2024年A股“峰回路转”，2025年哪些值得期待？｜资本市场

在过去8年的时间里，上证指数在最后一个交易日都是上涨的，2024年岁末打破了历史。截至收盘，上证指数下跌1.63%至3351.76点，深证成指下跌2.40%至10414.61点，创业板指数下跌2.93%至2141.60点。

今天（12月31日）中午，中国央行发布公告称，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。

这是一个利好政策，不过对今日的A股走势没有起到提振作用。与此同时，需要注意的是，不要过于看重一天的走势，需要看长远方向。自2024年9月24日，高层推出诸多超预期的提振股市政策以来，上证指数已经从9月23日收盘的2748.92点，上涨到了今日的3351.76点，涨幅为21.93%，当然各板块冷暖不一。在高层的政策部署之下，央行在提振A股走势方面起到了积极作用。‌‌

央行对A股走势起到积极提振作用

近日，中国央行发布《中国金融稳定报告（2024）》，报告表示要实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。这些内容近期出现的频率颇高，似乎没有太多新意。

继续往下看，报告中写到：稳步做好股票市场改革发展。引导长期资金入市，健全常态化退市机制，加强开放条件下的监管能力和风险防范能力建设。

亮点出现。这是央行第一次将中国股市纳入管理范畴，标志着央行这一次正式成为了股市的重要稳定器。

自2024年9月24日以来，央行的确开始介入股市，给投资机构提供了第一期5000亿元的互换便利，为上市公司提供了3000亿元的回购、增持再融资贷款，也就是为机构和上市公司提供了流动性支持。央行从而实现了间接入市，成为A股中最大的“庄家”，为实现A股的长牛、慢牛奠定了基础。

银行股走强的原因

临近岁末时，A股有一个板块的表现非常靓丽，那就是银行股。事实上，2024年全年，A股表现最为优异的三大板块分别是：银行股（涨幅超40%），非银行金融股（涨幅超35%），家电股（涨幅超30%）。

银行股为何有如此优秀表现，至少有以下三个原因。

一是国债收益率持续下行，使得银行股的价值凸显。10年期国债收益率已经跌到“1时代”，12月23日更是创下了1.675%的历史新低。在这种情况下，越来越多的追求相对稳定收益的“大资金”开始将目光瞄准股息率较高同时价格比较稳定的银行股。

不少银行股的股息率超过了4%，此外，一些大型银行股除了年终分红外，从2025年开始，也将进行年中分红。比如工商银行、农业银行、邮储银行等公告称将在1月上旬进行中期分红，而分红收益率普遍超过了2%。

二是目前总规模达12万亿元的化债计划，使得银行的坏账风险大幅下降，银行成为了化债的一大受益者。

三是银行的存款准备金率存在进一步下调空间。央行行长潘功胜近日表示,降准政策实施后，银行业平均存款准备金率大概在6.6%,这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还有一定空间。这表明央行2025年进一步降准是大概率事件，而下调存款准备金率，对银行有利。

2025年A股前景可期

今天是2024年最后一个交易日，也是2024年的最后一天，尽管A股没有像大家预期的那般收高，但2025年依旧相当值得期待。

回顾2024年A股的表现，可谓是“山穷水尽疑无路，柳暗花明又一春”。9月初期，A股市场的情绪相当低迷，到了9月24日，管理层在美联储于9月19日降息50个基点之后，公布了一揽子超预期的经济、股市刺激政策，由此市场“峰回路转”。

很多事情，转折就在一瞬间，在金融市场发生这种情况的概率更高。在极度悲观的时候，往往意味着转机的到来。

中共中央政治局2024年12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

2025年是首次实施“更加积极的财政政策”，并将连续实施了14年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”。实施更加积极的财政政策，表明要态度积极、主动作为。可以预见财政政策将延续2024年9月底以来“主动作为”的政策态度，2025年的财政政策将进一步加码。实施适度宽松的货币政策，这意味着货币政策将告别2011—2024年的“稳健”取向，重回2008—2010年的“适度宽松”取向。

在2025年财政政策和货币政策“双松”的情况下，我国经济前景可期，资本市场前景也值得期待。

编辑丨王茅

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