划重点
01浙江嘉兴福瑞泰克智能科技股份有限公司更新了港股上市聆讯材料，该公司是智能驾驶解决方案供应商，覆盖高级驾驶辅助系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)技术。
02福瑞泰克已与46家OEM建立业务合作关系，覆盖全部国内十大OEM，拥有累计超过280个定点项目及超过200个量产项目。
03然而，福瑞泰克在2021年至2024年上半年累计亏损超21亿元，业务依赖吉利。
04吉利在2021年-2023年期间是福瑞泰克的第二、第三、第一大客户，贡献了30.2%、19.7%、43.3%的总收入。
05福瑞泰克面临提升造血能力的难题，加大与吉利绑定背后，仍需寻求其他融资渠道以应对研发投入需求。
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12月6日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称“福瑞泰克”）更新了港股上市聆讯材料。
招股书显示，福瑞泰克是智能驾驶解决方案供应商，覆盖高级驾驶辅助系统（ADAS）及自动驾驶系统（ADS）技术。截至2024年6月30日，已与46家OEM建立业务合作关系，涵盖了按2023年汽车销量计的全部国内十大OEM，并拥有累计超过280个定点项目及累计超过200个量产项目，覆盖多样化且不断增长的车型。根据灼识咨询的资料，以中国2023年L2级及L2+/L2++级智能驾驶解决方案装车量计，福瑞泰克在自主供应商中排名第三，市场份额为14.6%。
2021年-2024年，福瑞泰克完成了多轮融资。在2024年5月完成C3轮融资后，其估值达到了60.6亿元。
2023年，福瑞泰克收入9.08亿元，同比增长177%。但其背后，是连续亏损，从2021年至2024年上半年，其累计亏损超21亿元。同时，福瑞泰克也依赖着吉利。从股权来看，李书福关联公司多次出现在其股东列表中，吉利还是福瑞泰克前五大客户之一。
持续亏损，业务依赖吉利的福瑞泰克，能否在港股上市成功呢？
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三年半亏损超21亿元●
2021年-2023年，福瑞泰克分别收入3.33亿元、3.28亿元、9.07亿元，净亏损分别为2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元。其中，2023年的收入同比增长177%。福瑞泰克表示，客户和量产项目数量的增加使得收入快速增长。
在2024年上半年，福瑞泰克收入3.12亿元，同比增长33.68%；净亏损2.78亿元，同比收窄13.03%。由此计算，从2021年到2024年上半年，福瑞泰克累计亏损超21亿元。
同时，福瑞泰克的毛利也一路走低。在2021年，福瑞泰克的毛利率为11.2%，到了2024年上半年其毛利率就下降至6%。现金流量方面，2024年上半年，福瑞泰克的经营活动所用现金净额为-1.72亿元，三年半累计流出16.47亿元。
这也让福瑞泰克面临着“缺钱的”压力。截至2024年6月30日，福瑞泰克的负债总额为15.2亿元，其中流动负债7.56亿元，其现金及现金等价物为2.77亿元。
财务数据显示，2021年-2023年，福瑞泰克的营运开支占收入的比重分别为87.8%、225.1%、76.4%，到2024年上半年，其比重为80.4%。其中，2021年-2023年，以及2024年上半年，福瑞泰克的研发支出分别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元、1.87亿元，三年半总投入达到14.48亿元。截至2024年6月30日，福瑞泰克拥有625名研发人员，占总雇员的73.1%。
福瑞泰克在招股书中坦言，随着业务的扩张，成本和开支持续增加，加上在研发方面的持续投入，可能导致持续亏损。如果无法创造足够的收入并有效管理支出，可能会持续录得重大亏损，且可能无法实现盈利或持续盈利。未来可能无法实现盈利。
此外，不断增加的存货也在加大福瑞泰克的风险。其存货包括原材料及零部件、半成品、制成品、合同履约成本等，从2021年的1.51亿元，增长至2024年上半年的4.27亿元。
值得一提的是，福瑞泰克的存货周转天数也在增加。2021年-2023年，福瑞泰克的存货周转天数分别为135.8天、316.3天、172.8天，到2024年上半年，飙升至259.9天。福瑞泰克表示，存货作废风险也可能随着存货和存货周转天数的增加而相应增加，可能会对的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。
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吉利贡献超三成收入●
在福瑞泰克的发展过程中，离不开吉利的身影。
福瑞泰克的创始人首席执行官、执行董事兼董事长张林，曾在2011年4月至2016年2月期间担任吉利控股公司副总裁，负责吉利的海外市场拓展和工厂建设；非执行董事杨健从2012年12月起担任吉利控股公司副董事长，并自2003年3月起担任吉利控股公司董事，同时在2005年6月至2022年5月期间，担任了吉利汽车（0175.HK）执行董事；人力资源部副总裁彭文帅2015年曾在吉利控股公司任职。
除了高管有吉利工作经验外，自福瑞泰克成立起，李书福的关联公司就进入了股东之列。
2016年9月，福瑞泰克成立，李书福与人联合创办的亿咖通便认购了8000万元注册资本，成为拥有16%股权的初始股东。经过数轮股权变动，目前，张林、杜敏夫妇、Harmolin LLC、Leap Zenith LLC、宁波骏马、林同敏、杭州励同、杭州禄励芯、杭州福励芯、嘉兴继励芯、嘉兴屹励芯及泛海弘鑫组成为了单一最大股东集团，合计持有23.07%的权益，共同控制44.13%的表决权。
值得一提的是，其中，宁波骏马持有12.31%的股权。在招股书中，福瑞泰克表示，宁波骏马将成为公司主要股东，李书福拥有宁波骏马大部分权益。李书福、吉利控股及其联系人将成为公司关联人士。在非单一最大股东集团中，杭州朗马持有7.31%的股权，其由李书福的女儿李妮、儿子李星星控制。
在业务上，吉利也与福瑞泰克多有来往。
2021年、2022年、2023年及截至2024年6月30日止六个月，福瑞泰克来自五大客户（包括吉利控股集团）的收入分别占同期总收入的84.0%、73.6%、76.4%及85.9%。2021年、2022年、2023年及截至2024年6月30日止六个月来自单一最大客户的收入分别占同期总收入的43.5%、22.0%、43.3%及36.5%，其业务收入相对集中。
根据福瑞泰克披露的信息，吉利在2021年-2023年期间，是其第二、第三、第一大客户，贡献了30.2%、19.7%、43.3%的总收入，2024年上半年，吉利依旧是第一大客户，贡献了36.5%的收入。
福瑞泰克还与吉利控股签订了产品及服务销售框架协议，预计2025年至2027年，公司向吉利控股提供产品和服务金额分别为11.15亿元、13.3亿元、15.48亿元。福瑞泰克表示，自成立以来，公司一直与吉利控股及其联系人进行业务合作。鉴于公司提供的有关产品和服务的适用性、质量和可靠性，吉利控股及其联系人一直购买有关产品和服务。向吉利控股及其联系人提供相关产品和服务将为公司带来可持续的收入来源，因为吉利控股及其联系人的业务正在扩大。
从目前的行业发展来看，智驾还有很大的增长空间。于2028年，预测全球和中国汽车智能化潜在市场总额（由智能驾驶、智能座舱、智能网联和对应的软件订阅服务组成）以收入计将分别达到108205亿元和人民币29352亿元。
从已上市的智驾企业来看，2024年上半年，地平线收入9.35亿元，净亏损50.98亿元，但毛利率为79%；小马智行收入2472万美元，净亏损5177.5万美元，毛利率为10.5%；文远知行收入1.5亿元，净亏损8.82亿元，毛利率为36.5%。
从收入体量来看，福瑞泰克远低于上述上市公司，同时毛利率也更低。在其加大与吉利绑定背后，依旧要面临提升造血能力的难题。而如今，智驾对研发投入有着高要求，已经有着资金压力的福瑞泰克，能依靠吉利实现扭亏为盈吗？
作者丨卫河
来源丨车圈能见度（CarVisibility）
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