封面新闻记者 朱宁
2025年新年伊始，随处可见的“蜜雪冰城”再次冲刺港股IPO。2025年1月1日，蜜雪冰城股份有限公司向港交所提交上市申请书，这并不是蜜雪冰城第一次向港交所提交上市申请书，蜜雪冰城上次是在2024年的第二天向港交所提交了招股书，但后来并未按照原定计划上市；值得注意的是，从披露的上市申请材料来说，蜜雪冰城超过99%的门店都为加盟门店。
蜜雪冰城上市申请书
99%以上门店为加盟门店
此前已冲刺过IPO
据港交所官网披露，蜜雪冰城更新了最新上市申请材料，并在招股书中披露了多个最新业务数据。
细看蜜雪冰城最新招股书发现，蜜雪冰城的销量、门店数量、终端零售额、收入、净利润等多项关键数据均实现同比增长。蜜雪冰城招股书显示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国及海外11个国家拥有超过45,000家门店，并表示专注于为消费者提供单价约6元人民币的高质平价产品。
不过，值得注意的是，招股书显示，报告期内蜜雪冰城主要采用加盟模式扩张门店网络，截至2024年9月30日，公司超过99%的门店为加盟门店，其余为自营门店。
实际上，去年年初，新茶饮行业就曾掀起了冲刺资本市场热潮，蜜雪冰城和古茗都是在2024年1月2日同一天提交了招股书，后面这两家都没有如期上市。不过，就在2024年12月，古茗获得了监管机构对其境外上市的初步批准，并在当月15日向港交所更新了招股书，沪上阿姨也在2024年12月27日更新了招股书。
此外，茶百道已于去年4月23日成功登陆港交所，成为继奈雪的茶之后第二家新茶饮上市品牌，也被称为“加盟制茶饮第一股”。不过，上市以来，茶百道、奈雪的茶等在港股市场股价表现不佳。
7.9元就能购买的奶茶
奶茶重回“10元时代”
价格成竞争焦点
蜜雪冰城一直走性价比路线，快速成长为新茶饮行业头部品牌，很受年轻消费者的青睐。但目前，“新茶饮”已经是一个极度“卷”的赛道。
2022年初，喜茶开始下调产品价格，覆盖了全品类绝大多数产品，并承诺不二次涨价，将价格调整至30元以下。其他新茶饮品牌也纷纷进行价格下调，原本定位在高端市场的新茶饮品牌，在近年纷纷改变“贵价模式”，转向覆盖更下沉的消费人群。如今，喜茶、奈雪的茶、霸王茶姬的主力价格带都在10—25元，最高不超过30元。
不单单饮品价格持续向下调整，新茶饮品牌同时还纷纷实施团购、直播等渠道的优惠，“限时9块9”成为新品的常态，日前，#奶茶价格集体跳水#！#奶茶重回10元以下#的消息冲上多个平台热搜。记者浏览外卖平台和团购平台发现，9.9元就可以选择到多个新茶饮品牌的果茶、奶茶等，价格极富竞争力，而此前更是有9.9买一送一或者5.9元五杯任选一杯的价格，连锁新茶饮品牌几乎见不到以往动辄30多元的高价茶饮。
跳出个例视角，数据也证明了茶饮品牌在进一步下探至更低价格带。
华安证券研报数据显示，过去几年，茶饮行业10元以下人均消费占比从7%提升到30%，而20元以上占比从33%降至4%，持续的价格内卷也让新茶饮企业出现盈利压力。8月9日，茶百道发出上市后首份盈利警告，根据初步评估净利润预计介于约2.2亿元至2.5亿元，较去年同期的5.95亿元下降不超过63.03%，8月2日，奈雪的茶发布盈利预警，今年上半年，公司预计收入约为24亿元至27亿元；经调整净亏损为4.2亿元至4.9亿元，半年预亏额已接近2022年全年净亏损额。
增速放缓
新茶饮行业估值遇冷
从当下整个新茶饮行业来说，最显著的变化就是增长的放缓。根据中国连锁经营协会数据，我国现制茶饮店行业规模虽然保持增长，但是2025年，新茶饮市场规模增速预计将从2023年的44.3%放缓至2025年的12.4%。
而增长放缓所带来的另一个副作用，就是门店数量的收缩。GeoQ Data数据显示，2024年上半年101家连锁新茶饮品牌新开店量与去年同期持平，但闭店量却提升了近3000家。
增速放缓、门店收缩带来的自然是行业的估值下行。以目前新茶饮行业中仅有的上市公司奈雪的茶和茶百道两家来说，其均未能避免上市首日破发的命运。茶百道虽盈利能力突出，实现了净利率最高，但仍面临市值缩水的挑战。而被誉为“新茶饮第一股”的奈雪的茶，自上市以来持续亏损，市值大幅缩水超过250亿港元，凸显了行业面临的严峻市场环境。
“新茶饮行业正经历一轮深刻的估值调整与市场预期的重塑。蜜雪冰城此前上市受阻，反映了资本市场对行业增长潜力的重新评估。”有大消费方面研究员对记者表示，当前市场的内卷化与消费者的理性化正在交织，茶饮行业的业绩容易受到经济周期、行业竞争态势和品牌口碑等的影响，对于茶饮企业来说，当务之急是要摆脱对价格驱动模式的依赖，真正寻找到一条以产品力驱动形成用户粘性的发展道路。
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