奥康国际跨界半导体，标的公司成立仅3年，估值超10亿元

12月23日晚，昔日鞋王奥康国际（603001）连发两则重要公告，公司实际控制人兼董事长王振滔与董事兼总裁王进权双双提交书面辞职报告。与此同时，奥康国际拟通过发行股份或支付现金的方式购买芯片设计公司联和存储的股权，跨界进入半导体行业。

值得一提的是，2019年至今，奥康国际扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润持续为负。而且，公司审计报告还曾被审计机构出具“否定意见”。此次跨界收购半导体资产，奥康国际业绩能否就此走出亏损泥潭？从目前已有数据来看，这仍是个未知数。

跌落的鞋王

《财中社》发现，王进权是奥康国际的董事兼总裁，其持有公司4.98%的股份。而且，王进权还是王振滔的兄弟。王振滔是奥康国际的实际控制人兼董事长，其直接持有公司15.10%的股份。

另外，王振滔还通过奥康投资控制上市公司27.73%的股份。奥康投资的股东仅有两位，分别为王振滔与其子王晨，持股比例分别为90%、10%。值得一提的是，除了奥康投资的股东，王晨还是奥康国际的董事兼副总裁。

站在家族民营企业角度，王振滔、王进权兄弟双双提辞职，或是为了实现创一代与二代继承人的交接，从职位信息来看，王晨最有可能接替其父亲的职务，但至于是否接班还需以公司后续公告为准。

对于奥康国际而言，上述变化至少意味着公司将进入新的领导阶段，公司的发展与战略也会得到调整。奥康国际跨界收购联和存储也在一定程度上证明了这一点。

奥康国际当下最核心的问题在于业绩方面，2019年至今，奥康国际扣非净利润持续亏损，其线下门店数量也不断萎缩。2018年年末，公司直营、经销合计线下门店数量为2989家，而到2024年上半年末，公司直营、经销合计线下门店数量减少至1346家。

线上方面，2024年上半年，奥康国际线上渠道销售收入为3.02亿元，占到当期营业收入的比重为22.44%，线上渠道尚不足以扛起业绩大旗。

更为重要的是，2023年，奥康国际2022年审计报告被审计机构出具了“否定意见”，股票名称变更为“ST奥康”。2024年3月，奥康国际实际控制人、董事长王振滔收到中国证监下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案。

虽然，2024年6月26日，奥康国际被撤销其他风险警示，股票名称也由ST奥康恢复至奥康国际，但业绩问题依旧难解，奥康国际需要一些“变化”，以挽回市场对其不良印象。

跨界半导体存风险

2024年12月24日，市场等来了奥康国际的“变化”，董事长及总裁双双递交辞职报告，同时，公司因筹划购买存储芯片公司联和存储的股权停牌。

停牌公告显示，奥康国际初步确定的主要交易对手为联和存储实际控制人高伟与其控制企业无锡芯存，以及联和存储董事魏玲玲控制的无锡联存。不过，此次交易对方的范围尚未最终确定，这意味着存在奥康国际收购联和存储100%股权的可能性。

由于停牌公告披露的有关联和存储的信息有限，无法得知联和存储的具体经营与估值情况。不过，从其他渠道信息来看，《财中社》认为奥康国际收购联和存储的风险值不容忽视。

企查查显示，联和存储成立于2021年11月26日，截至目前，其成立时间刚刚过了3年。2022年，联和存储参保人数为2人，2023年，其分支机构参保人数为21人。

更为重要的是，2022年7月，联和存储进行了A轮融资，此轮融资由深圳国虹领投，凯盈资本、万物为、无锡新尚等机构跟投。2024年12月，联和存储发生股权转让，深圳郅存将其所持有的2.47%股份转让给昌发展（873943）。

昌发展是在新三板挂牌公司，根据其披露的收购公告，联和存储A轮融资投后估值约为12.20亿元。此次昌发展股权投资价格为3000万元，对应股权比例为2.13%，联和存储100%股权对应估值为14.08亿元。

按照正常商业逻辑，奥康国际收购联和存储的评估应大于或等于14.08亿元。不过，更为重要的是，存储芯片属于技术与资金密集型行业，产品的研发需要消耗大量资金。例如，2024年前三季度，江波龙（301308）研发费用为6.96亿元，兆易创新（603986）研发费用为8.46亿元。

对于成立时间仅有3年，且在2022年7月才完成A轮融资的联和存储来说，其业务大概率仍处于拓展阶段，奥康国际选择此时收购联和存储，一方面后续需要投入大量资金进行研发，另一方面短期内大概率不会推动上市公司业绩大幅增长。

另外，据DRAMeXchange数据，在成立之初，联和存储通过收购韩国成熟存储器设计企业的相关专利，获得成熟的自主知识产权，完成相应技术覆盖。

在联和存储的专利技术中，究竟有多少通过购买获得，有多少通过自主研发获得，这有待奥康国际在后续交易方案中给予详细披露。