徐工机械（000425.SZ）这次真疯了。
2016年开始，机械巨头徐工机械便开启了一轮上涨周期；2016年至今，徐工机械从2元附近，一路上涨至8.5元，涨幅超过300%。
尤其是最近两年，2023年和2024年，徐工机械年涨幅分别为11.39%和47.54%，在其他公司跌跌不休的时候，徐工机械不断创出新高，13万股民彻底翻身。
而且，即便涨了这么多，估值还是很便宜。
截至2024年12月30日，徐工机械的市盈率是15.88倍，低于申万工程机械板块19.5倍的平均市盈率。也就是说，即便涨了这么多，也仅仅是估值回归而已。
原因很简单，就是得益于徐工机械出色的经营业绩。
2015年至2021年，徐工机械营业收入由167亿元增长至1168亿元，6年时间增长了6倍。2021年之后，尽管营业收入有所下滑，但是，净利润继续保持增长。
除了2022年工程机械行业集体大跌之后，2023年和2024年前三季度，净利润分别同比增长23.51%和9.71%；注意，如果看扣非净利润的话，今年前三季度，已经超过了2021年同期水平，为历史最高。
或许这么说更加直观。2015年至今，徐工机械净利润从5667万元增长至53.26亿元，8年暴涨了93倍！
可能有人要问了，机械行业属于周期性行业，经过过去几年的暴涨，接下来属于是上行周期还是下行周期？
答案是上行周期！
以挖掘机为例，今年前11个月，挖掘机国内销量合计是9.1万台，同比增长10.8%，连续9个月正增长。
另外，根据工程机械工业协会的数据，今年11月，我国工程机械主要产品月平均工作时长为96.7小时，环比增长8.79%，月开工率68.6%，环比增长5.46%。
就国内市场来说，上轮工程机械上行周期是2016年至2020年，按8年使用寿命计算，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2024年开始逐年回升。
注意，工程机械电动化才刚刚开始，随着渗透率的提升将给工程机械行业带来新的增长点。
还有就是出口。
根据海关数据显示，今年11月，我国工程机械出口额44.85亿美元，同比增长16.3%；今年前11个月，工程机械出口额为478.17亿美元，同比增长7.16%。
事实上，海外市场正在成为工程机械行业最大的推动力。
咱们看一组数据。
2020年至2023年，徐工机械境外收入分别为61.09亿元、129.4亿元、278.4亿元和372.2亿元，占营业收入的比例由8.26%提高至40.09%；今年上半年，这个数字进一步提高至44.13%。
而且，跟大家想象的不同，境外市场的毛利率甚至高于国内。2020年至2023年，徐工机械境外市场毛利率分别为18.68%、17.48%、22.33%和24.21%，呈不断上升趋势。
所以，关于徐工机械的增长逻辑，咱们可以得出以下结论：
国内市场，受益于更新换代周期，叠加基建、房地产回暖以及电动化浪潮，工程机械有望迎来拐点；国外市场，受益于全球尤其是“一带一路”国家的大基建，工程机械行业持续高景气度，中国工程机械产品凭借性价比和卓越的品质和性能，正加速出海。
一句话概括，国内和国外市场，都将迎来需求的大爆发！
注意，这还没完。
首先，徐工机械在全球工程机械市场的份额约为5.3%，位列全球第四、国内第一，跟卡特彼勒、小松等国际巨头比，还有很大提升空间；
其次，徐工机械的毛利率尽管较往年明显提高，但跟同行公司还有提高的空间，业绩弹性很大；
再有，徐工机械是国内工程机械业务最齐全的公司之一，正所谓“东边不亮西边亮”，徐工机械的成长性也最为出色。
2024年11月27日，徐工机械发布《未来三年回报计划》，计划将2025年-2027年的现金分红比例提高至40%以上，较往年有所提高，表明了对股东回报的重视以及对未来业绩增长的信心。
所以，是不是非常值得期待？