中信建投 | 分析师预期选股策略：短期关注家电食饮消服汽车医药行业股票

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分析师预期修正增强选股策略效果跟踪：从2021年1月开始样本外跟踪，截至2024年12月底，累计绝对收益54.49%，累计超额中证500收益70.48%。“预期双击”策略效果跟踪：选股组合从2022年年初开始样本外跟踪，截至2024年12月底，累计绝对收益-2.09%，累计超额收益23.72%。“行业轮动组合” 从2022年年初开始样本外跟踪，截至2024年12月底，累计绝对收益8.32%，累计超额收益20.79%。

经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2019年7月31日开始样本外跟踪），2009年7月31日至2024年12月31日，组合累计绝对收益1141%，相对中证全指累计超额收益830%，年化超额收益15.56%，超额收益夏普比率1.74，超额收益最大回撤10.3%。另外，从2019年7月开始样本外跟踪（专题报告数据截至2019年8月），截至2024年12月底，累计绝对收益118.16%，累计超额100.06%，样本外跟踪65个月只有19个月超额为负，月胜率71%，回撤-10.1%。

经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2020年12月31日开始样本外跟踪），从2010年1月至2024年（截至12月底）14年时间，组合年化收益26.57%，相对中证500指数的年化超额收益为24.39%。另外，从2021年1月开始样本外跟踪，截至2024年12月底，累计绝对收益54.49%，累计超额中证500收益70.48%，样本外跟踪48个月只有17个月超额收益为负，月度胜率65%，回撤为-11.30%。

“选股策略”经过历史样本内回测和样本外跟踪，从2010年1月至2024年（截至12月底）14年时间，组合年化收益23.12%，相对中证500指数的年化超额收益为20.93%。另外，从2022年年初开始样本外跟踪，截至2024年12月底，累计绝对收益-2.09%，累计超额收益23.72%，样本外跟踪36个月只有13个月超额收益为负，月度胜率64%，回撤为-7.08%。“行业轮动策略” 经过历史样本内回测和样本外跟踪，从2010年1月至2024年（截至12月底）14年时间，组合年化收益10.48%，相对行业等权指数的年化超额收益为6.10%。另外，从2022年年初开始样本外跟踪，截至2024年12月底，累计绝对收益8.32%，累计超额收益20.79%，样本外跟踪36个月仅有14个月超额收益为负，月度胜率61%，回撤为-9.00%。我们基于最新2024年12月底的数据进行行业选择，“预期双击”行业轮动所选五个行业分别为家电、食品饮料、消费者服务、汽车、医药。

研究均基于历史数据，对未来投资不构成任何建议。文中的因子分析均是以历史数据进行计算和分析的，未来存在失效的可能性。市场的系统性风险、政策变动风险等市场不确定性均会对策略产生较大的影响。另外，本报告聚焦于因子的构建和效果，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境，在此可能会与未来真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误。

陈升锐：中信建投金融工程及基金研究组联席首席分析师，芝加哥大学金融数学硕士，8年证券基金从业经验（3年公募基金量化投资和5年证券研究工作经验），2018年加入中信建投研究所，曾任中信建投金融工程分析师和金融产品组负责人，2018、2019、2020年Wind金牌分析师金融工程第2名、第2名、第5名团队核心成员。

姚紫薇：中信建投金融工程及基金研究首席分析师。上海财经大学管理学硕士，厦门大学统计学学士，在基金研究、资产配置、产品设计、财富管理等领域均有长期深入研究。曾担任招商证券基金评价业务负责人，多次获得“新财富”金融工程方向前三（团队核心成员）。

证券研究报告名称：《短期关注家电食饮消服汽车医药行业股票——分析师预期选股策略月报(2025年1月)》

对外发布时间：2025年1月2日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

陈升锐 SAC编号：S1440519040002

姚紫薇 SAC 编号：S1440524040001

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