连跌四年多，“封测一哥”长电科技（600584.SH），终于反攻！
9月末开始，伴随半导体板块行情，长电科技展开反弹，区间最大涨幅超70%，市值一度突破830亿元，创历史新高。
而在此之前，长电科技2020年7月以来股价一度跌超60%。
坚守4年，公司22万户股东，终于“守得云开见月明”！
长电科技本轮上涨，有清晰的基本面逻辑：
行业方面，封测特别是先进封测需求高增，周期上行已经开启；
公司方面，长电科技是业内龙头，竞争优势明显。
我们先看行业：
2024年，先进封装的关键词就一个——“涨价”。
涨价浪潮已经从上半年持续到年底，目前看明年还要涨。
12月底，台积电宣布明年继续调涨先进制程、封装代工价格。原因是AI领域对先进制程和封装产能的强劲需求。
半导体行业正迎上行周期。其中推动行业复苏的最核心因素就是AI算力需求的爆发。2023年全球人工智能服务器的出货量接近120万台，同比增长38.4%，约占总服务器出货量的9%，市场预计2026年将攀升至15%。
封装位于半导体产业链后端，先进封装是制约算力增长的关键因素，因此行业的业绩进入非常明显的新一轮增长周期。
受益于行业回暖，长电科技也实现了业绩反转。
2023年公司净利润一度同比腰斩，2024年前三季度，公司净利润同比增长10.55%，数据一般，但体现主营业务盈利情况的扣非归母净利润同比大增36.73%，说明公司主业强势复苏。
再看公司：
目前长电科技处于行业领跑地位，优势独特，有望在上行周期中放大收益。
1、规模优势。
工业领域有一条著名的“莱特定律”，即每当某一款产品的累计产量翻倍时，其成本价格可能会下降15%。其逻辑就是随着生产规模的扩大，前期投入摊薄,单位成本呈下降趋势。
目前国内封测有三大龙头，长电科技、通富微电和华天科技。长电科技规模是最大的。
我们可以看出近些年长电科技明显体现出其规模带来的莱特优势。2022年、2023年，长电科技无论毛利率还是净利率，在三大龙头中都是最高的。2024年前三季度，通富微电毛利率高于长电科技，但最终落到净利率上，长电科技还是更高。
道理很简单，公司规模越大，往往越容易控费降本。
2、技术优势。
目前，长电科技拥有 2.5D/3D 封装、晶圆级封装、系统级封装（SiP）技术，覆盖DRAM、Flash等多种存储芯片产品，同时具备16层NAND flash堆叠、Hybrid异型堆叠芯片的封测能力，技术实力业内领先。
这与公司对研发的重视有关，2019-2023年，长电科技研发费用从9.68亿元增至14.39亿元，整体来看高于通富微电、华天科技。
不过，长电科技也面临一定风险：公司对外依存度很高，未来可能受贸易摩擦影响。
长电科技海外收入占比近80%，比华天和通富都高。封测行业位于半导体产业链后端,此前并不属于美国重点限制的细分领域。但是现在美国对华的芯片“脱钩断链”持续升级，未来会不会波及到封测端不好说。公司自己在财报中也多次提示“贸易摩擦”风险。
当然，这块风险毕竟还没发生，现在担忧也可以说为时尚早，真发生了再说。
最后，从二级市场角度看，目前长电科技估值有一定吸引力，更重要的是：机构对公司非常看好。
公司当前滚动市盈率48.87倍，显著低于近五年平均市盈率59.33倍，横向对比当前长电科技市盈率也低于通富微电和华天科技。
2024年中期，长电科技机构持股比例28.44%，创下2020年以来新高，持仓机构770家，创了上市以来的纪录。
那么，您是否看好长电科技呢？
个人观点，仅供参考