划重点
01海天股份拟通过新设立的全资子公司以支付现金方式购买贺利氏光伏银浆事业部，基础价格为5.02亿元。
02由于原有供排水业务未来快速发展受限，海天股份将寻找新的业绩增长点，光伏银浆行业被认为是公司布局该产业最有效的途径。
03然而，标的资产贺利氏光伏银浆事业部近一年半时间内累计已亏损1297万欧元，盈利能力波动较大。
04此次交易完成后，海天股份将进入增长性更强、准入门槛更高的光伏银浆产业，加速推动公司由“传统生产”向“新质生产力”转型。
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长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
原有供排水主业增长受限，海天股份（603759.SH）欲通过对外并购寻找第二增长曲线。
近日，海天股份披露重组预案，上市公司拟通过新设立的全资子公司以支付现金方式购买贺利氏光伏银浆事业部，本次交易的基础价格为5.02亿元（含债权）。
长江商报记者注意到，由于原有供排水业务未来快速发展受限，海天股份将寻找新的业绩增长点。而光伏银浆行业的准入门槛较高，在海天股份看来，并购是公司布局该产业最有效的途径。
数据显示，2024年前9个月，海天股份实现营业收入10.49亿元，同比增长13.55%；净利润为1.45亿元，同比减少16.89%，增收不增利。
此次海天股份将要收购的贺利氏光伏银浆事业部，是光伏银浆领域具备传统优势地位的代表性厂商。
需要注意的是，由于2023年以来出货量降低、规模效应下降，标的资产盈利能力波动较大。
2022年至2024年上半年，标的资产合并未经审计的营业收入分别为3.32亿欧元、2.99亿欧元、1.25亿欧元，净利润分别为20.54万欧元、-611.05万欧元、-686.08万欧元。其中，近一年半时间内，标的资产累计已亏损1297万欧元。
从供排水行业延伸至光伏行业
根据交易方案，海天股份拟通过全资子公司（目前尚未设立，以下简称“海天光伏”）以现金支付的方式收购贺利氏光伏银浆事业部相关资产，具体包括贺利氏光伏100%股权及贺利氏中国对贺利氏光伏的债权、光伏科技100%股权、HPSL100%股权。
本次交易的基础价格为人民币5.02亿元，最终的购买对价将根据交易协议约定的价格调整机制确定。初步判断，标的公司2023年度营业收入占上市公司营业收入的比例高于50%，本次交易预计构成重大资产重组。
重组预案显示，此次交易对手方贺利氏中国与HMSL，均为德国贺利氏集团旗下企业。德国贺利氏集团是一家全球领先的贵金属及技术供应公司，在全球市场上占据重要地位。2023年，德国贺利氏集团的销售收入达到了256亿欧元。
长江商报记者注意到，对于海天股份而言，通过此次收购，公司将跨界布局光伏银浆产业。
海天股份成立于2008年，主要致力于提供水务环保服务，包括供水、污水处理以及垃圾焚烧发电等业务。公司目前形成了供排水、固废处理、清洁能源、水环境治理等核心业务的现代化、多元化产业体系。而标的公司主营业务为光伏导电浆料的研发、生产及销售，是光伏银浆领域具备传统优势地位的代表性厂商。
根据《中国光伏产业年度报告》，标的公司曾多年在全球银浆市场排名前两位，是业内产品布局最为全面的厂商之一，曾多次助力头部客户刷新光伏组件转换效率的世界纪录，在TOPCon及BC电池用银浆领域具备显著的技术先发优势。
海天股份表示，上市公司多年来紧紧围绕“水务环保与清洁能源”双主业发展的战略方向，在巩固原有供排水业务的基础上，积极拓展新兴产业的业务布局，拟进入光伏、集成电路等泛半导体领域，加速推动公司由“传统生产”向“新质生产力”转型。
本次交易完成后，海天股份将进入增长性更强、准入门槛更高的光伏银浆产业，并将依托自身资源优势，与标的资产实现有效协同，加速推动上市公司由“传统生产”向“新质生产力”转型，助力上市公司实现换挡升级。
标的资产一年半亏1297万欧元
推动重组的背后是，海天股份供排水主业增长受限。
重组预案中，海天股份坦言，随着我国城市化率超过67%，标志着我国城市基础设施建设已逐渐趋于完善，新增的供排水项目机会因此大幅减少。同时，受供排水行业市场竞争格局变化及新政影响，新增项目的获取竞争加剧，且投资多依赖专项债，项目回报率低。
长江商报记者注意到，2021年3月，海天股份在沪市主板上市。2021年至2023年，海天股份的营业收入、净利润分别由10.84亿元、2.14亿元增长至12.77亿元、2.42亿元。
2024年前9个月，海天股份实现营业收入10.49亿元，同比增长13.55%；净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别为1.45亿元、1.39亿元，同比减少16.89%、10.83%，增收不增利。
需要注意的是，此次交易的标的资产盈利能力也出现波动。2022年至2024年上半年，标的资产合并未经审计的营业收入分别为3.32亿欧元、2.99亿欧元、1.25亿欧元，净利润分别为20.54万欧元、-611.05万欧元、-686.08万欧元。其中，近一年半时间内，标的资产累计亏损1297万欧元。
截至2024年6月末，标的资产的总资产为7506.46万欧元、总负债3049.39万欧元、净资产4457.06万欧元。
不仅如此，由于太阳能电池行业市场集中度较高，标的公司的前五大客户集中度超过了80%，客户集中度较高。
对此，海天股份表示，2023年起至今，标的公司出货量降低、规模效应下降，呈现亏损状态。尽管报告期内标的公司业绩呈现下滑态势，但作为光伏银浆全球传统领先厂商，随着下游核心客户BC电池产能逐步投产，标的公司将充分发挥在上述领域的先发优势，迎来新的业绩增长点。
同时，海天股份在完成收购整合后，将充分赋能标的公司，积极推动标的公司导入头部客户，并调整与完善标的资产的商务机制，以满足更多客户的结算需求，预计标的公司的市场份额与业务规模将迎来显著增长。
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