀，你就会发现你手中持有的流动性差的资产可能没人要了。这个阶段之后是货币消灭机制，就是这些资产的价格将下跌。康波理论告诉我们，每一次的康波萧条都是一次滞胀的展开，滞胀之后就是消灭通胀的阶段。所以，大家在未来可能会突然觉得自己手中的流动性资产不够或者没有了。这也是我让大家赶紧发债的原因，你可以有现金流用，甚至以现在较低的价格买进资产。直到2025年，可能都是第五次康波的萧条阶段。
我们作为个人该如何在这样的过程中规划自己的人生财富呢？以我的长期研究来看，你的人生机会基本上是由康波的运动给予的。10年前你是否在中信建投证券找了一份工作不是太重要，但10年前你中信建投证券（北京朝阳门）旁边买一套房子，现在房价涨了10倍，大家挣10年也挣不到。人生的财富不是靠工资，而是靠对资产价格的投资。对资产价格的投资有什么时间规律吗？一定是低点买进才有意义，这个时候买房子没有什么意义。一个人在60年人生的主要阶段中，有30年会参与经济生活，这30年里康波给予你的财富机会只有三次，不以你的主观意志为转移。现在40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，如果那时候买股票、房子，你的人生会很成功。2008年之前的人生机会是1999年，能抓住那次机会的人不多，所以2008年是第一次机会。第二次机会在2019年，最后一次在2030年左右，如果抓住一次，你就能够成为中产阶层，这就是人生发财靠康波的道理。
我们在做人生财富规划的时候一定要知道，每个人都是在社会的大系统中运行的，社会大系统给你时间机会你就有时间机会，没给你机会，你在这方面再努力也没有用。
如何找到人生财富？
作为个人，你的人生财富有哪些？理论上只能有以下几类：第一类是大宗商品，大家不要小看它，在60年的循环中，大宗商品是最暴利的资产。就像刚才讲的，中国人觉得最暴富的是“煤老板”，原因就在于此。大宗商品的牛市几十年出现一次，这次大宗商品的牛市是2000年到2002年，处于康波的衰退阶段。第四次康波的衰退阶段发生在20世纪70年代的石油危机中，也是大宗商品的牛市，所以我们说，大宗商品是最暴利的资产。
在座各位所经历的第五次康波，大宗商品的牛市已经结束，所以以后我们不可能依靠大宗商品取得暴利。至少2011年到2030年，大宗商品的走势都是熊市，所以我们不可能在这方面取得大的收益。那我们能不能做空，不行！2015年之前大宗商品可以做空，2016年之后不能再做空，即使未来大宗商品是熊市。所以，在座各位人生最主要的资产，不管是否曾经拥有，后面都不可能再有大宗商品了。
第二类资产是房地产，就是经济周期理论中库兹涅茨周期。房地产周期20年轮回一次，一个人一生中可以碰到两次房地产周期。为什么？一个人的一生作为群体来讲会两次买房，第一次是结婚的时候，平均27岁。第二次是二次置业，为改善性需求，在42岁左右。一个人的消费高峰，最高峰出现在46岁的时候，46岁之后消费就会往下走，逐渐由房子变成医疗养老。
那么房子在人的一生中大致会被消费两次，大概20年一次。房地产周期也是20年轮回一次。中国本轮房地产周期于1999年开启，按照房地产周期规律分为三波，第一波是2000—2007年，2009年之后又涨一波，2013—2014年一波，就全国范围来讲，房地产周期的高点基本判断2014年是中国房地产周期的高点，后面价格会下降。但是2015年大家突然发现，房子又好卖了，2016年一线城市核心区域房地产暴涨，但这不是房地产周期的重新开始，而是B浪。所有城市的房子都涨才是牛市，垃圾股不涨，一小部分股票涨不是牛市，这是房地产周期的B浪反弹。所以2017年上半年左右，中国的这次反弹会结束。如果你拥有城市核心区域的房地产，并且不是自住房，我认为你应该在未来的一年内考虑卖掉，这就是我对大家的建议。
卖掉房子之后你会发现,你可以买到好多很便宜的资产，性价比已经发生变化，这就是你的房地产周期。不要以为房地产卖出去买不回来，这个世界上没有只涨不跌的东西。2019年房价会是一个低点，2017年、2018年房价会回落。一个房地产周期的循环就是这样，20年的循环，15年上升，5年下降，美国也是一样。人的一生中，房子是最核心的资产，大宗商品不一定能绑住，房子一辈子至少要买两次，这是第二类资产。
第三类资产是股票，股票不是长周期问题，随时波动，我们在周期中没法明确定义。
第四类资产是艺术品市场，比如古玩、翡翠，过去一些年涨得很快的，我国开展反腐之后下降得厉害，世界上没有只涨不跌的东西，你的人生资产也处在涨涨跌跌之中。作为人生财富规划，你要明确现在这个时点应该做什么。
我的看法是，未来5年是资产的下降期，这个时候尽量持有流动性好的资产，而不要持有流动性差的资产。在未来的投资中，大家一定要注意，赚钱不重要，第一目标是保值，第二目标是流动性。这两个目标是未来5年大家在投资的时候一定要非常注意的核心问题。
这就是用康德拉季耶夫理论进行人生规划。60年波动会套着3个房地产周期，20年波动一次。一个房地产周期套着两个固定资产投资周期，10年波动一次。一个固定资产投资周期套着3个库存周期。所以你的人生就是一次康波，3次房地产周期，6次固定资产投资周期和18次库存周期，人的一生大致就是这样的过程。
如何应对不可避免的未来？
下面我给大家详细地讲一下未来4年我们将是什么样的情况。以下是我对未来4年的一些基本判断。
第一个观点，从全球经济来看，未来4年是我刚才讲的康德拉季耶夫周期长波从衰退向萧条的转化阶段，就我们的资产配置来讲，这个过程就是我刚才讲的降低资产收益率的阶段，保持流动性，这是我们现在可以做的一个判断。
第二个观点是，2015年世界经济的最核心矛盾实际上是大宗商品价格的下跌。大家知道，世界上实际有三类经济体，一类是主导国经济体，比如美国；一类是追赶国经济体，比如中国；一类是资源国经济体，比如俄罗斯、澳大利亚、巴西等，这些经济体实际上是靠资源生存的。我们可以看出，2015年大宗商品价格大幅下跌，实际上使资源国陷入了明显的衰退和恶劣环境。俄罗斯要打仗，原因就在于此。
我认为，2016年主导国和追赶国（美国和中国）要给俄罗斯一个喘息的机会，不然一定会爆发大战。要么大宗商品价格反弹，要么继续打仗，大宗商品价格一反弹俄罗斯就会从叙利亚撤走。世界政治就是经济的反映。当时我提出2016年最核心的机会就在于大宗商品价格要反弹，包括期货和我们看到的股票中的资源股，这是我当时提出的对2016年经济大势的第二个观点。
第三个观点要从宏观经济角度讲，2016年将出现第三库存周期反弹。在一个中周期10年的波动中，每隔3年出现一次库存周期循环。2015年，我用库存周期理论推断，中国的库存周期低点在2016年第一季度出现，在第三库存周期反弹，大家果然看到价格触底反弹，这其实是完全有规律的。
第四个观点是，2016—2019年这4年，2016年将是最好的年景。大家对2016年的预期不用太差，虽然它是下降过程中的反弹，但是作为年度来讲，总体上2016年应该是一个好转期。所以，如果大家未来4年想赚钱，2016年是最好的布局时间。
2016年最主要的机会在哪里？刚才已经讲了，最核心的机会就在于两个字：涨价。所有炒作都源于涨价，除了我刚才说的大宗商品，农产品中的鸡鸭涨价了，房子涨价了，最近股票炒得维生素也涨价了。过去我们赚钱靠什么？过去3年靠炒股，把估值炒上去，玩虚的。2016年我的总结是脱虚向实，就是大家发现虚的已经到头儿了。过去几年炒点儿股票，但是未来，2016年是炒涨价。作为个人投资来讲，还是那句话，不能买流动性差的资产。商品、资源股可以买，别的流动性差的资产就不划算了。根源在于货币乘数上升，会出现通胀。
2015年是以美国为代表的全球中周期高点，2015—2019年就是中周期的下行期，所以这个时候我们可以看到逻辑发生了变化。大家一定不能以过去的思维来判断我们未来的投资，我们未来的逻辑应该是全面脱虚向实。但是这个脱虚向实也是短暂的，只适用于2016年。2017年中期之后会进入中周期最后的下降阶段，这就是我们刚才讲的2018—2019年要谨慎小心，这就是现在我们能看到的一个大方向，即未来将处于下降阶段。
对于未来我想提醒大家一点，2018—2019年可能是这一轮康波周期中最差的阶段，所以我们一定要控制这两年的风险。在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债，5 年之后还有现金。
对个人来讲，2016年、2017年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金，休假两年，锻炼身体，2019年回来，这就是我给大家做的人生规划。刚才主持人介绍说我曾任中信建投研究所所长，但是2015年我辞职了，只做首席经济学家，原因就在于，我觉得未来4年做事情的困难性比过去6年都大。而且在萧条即将来临前，社会必将出现分裂倾向，这是从理论中可以看到的。在这种情况下你的人生只有两种选择：一种选择是像我一样任个虚职，每天“忽悠忽悠”，心情好出来“忽悠”，心情不好在家里待着；另外一种选择，未来一定是英雄辈出的时代，你可以成为先德或先烈。所以我觉得，未来4年社会确实会发生很大的变化，特别是对1985年之后出生的人来说，你人生的最大机遇即将到来。这是我对未来的看法。
周金涛，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。长江证券、中信建投前首席经济学家。