铅笔道作者 | 华泰诗
近日，安徽安庆跑出一个超级隐形冠军：曙光集团，向上交所发起IPO冲刺。
它的核心产品之一是：氰化钠等。据中国无机盐工业协会数据，2023年曙光集团的氰化钠在国内市场占有率达24%，位居行业第二；全球市场占有率为6%，排名第五。
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曙光集团坐落于安徽省安庆市，历史可追溯至1956年10月，最初是一家以蚌壳为原料、生产贝壳纽扣的小厂。
1973年，现任董事长余永发先生加入，从财务科科员逐步晋升，于1989年出任厂长。
彼时，曙光化工厂面临诸多困境，主产品生产规模小、产品单一，全国有机玻璃行业效益滑坡，企业濒临亏损。
余永发先生并未被退缩，在稳定生产经营的同时，调整产品结构。
1992年，曙光化工厂抓住一个开工机遇。彼时，安庆石化年产5万吨丙烯腈/腈纶项目正值开工，尽管时间紧、任务重、压力大，但余永发和班子成员打破常规思维，迎难而上。
历经22个月艰苦努力，1995年4月23日，我国规模最大、设备先进的年产1万吨固体氰化钠的装置投料试车成功，与安庆石化项目同步建成投产，当年便跻身安庆市利税五强企业。
同年10月，安徽曙光化工集团正式成立。
如今，曙光集团已成为大型综合化工企业，还是全国乃至亚洲规模最大的氰化物生产基地。
在产品方面，曙光集团已形成氰化物、丁辛醇、煤制氢产品（氢气、蒸汽、甲醇、液氨等）三大成熟业务板块，广泛应用于化工、冶金、制药等重要行业。
从收入构成看，氰化物产品收入占比26.19%，丁辛醇占比50.17%，煤制氢产品占比23.64%。
这些产品看似陌生，实则各有乾坤。
1、氰化物：这是带有氰基（—CN）的化合物，多为剧毒物，属危险化学品，却是冶金、电镀、农药和医药等行业重要的化工中间体。
曙光集团拥有年产7.4万吨氰化物生产能力，固体氰化钠产能位列行业第二。2023年，其氰化钠国内市场占有率24%，全球市场占有率6%。
2、丁辛醇：这是丁醇和辛醇合成的有机物，有特殊气味，能与多种化合物形成共沸物，具中等毒性，广泛用于涂料、增塑剂和合成纤维等领域。
曙光集团两套丁辛醇生产装置合计年产能50万吨，约占国内总产能7%，并列行业第四，产品环保安全性佳，符合绿色化工需求。
3、煤制氢则是以煤炭为原料生产氢气，经气化、变换和分离等步骤得到高纯度氢气，主要用于丁辛醇生产线。
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曙光集团所处的赛道是：化工新材料-氰化工及现代煤化工行业。
根据《石化和化工行业“十四五”规划指南》，预计我国化工产业在未来几年将以5%-10%的年复合增长率持续增长，到2029年行业规模有望突破23万亿元人民币。
在此背景下，国家正大力推动化工行业的绿色低碳发展，旨在淘汰落后产能，促进化工新材料和精细化学品的发展。
曙光集团的主要客户为中国石化集团及其下属企业，如化销江苏公司、化销华东公司、安庆石化、安庆化投等。
同时，公司也为化工贸易商和终端用户提供产品，客户集中覆盖黄金提取、医药、农药、染料等行业，如浙江省金华市化工轻工有限公司、广东剧毒物品专卖有限公司、鹤庆北衙矿业有限公司等。
值得注意的是，公司第一大客户是中石化集团——2021年至2024年上半年，其收入贡献占比分别为72.81%、64.62%、60.69%及54.78%。
面对激烈的市场竞争，曙光集团的主要竞争对手涵盖了河北诚信集团有限公司、重庆紫光化工、营口三征、潍坊滨海化工、鲁西化工、浙江卫星能源、诚志股份等多家企业。
过去三年，曙光集团营业收入分别为378,034.70万元、365,807.65万元和354,702.73万元，净利润分别为87,795.87万元、36,094.53万元和50,477.49万元。
中国作为全球最大的化学品生产和消费市场之一，在过去几年里经历了增速放缓的情况。具体到化工行业内部，不同子行业的表现各异。例如，化学工业营业收入在 2019 年出现了轻微下降，而炼油业则保持一定的增长势头。
根据市场研究机构的预测，全球化工市场将以每年约 5%的速度增长，特别是在绿色化工和新材料领域。