内容提要：
2024年通过公司上市筹集的资金，印度仅次于美国，居全球第二。印度国家证券交易所首次IPO金额超过纳斯达克居全球证交所第一。中国证券监管机构正在尝试实现一级和二级市场之间的平衡监管，香港证券交易所仍然是中国公司IPO 的首选场所。三季度GDP增速回落，应该担心印度证券市场处于牛市顶端吗？
一、2024年通过公司上市筹集的资金，印度仅次于美国，居全球第二。
成为全球投资热点的印度，正在成为全球资本追逐的新目标，不仅让印度在全球供应链越来越重要，促进了印度持续多年的经济快速增长，还将印度推上亚洲最大的企业IPO市场，首次成为仅次于美国的全球第二大股票融资市场。
12月26日的金融时报报道称，因为高涨的股价引发了首次公开募股的热潮。根据德朗（Dealogic）的数据，到 2024 年，在 Swiggy 和现代汽车等公司的推动下，印度的股票发行额超过了亚洲所有国家和地区，仅次于美国。毕马威的数据显示，按IPO金额计算，2024年印度国家证券交易所将成为全球第一企业上市场所，领先于第二名纳斯达克和第三名中国香港证券交易所。
德朗是一个全球顶级金融市场平台，为金融公司提供集成的内容、分析和技术，金融行业的公司使用它来访问和共享信息。毕马威是一家跨国专业会计服务网络，与安永会计师事务所，德勤和普华永道并列为全球四大会计机构。他们的数据在金融行业被视为可信的数据。
该排名预示着 2024 年亚洲金融业发生了颠覆性的转变，因为股市长期低迷导致监管收紧，致使此前十几年亚洲最大的IPO国家上市企业大幅度减少，IPO金额大幅度衰减。
与此同时，在印度股市多年持续上涨的大牛市周期中，企业急于利用高估值来筹集更多的资金，东南亚、中东、美国和欧洲的国际资本持续流入，也按下了一些投资者对市场是否能够经受住经济放缓的担忧。
中国证券市场首次IPO规模在2022年领先美国60%、领先印度121%位居全球榜首，2023年首次IPO规模下滑28%，但仍然领先印度2%、领先美国48%，以微弱优势位居全球榜首。2024年（截至12月12日，下同）中国首次IPO规模继续下滑65%，即使在亚洲证券市场，首次IPO也低于印度、韩国和日本，从世界第一跌至亚洲第四。而印度则以超过亚洲第二韩国165%的规模居亚洲IPO首位，以领先美国37%的规模居全球IPO首位。
二、2024年印度国家证券交易所首次IPO金额超过纳斯达克居全球证交所第一。
2023年，印度国家证券交易所首次IPO金额以比当年全球首次IPO冠军上海证交所首次上市融资规模低78%的成绩，居全球首次IPO第五名，前2-4名为深圳证券交易所、纳斯达克证券交易所和纽约证券交易所。
2024年，印度国家证券交易所首次IPO金额以比上海证交所首次上市融资规模多97%的成绩，冲至全球首次IPO第一名，第2-5名分别为纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所、深圳证券交易所和上海证券交易所。
科塔克投资银行（Kotak Investment Banking）今年参与了印度一些最大的IPO，该投行董事总经理 V Jayasankar 对金融时报的记者说，“2024年是印度资本市场历史上最繁忙的时期之一，印度肯定受到了更多国际资本和投资者的关注——邻国可能需要做更多的事情才能真正持续地吸引这些企业” 。
Jayasankar 补充说，不仅国际资本持续流入印度股票市场，印度家庭也越来越多地将资金注入当地股票市场，印度国内资金非常稳定也非常稳健，这提振了市场。印度股市的整体活动给全球带来了一个积极的惊喜。
三、中国证券监管机构正在尝试实现一级和二级市场之间的平衡监管，香港证券交易所仍然是中国公司IPO 的首选场所。
根据德朗的数据，到 2024年12 月12日，中国大陆的一级和二级市场IPO规模从疫情前的超过 480 亿美元下降到 2024 年的仅84亿美元，下降了约 83%。 分析师表示，尽管 9 月份宣布的货币和财政刺激计划有助于在今年早些时候的抛售后稳定市场，但经济疲软加上对公司上市的限制性监管，阻碍了一些计划上市的中国公司进入公开市场渠道。
法国巴黎银行（BNP Paribas）亚太地区股票和衍生品策略师 Scarlett Liu 表示，中国 IPO 放缓符合监管机构的政策目标，这是实现一级和二级市场之间平衡的监管尝试。当局担心过多的上市可能会耗尽二级市场交易的活动。
中国香港是中国的离岸金融中心，到 12 月，股票募集活动相对增加，从 2023 年的 60 亿美元增加到 104亿美元，其中包括一些大型交易，例如电子产品制造商美的在二次上市中筹集了超过 40 亿美元。 分析人士表示，香港将继续作为中国大陆公司筹集海外资本的上市地受益。亚司特律师事务所合伙人兼亚洲业务负责人毕峰认为， “对于寻求 IPO 的中国公司来说，香港证券交易所仍然是首选场所，提供更简化的上市流程、市场稳定性和透明度，以及更多获得全球资本的机会”。
四、三季度GDP增速回落，应该担心印度证券市场处于牛市顶端吗？
印度在 2024 年有大量相对较小的公司上市IPO，这对于美国和中国的证券交易市场，具有绝对鲜明的特色。在估值仍然高企的情况下寻求筹集资金的公司一直提振印度经济，包括分拆现代等跨国公司的印度部门。
显然，印度IPO交易数量有所增加，但在过去两年中，每笔交易的平均融资规模下降了约四分之一，这一方面意味着印度重视中小企业的发展，让他们与大公司一样享有平等的IPO权利。另一方面，也不排除这是印度证券市场漫长牛市中见顶的信号，告诉投资者别聚集在山顶，在市场条件仍然有利的情况下，尽投资者所能尽快兑现。
随着这个世界上人口最多的国家的快速增长放缓，企业报告盈利疲软，第三季度印度 GDP 增长大幅下降至 5.4%，为近两年来的最低水平。这导致最近外国投资组合经理对印度泡沫化的股票市场变得谨慎。 他们在 10 月份从印度股票撤资超过 110 亿美元，创下月度撤资纪录，11 月又撤资 25 亿美元。
不过，从增长幅度来看，印度仍然是全球经济增长最快的经济体。
然而，银行家认为，印度一级和二级市场上市的普遍繁荣可能会持续到新的一年。瑞银股票资本市场全球联席主管 Gareth McCartney对金融时报发表评论说：“只要市场支持并且流动性存在，就有足够的活动。 2025 年的前两个季度与我们现在的情况相比不会有任何变化。 全球投资银行家也仍然看好印度，同时警告称，美国和其他地方的大幅反弹可能会掩盖印度的相对增长。在全球范围内，我们预计 IPO 市场活动将在 2025 年恢复正常，我们将看到交易量回升，尤其是在美国和欧洲，也可能来自中国。不过，如果印度继续增长，我不会感到惊讶“。
【作者：徐三郎】