芯东西（公众号：aichip001）
作者 | ZeR0
编辑 | 漠影
芯东西12月30日消息，上周四，厦门12英寸晶圆制造关键材料企业恒坤新材科创板IPO申请获批准。
恒坤新材成立于2004年12月，是中国境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一。据其股东厦门市产业投资基金披露，恒坤新材是国内12英寸晶圆制造先进制程上出货量最大的光刻胶企业。
其自产产品主要包括SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等光刻材料以及 TEOS等前驱体材料，覆盖128层及以上3D NAND、18nm及以下DRAM存储芯片以及7-90nm技术节点逻辑芯片等境内集成电路产业主要布局产品。
根据弗若斯特沙利文市场研究，在12英寸集成电路领域，i-Line光刻胶、SOC国产化率10%左右，BARC、KrF光刻胶国产化率1-2%左右，ArF光刻胶国产化率不足 1%。其中恒坤新材自产光刻材料销售规模排名境内同行前列。
据该研究统计，2023年度，恒坤新材的SOC与BARC销售规模均已排名境内市场国产厂商第一位。
作为境内主要的集成电路光刻材料供应商，恒坤新材已实现对境内主流12英寸集成电路晶圆厂的广泛覆盖，累计自产销售超过28000加仑光刻材料。
2023年度，恒坤新材自产产品销售收入为1.91亿元，其中光刻材料销售规模达1.72亿元，已实现对日产化学、信越化学、美国杜邦、德国默克、日本合成橡胶、东京应化等境外厂商同类产品替代。
恒坤新材的法定代表人、实际控股人、控股股东都是易荣坤。
该公司本次IPO拟募资12亿元，投资于集成电路前驱体二期项目、SiARC开发与产业化项目和集成电路用先进材料项目。
一、三年半营收超10亿元，光刻材料贡献过半
恒坤新材成立于2004年，设立之初主要从事光电膜器件及视窗镜片产品的研发、生产以及销售，自2014年起推进筹划业务转型，并确定以集成电路领域关键材料为业务转型战略方向。
光刻材料主要包括SOC（Spin On Carbon）、ARC（Anti-reflective Coating） 、光刻胶、 Top Coating、 稀释剂、冲洗液、显影液等，系光刻工艺中重要材料之一，决定着晶圆工艺图形的精密程度与产品良率。
光刻工艺难度最大，耗时最长，芯片在生产过程中一般需要进行20至90次光刻。集成电路生产制造过程中，光刻材料成本约占集成电路制造材料成本的13%-15%，光刻工艺成本约占晶圆制造工艺的1/3，耗时占晶圆制造工艺的40%-50%。
2017年，恒坤新材引进的进口光刻材料与前驱体材料陆续通过多家境内主要12英寸集成电路晶圆厂验证，并实现常态化供应。
自2020年以来，其自产光刻材料与前驱体材料陆续通过多家客户验证并实现销售，并在2022年实现自产产品销售收入突破亿元。
2021年~2024年上半年，恒坤新材的累计营收超过10亿元，累计净利润约2.6亿元，累计研发投入约1.62亿元。
▲2021年~2024年上半年恒坤新材营收、净利润、研发投入变化（单位：亿元，芯东西制图）
最近三年，恒坤新材自产产品销售收入分别为0.38亿元、1.24亿元、1.91亿元，复合增长率122.97%。
2023年度，该公司自产光刻材料销售规模1.72亿元，其中SOC销售规模达1.45亿元，境内市占率已超过10%。
从毛利来看，其引进产品销售毛利占比逐年降低，但仍是该公司重要的利润来源之一。
报告期内，恒坤新材自产前驱体材料毛利率分别为-644.76%、-329.59%、-19.91%、-8.67%，毛利率持续上升但仍为负值，主要是因为产品处于市场推广期，产量较低，单位固定成本较高。
2021年，其自产产品尚处于产能爬坡阶段，收入规模较小，单位成本较高，因此恒坤新材的毛利率明显低于同行业上市公司可比业务平均水平。2022年以来，随着自产产品收入不断提升，其毛利率呈上升趋势，处于同行业上市公司可比业务毛利率中间水平。
其引进产品采用净额法确认收入，毛利率较高，与同行业可比公司不具有可比性。
恒坤新材在光刻材料与前驱体材料均有专利布局，截至2024年6月，拥有专利80项，其中发明专利30项；共有员工340名，其中研发人员共50名，占比为14.71%。
从补助来看，2021年、2022年、2023年、2024年上半年，恒坤新材获得的计入当期损益的政府补助分别为3054.66万元、1911.72万元、1676.20万元、831.51万元，占公司各期利润总额比例分别为100.78%、15.24%、16.05%、15.56%。
二、五大客户均属于境内十大晶圆厂，营收占比超过97%
截至报告期末，恒坤新材自产产品在研发、验证以及量供款数累计已超过百款，与境内多家主要12英寸集成电路晶圆厂均已形成稳定合作机制，提供国产化关键材料技术支撑。
目前其i-Line光刻胶与KrF光刻胶已实现销售，ArF光刻胶、SiARC、Top Coating均已进入客户验证。
在前驱体材料方面，该公司自产TEOS已在客户A1实现销售，并已通过客户C、客户D验证，且自主研发的金属基前驱体材料已进入客户验证流程。
境内前十大晶圆厂中，多家已成为恒坤新材的客户，且恒坤新材对部分客户已形成稳定持续的销售规模。
报告期内，恒坤新材前五大客户（同一控制下合并计算）的收入占主营业务收入的比例分别为99.40%、99.22%、97.92%、97.35%。
客户集中度较高，主要是由于下游晶圆制造行业集中度较高所致。其主要客户中，客户A、客户 B、客户C均为知名存储芯片制造厂商，客户D、客户E等均为知名逻辑芯片生产厂商。
根据弗若斯特沙利文统计，客户A、客户B、客户C、客户D以及客户E均是2023年境内产能前十大晶圆厂。
报告期内，恒坤新材对客户C实现销售收入分别为3109.06万元、4307.83万元、3308.90万元、1213.76万元，占主营业务收入的比例分别为22.89%、 13.57%、9.15%、5.17%，逐年降低。根据公开信息，SK海力士拟收购客户C，该笔收购可能导致恒坤新材与客户C之间的持续合作存在不确定性。
供应上，恒坤新材产品所需的原材料主要为树脂、添加剂、溶剂以及其他辅料耗材等，所需的设备主要为光刻机、缺陷扫描仪等检测设备，光刻材料和前驱体材料生产设备等。
报告期内，其向前五大原辅料（含包装物）供应商采购情况如下：
该公司引进光刻材料、前驱体材料、电子特气及其他产品以及自产产品的原材料主要采购自韩国、日本等国家或地区，主要采用美元结算。目前该等原材料与设备或设备核心组件主要仍需通过进口，受国际贸易形势的影响较大。
恒坤新材已通过技术转让和自主研发相结合方式，致力将光刻材料核心原材料树脂实现国产化应用落地，降低原材料供应链的潜在风险。
三、实际控制人合集持股30.30%
截至招股书签署日，恒坤新材拥有11家一级全资子公司、1家二级控股子公司、 5 家参股公司以及1家分公司。
实际控制人易荣坤直接持有该公司19.52%的股份表决权，并通过厦门神剑、晟临芯、兆莅恒间接控制公司5.94%的股份表决权，另外通过与公司股东肖楠、杨波、张蕾、王廷通签订《一致行动协议书》控制公司10.19%的股份表决权，合计控制的公司股份表决权比例为35.65%。
本次发行后，易荣坤预计合计控制该公司30.30%的股份。
恒坤新材前十名股东情况如下：
翌光半导体原是由恒坤新材于2018年8月参与设立且持有65%股权的控股子公司，截至收购前，翌光半导体注册资本为2000万元，其中发行人认缴1300万元、杨波认缴260万元、张蕾认缴240万元、李湘江认缴200万元。
翌光半导体主要从事集成电路光刻胶及前驱体的研发及国产化，相继投资设立了福建泓光、大连恒坤、泓坤微电子等公司，建设有漳州、 大连两个生产基地。基于扩展半导体业务的战略发展考虑，恒坤新材于2021年发行股份收购了其余少数股东杨波、张蕾、李湘江持有的翌光半导体合计35%的股权。通过本次收购，翌光半导体成为恒坤新材全资子公司。
恒坤新材收购完成翌光半导体少数股东的股权后，通过翌光半导体间接持有大连恒坤、福建泓光及泓坤微电子100%股权。经一系列股权结构重组后，恒坤新材直接持有大连恒坤、福建泓光及泓坤微电子100%股权。
本次变更事项在恒坤新材合并报表范围内进行，不会对发行人的财务状况和经营业绩产生不利影响，不存在损害发行人及股东利益的情形。
恒坤新材的核心技术人员有4人，分别是董事、副总经理肖楠，运营总监宋里千，研发总监王静、毛鸿超。
其中肖楠曾在中芯国际、大连英特尔做过工程师，宋里千曾在中芯国际、联华电子担任资深光刻工艺工程师。王静、毛鸿超均为中国科学院长春应用化学研究所有机化学博士。
2023年度，恒坤新材董事、监事、高级管理人员和核心技术人员在公司领取报酬的情况如下：
黄兴孪、苏小榕、邹友思仅在该公司领取独立董事津贴，不享有其他福利待遇。
结语：高端关键材料仍被境外企业主导，国产化需求迫切
目前，我国集成电路关键材料虽然基本实现重点材料领域的布局或量产，但产品整体仍然以中低端为主，高端材料依然被欧美、日韩等境外厂商主导，且在产能及市场占有率方面与境外厂商也有较大差距。
自主化率低，国产化需求迫切，市场空间巨大，推动境内关键材料快速发展，尤其是在先进制程光刻工序得到广泛应用的KrF、ArF高端光刻胶领域。
恒坤新材计划在集成电路关键材料领域加大技术开发和产业化布局，不断拓展产品线，稳固产品品质，积极参与客户的定制化开发，为客户提供集成电路关键材料整体解决方案；协同上下游产业链创新发展，建立安全可控的供应链；积极拓展海外市场。
目前恒坤新材在福建漳州、辽宁大连以及安徽合肥均已有工厂落地或新设工厂计划，对其融资渠道和资源调配等形成挑战。由于资金主要依赖于股东投入和自有资金积累，融资手段有限，该公司亟需拓展融资渠道，增强资金实力，进一步提高公司竞争力和盈利能力。