一苏州上市械企，昨日大涨624%

美东时间2024 年 12 月 31 日，Baird Medical Investment Holdings Ltd 大涨623.81%。Baird Medical Investment Holdings Limited（下文简称“百德医疗”）是百德（苏州）医疗有限公司实质控股公司。百德医疗于2024年10月2日正式通过借壳SPAC（特殊目的收购公司）ExcelFin Acquisition（XFIN），在美国纳斯达克挂牌上市。

百德医疗是国内领先的微波消融医疗企业。资料显示，以2022年微波消融针的销售收入及销售计，百德医疗在中国治疗甲状腺结节及乳房肿块的微波消融医疗器材供应商中排名第一。此外，以2022年销售收入计算，该公司是中国第三大微波消融医疗器械供应商。

2024年10月2日，百德医疗以Baird Medical Investment Holdings Limited的名称在美国市场上市。10月2日收盘，百德医疗收报每股6美元，总市值3850.39万美元。

在动荡的市场环境中，BDMD股票上周已跌至最低点，交易价格为1.03美元，与其最高点近10美元相比，下降幅度超80%。这一价格水平反映了公司估值面临的巨大压力，投资者对行业及大经济环境的担忧。

但是这两周百德医疗在股票市场表现优异。百德医疗的股价在最后一个交易日（2024 年 12 月 31 日）上涨了 623.81%，从 1.05 美元上涨至 7.60 美元。该股从日低点 1.42 美元波动了 560.78% 至日高点 9.35 美元。在此期间，价格一直在涨跌，过去 2 周上涨了 377.99%。最后一天总交易量比前一天增加了 8900 万股。总共以约 6.7718 亿美元的价格交易了 8900 万股。

这一积极的股票市场表现可能与百德医疗近期自身业务快速发展相关。据近期新闻报道，百德医疗在2024年上半年实现了显著的财务增长，总收入显著增长13.8%，达到1310万美元。公司净利润也激增85.8%，达到440万美元，同时毛利润增长了20.9%。这些积极的财务业绩归因于百德医疗在中国稳健的核心业务以及在美国市场取得的初步成功。

百德医疗成立于2012年，以医疗器械经销起家，而后在2017、2019年两次收购了微波消融医疗器械制造企业南京长城全部股权，使之成为其全资附属公司。

南京长城医疗是国内领先的微波消融治疗企业，早在上世纪80年代就研制出了医用微波治疗仪。由此，百德医疗从销售企业转型为高科技医疗器械研发、生产企业，正式步入微波消融赛道。

精细型微波消融针

微波消融是一种通过微波热量破坏细胞及组织，从而达到治疗目的的的技术。在B超、CT等医学影像设备的引导下，透过腹腔镜孔或开放切口将肿瘤暴露，将微波消融针插入肿瘤内，微波消融治疗仪释放的微波加热，可以在10分钟内透过微波消融针消融（破坏）肿瘤组织。

来源：百德医疗招股书

由于微波消融手术操作简单、无需开刀、手术时间短等优势，伴随着技术的不断成熟、微创手术渗透率的不断提升，肿瘤微波消融的市场也不断在增长。

MTI-5DT型微波消融治疗仪

百德医疗产品主要针对甲状腺结节、乳腺结节、肝癌、肺癌等领域治疗。招股书显示，百德医疗的产品分别是用于治疗肝癌和甲状腺结节的微波消融治疗仪及微波消融针、长型微波消融针以及精细型微波消融针。

以2020年销售数据统计，公司与南京亿高、维京九州、南京康友位列国内四大微波消融头部厂商。

国内四大微波消融器械头部厂商 来源：贝壳社

2023年11月底，百德医疗子公司百德（苏州）医疗有限公司的微波消融系统和一次性产品组合微波消融针正式进入美国市场，作为监管II类设备销售。

百德医疗的上市历程可谓一波三折。2021年6月30日百德医疗完成了9440万元的C轮融资。公司的C轮投资方包括中银国际投资、CVC、国际精密集团等，完成C轮融资后的估值为8.38亿元。在C轮融资时，百德医疗还与投资方之一的中银国际签订了一份业绩对赌协议，保证并担保公司2021、2022财年经审核综合纯利(不包括非经常性收益、溢利和亏损)分别不低于9170万元及1.26亿元。倘若公司相关财年的实际经审核综合纯利低于保证溢利，百德医疗需要对中银国际投资作出赔偿。百德医疗2021年未完成业绩对赌，面临对中银国际的投资赔偿，而招股书提到，若百德医疗于2022年12月31日前完成上市，则对赌协议将终止，一定程度上说明了百德医疗急于上市的原因。

于是签下了对赌协议后不久，公司于2021年9月28日首次递表港交所，而后失效。于2022年4月7日二次向港交所递交招股书。在2022年10月，百德医疗原计划于当月5日在香港交易所（港交所）上市。然而，就在上市前夕的10月3日，公司突然宣布推迟其港股首次公开募股（IPO）计划。

经过近一年的筹备和调整，2023年6月26日，百德医疗再次踏上了IPO的征程。不过，这次它选择了不同的市场——美国。公司与特殊目的收购公司（SPAC）ExcelFin Acquisition Corp.（简称“ExcelFin”）达成了最终合并协议。

此次SPAC是百德医疗第三次向上市发起冲击。据外媒披露，与百德医疗合并的特殊目的收购公司ExcelFin 的赞助关联公司 Grand Fortune Capital 将从百德医疗股东中银国际投资购买大约 880 万美元（约合人民币5758万）的百德医疗债务，推测这笔债务即百德医疗的对赌赔偿。根据合并协议，此次合并前的股权价值在3亿美金，合并后公司的隐含预估企业价值约为3.7亿美元，Betters股东将把其现有Betters股权100%转为Baird Medical的普通股。

2024年10月2日，百德医疗以Baird Medical Investment Holdings Limited的名称在美国市场上市。

我国作为全球微波消融治疗技术应用大国，微波消融临床医学及微波消融设备制造都领先于国际。

据智研咨询发布的《2018-2024年中国医疗器械行业运营态势及投资前景预测报告》，2022年全球热消融医疗服务（含肿瘤消融和非肿瘤消融）的市场规模超过了120亿美元，微波消融占其中三分之一，市场规模达40亿美元。

在国内市场居于领先地位的百德医疗赴美上市，也因此获得了多家海外投资者的关注，因此在昨日股票大涨超600%。不过在美股SPAC上市医疗公司普遍表现不佳的大环境下，百德医疗能否实现稳步增长？器械之家会持续关注。