这事儿得从美债说起。
最近这几天，美国10年期国债收益率又创新高了。
从最基本的投资逻辑上说，无风险率的上升，对风险资产的估计就会造成压力，对股市有压制作用。
买个国债拿上几年，每年4.5%+，很多人就不费劲去买股票了。
这是特朗普上台以后，市场交易未来政策的具体表现，比如说普遍认为特朗普会刺激经济，通货膨胀仍然顽固，这本身都是推高收益率的因素。
另外美联储应对通胀，可能会延缓降息的速度、降低降息的力度，那也会造成国债收益率上行（国债价格下跌）
有机构看到上一次美国推出来的通胀数据之后，又勾起了不好的回忆。
复刻70年代美国通货膨胀走势的话，那美联储甚至要扭头加息，对股市是毁灭性打击。
这种场面不一定真正发生，哪怕有相当数量的人担忧美联储有加息可能性，也足以引起美股大幅度调整。
还有个宏观数据指标很重要，就是油价。
美国目前通货膨胀还算好看，和石油价格比较稳定有关系。假如石油价格有个风吹草动，那美国通胀就不好看了。
有趣的是：巴菲特最近又出手了4.05亿美元的价格增持了约890万股西方石油。很多人把这个新闻理解为巴菲特又不看空美股了。
且不说他这次只出手了3支股票，买了5.6亿美元，实在谈不上什么大手笔。单说增持石油股，这背后的逻辑是看多油价啊，看多油价意味着通胀会上行，对整个市场是不利的。
我更愿意相信巴菲特仍然是没找到什么好选择，只能做些边角的投资。
回到应对通胀的问题，根本原因还是美国2020年大放水，财政刺激之后，退出的速度太慢了，市场里的热钱太多。
特朗普竞选的时候，市场基本上就认为他上台，通货膨胀是不好控制的。如果明年他上台之后，关税和提升政府效率（马斯克干的事情）效果不好，又拿不出控制美国政府赤字率的好办法，通胀就很难看了。
有人说了，那特朗普要是根据情况，不那么激进地刺激经济、真的从关税和政府效率部门拿到更多的钱，不就不需要增发国债了么？
那就变成我们如何看待美国政治的问题了，到底相不相信特朗普能时间经济繁荣、且通胀压低、且制造业回流、且关税和产业政策能成功。
这几个目标却互相掣肘：
经济繁荣、通胀压低，就需要美国有足够的商品供给。问题是没有进口商品，只靠现在美国的制造业肯定满足不了。如果关税再加起来，那美国通胀还要抬头。
过去两个多月，美国股市就是按照特朗普全部政策“大赢特赢”在做预期——真的能行么？
我反正不信，因为上一次特朗普就没做到。
这也是我今天要说的最后一个点。
美股有个好处，就是牛长熊短，但有个前提——要避开多年一次的大幅度调整。比如2000年、比如2008年、比如2020年。
虽说用后视镜看，最后又都新高了，但身处大幅度调整的时候，如果位置买高了，很多人就给“甩下车”了。
巴菲特是坚定看多美股的，但也不是傻傻地买着就放在那里，也会定期调整仓位。比如现在，他的现金就很多。
特朗普成功与否，其实很难说；市场对他的“成功”，预期又打得很满，那不妨别着急做多，至少等到他上任再说。
（我是看空的，上周把美国短债挪出来，加了一些SQQQ）