划重点
01张家界市经济发展投资集团有限公司子公司张家界(000430.SZ)因工程合同纠纷诉讼，被涉及金额2014万元，部分银行账户被冻结。
02此前，张家界已启动预重整，因无力偿还欠款，今年10月债权人申请预重整，并公开招募重整投资人。
03张家界全资子公司大庸古城也被法院裁定受理重整申请，指定清算组担任管理人。
04大庸古城项目自2021年6月试运营以来，经营情况低于预期，过去四年累计亏损6.47亿元，占张家界旅游集团累计亏损额的89.12%。
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张家界已因无力偿还欠款启动预重整。
01
涉诉
近日，张家界市经济发展投资集团有限公司公告称，公司合并范围内子公司张家界（000430.SZ）涉及一起工程合同纠纷诉讼，涉案金额为2014万元，并有分公司部分银行账户被冻结。
张家界涉诉公告
公告显示，张家界观光电车分公司与株洲中车签订合同，该工程已于2022年3月8日竣工，双方约定2024年1月31日确认最终结算金额。
然而，截至目前张家界观光电车分公司尚未完全支付完该工程款项，株洲中车发起诉讼并申请财产保全，同时申请冻结了观光电车分公司两个银行账户，总计金额249.76万元。
截至目前，张家界累计被冻结银行账户11个，占公司及子公司银行账户的18.03%，且被冻结银行账户余额为282万元。
值得注意的是，此前张家界已因无力偿还欠款启动预重整。
今年10月，张家界被债权人以明显缺少偿债能力为由申请预重整，随后预重整临时管理人开始公开招募重整投资人。
张家界表示，目前申请人向法院提交了重整申请，但公司能否进入重整程序尚存不确定性。
另外，张家界全资子公司大庸古城也被法院裁定受理重整申请，并指定清算组担任管理人。
02
连年亏损
据官网介绍，张家界成立于1992年，为中国旅游版块第一家上市公司，被誉为“山水旅游第一股”。
张家界业务涉及景区经营，道路、索道、游船、观光电车运输及旅行社、旅游酒店、张家界礼物等领域，覆盖旅游产业链前端吃、住、行、游、购、娱等旅游要素，属国有控股综合型旅游企业。
张家界官网
从股权结构看，张家界的控股股东为张家界市经济发展投资集团有限公司，持股比例为27.83%，公司实际控制人为张家界市人民政府国有资产监督管理委员会。
股权结构图 数据来源：wind
张家界旗下拥有环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、张家界中旅、国际酒店等资源，前四个都位于武陵源风景名胜区核心景区内。
今年上半年，张家界环保客运购票人数同比减少10.81%至166.06万人，营收同比减少12.94%至6739.26万元，营收占比近四成。
宝峰湖购票人数同比减少17.74%至34.17万人，营收同比减少0.85%至2234.23万元。
杨家界索道购票人数同比减少2.78%，营收同比增长23.53%至3435.1万元，营收占比近两成。
主营构成 数据来源：wind
从业绩看，今年前三季度张家界实现营业收入约3.1亿元，同比减少5.08%；实现净利润为-6472.51万元，同比减少53.36%。
值得注意的是，自2020年以来，张家界已经连续四年亏损，分别亏损9221万、1.35亿、2.6亿以及2.39亿元。
归母净利润
截至2024年三季末，张家界总资产有25.86亿，总负债17.8亿，净资产8.06亿元，公司资产负债率为68.83%。
张家界的财务杠杆远高于同行可比公司均值，同期末同行可比公司资产负债率均值21.14%，不到张家界的三分之一。
《小债看市》分析债务结构发现，张家界主要以非流动负债为主，占总债务的71%。
截至相同报告期，张家界非流动负债有11.94亿元，主要为长期借款，其长期有息负债有9.28亿元。
此外，张家界还有流动负债5.86亿元，主要为一年内到期非流动负债，其短期债务合计3.32亿元。
相较于短债规模，张家界的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有6422万元，与短债间有较大资金缺口，公司短期偿债压力较大。
整体来看，张家界刚性债务总规模有12.6亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为71%。
从融资渠道看，张家界主要通过银行和股权融资，此外还有应收账款融资。
今年前三季度，张家界的筹资性现金流转为净流出状态为-6215.34万元，需关注公司再融资压力和融资环境变化。
总得来看，张家界业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力大。
03
被大庸古城拖累
2016年，张家界发布定增预案，募集资金投入大庸古城。
大庸古城项目被视为张家界图谋未来的押注之举，是张家界市委、市政府确定的“2016年度全市十大重点产业项目”的重点工程。
2017年，张家界旅游成功募集资金8.4亿元用于大庸古城项目，为进一步完善项目建设，公司将总投资额由18.83亿元调整至22.1亿元。
据预测，项目建成后大庸古城将实现年营业收入4.85亿元，净利润1.85亿元。
然而，自2021年6月试运营以来，大庸古城经营情况低于预期，业绩持续亏损。
过去四年里，大庸古城累计亏损6.47亿元，占张家界旅游集团累计亏损额的89.12%。
2024年上半年，大庸古城实现营收232.64万元，同比下滑8.48%；实现归母净利润-6438.41万元，同比下滑30.43%。
今年8月，申请人湖南泓瑞电梯有限公司，因大庸古城未能清偿到期债务，且缺乏清偿能力，向法院申请重整。
目前，张家界市中级人民法院已裁定受理该重整申请，并指定大庸古城清算组为管理人。