划重点
01世盟供应链管理股份有限公司在IPO过程中三次发生“财务资料过期”，目前尚未完成财务数据的更新。
02公司实控人张经纬与发妻常亚君在离婚前办理了股权转让，常亚君通过间接持有股份获得了近500万元的分红。
03由于世盟股份客户集中度较高，监管层对其客户奔驰系未来的经营业绩稳定性和可持续性表示关注。
04此外，世盟股份的子公司世盟国际曾因报关服务卷入一起走私案。
05报告期各期，世盟股份来自前五大客户的销售收入占总营收的比例分别为83.48%、84.01%、87.17%、87.22%。
以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考
文/瑞财经 孙肃博
成功过会，IPO就高枕无忧了？
自今年9月30日起，IPO申请已经通过深交所上市委会议审核的世盟供应链管理股份有限公司（以下称“世盟股份”），因“财务资料过期”，被深交所中止了发行上市审核程序。
纵观世盟股份整个IPO进程，这已经是其第三次发生“财务资料过期”的情况。如今，再次被中止审核已快满三个月，但世盟股份尚未完成财务数据的更新。
回看世盟股份的招股书可以发现，在其筹备上市进行股份制改革前夕，公司实控人张经纬与发妻办理了离婚。而两人离婚后直至世盟股份递表前，张经纬的发妻已通过间接持有公司股份，获得了近500万元的分红。
不过，监管层对世盟股份实控人的家务事并未过多关注。在上市审核会议上，深交所上市委对于世盟股份更多关注的，是其客户集中度较高、未来经营业绩稳定性和可持续性等问题。
根据招股书，世盟股份主要专注于为跨国制造企业提供定制化、一体化、嵌入式的供应链物流解决方案，客户覆盖汽车、包装品等多个制造业领域。
2020年-2022年及2023年上半年，世盟股份来自前五大客户的销售收入占总营收的比例分别为83.48%、84.01%、87.17%、87.22%。其中，奔驰系于2020年-2022年及2023年上半年各期，均为世盟股份的第一大客户。
01
实控人前妻离婚后获百万分红
张经纬24岁那年，入了报关这一行，在北京中联海报关行做主管。
摸爬滚打了13年后，2010年11月，张经纬和发妻常亚君共同创办了世盟股份的前身世盟物流控股有限公司（以下称“世盟有限”），两人各持股80%、20%。
创业之初，张经纬和常亚君把公司的注册资本定为了5000万元，两人努力了两年，分了四次，才将资本全额缴足。
时间来到2016年初，常亚君彼时向张经纬无偿转让了世盟有限500万元出资额，另向自己彼时全资控制的北京世盟投资有限责任公司（以下称“世盟投资”）转让了500万元出资额。
此次股权转让完成后，张经纬在世盟有限的持股比例提升到了90%，而常亚君控制的世盟投资持股10%。
对于这一次股份转让，张经纬和常亚君在与世盟股份的上市保荐机构中金公司及负责其上市的律师进行访谈时表示，自公司成立后，张经纬一直负责着公司的经营管理，而常亚君则对公司经营管理的参与程度较低，所以考虑到家庭分工及资产管理需要，为提高张经纬对公司的直接持股比例，常亚君向张经纬无偿转让了自己手中一半的股份。
可距这番谋划仅过去一年，2017年3月1日，张经纬和常亚君竟办理了离婚登记手续。巧合的是，张经纬和常亚君离婚10天后，世盟有限便完成了股份制改革，公司名称也随之变更为“世盟供应链管理股份有限公司”。
考虑到对公司经营管理的历史贡献及在公司的实际管理情况，张经纬、常亚君离婚前对公司股份进行了分割。
两人先是于2016年10月及11月，先后成立了两个有限合伙企业——天津世盟经纬科技咨询合伙企业（有限合伙）（以下称“世盟经纬”）、天津经纬和君科技咨询合伙企业（有限合伙）（以下称“经纬和君”）。由张经纬担任两个合伙企业的普通合伙人，持有0.01%的份额；常亚君为两个合伙企业的有限合伙人，出资比例为99.9%。
随后，常亚君以两个有限合伙企业为主体受让了张经纬持有的世盟有限股权，最终间接持有世盟有限750万元注册资本，对应公司15%股权。同时，常亚君将所持有的世盟投资100%股权全部转让给了张经纬。
此外，两人约定，由常亚君负责抚养女儿，待女儿张潇冉年满18周岁后，张经纬应将其持有的世盟有限注册资本300万元对应股权无偿转让给张潇冉。
分割完成后，张经纬持有世盟有限4,250万元出资，对应世盟有限85%股权；常亚君持有世盟有限750万元出资，对应世盟有限15%股权。
而就在两人离婚一年后，2018年6月，为了提升自身持股比例，常亚君又向世盟投资增资了5万元。次年9月，张经纬还退出了世盟经纬、经纬和君，常亚君的同胞姐妹常亚琴接替张经纬成为了两个合伙企业的普通合伙人，持有两个合伙企业各0.01%的份额。
直至世盟股份递交招股书前，世盟经纬与经纬和君分别持有世盟股份7.22%与3.61%的股份。此外，世盟投资持有世盟股份7.22%的股份。
值得一提的是，2020年及2021年，世盟股份均进行了现金分红，金额合计达4000万元。按照常亚君的持有的出资额比例计算，其分走了约436万元。
另外需要指出的，张经纬已按照离婚时与常亚君的约定，于2020年向女儿张潇冉无偿转让了300万元出资额。直至世盟股份递交招股书前，张潇冉的持股比例为4.33%。
02
实控人购买保荐机构理财产品
直至世盟股份递交招股书前，张经纬直接持有公司49.84%的股份，并通过世盟投资间接持有公司7.15%的股份，合计持有公司56.99%的股份，同时担任公司董事长、总经理和法定代表人，为公司控股股东及实控人。
在问询环节，监管层提出了对张经纬资金流水进行核查的要求。
世盟股份第一次回复问询时表示，公司与实际控制人张经纬之间的资金往来主要为工资发放、分红等，具有真实的往来背景，不存在异常大额资金往来。张经纬其余个人卡主要资金往来用途为理财、买房、买车、向世盟投资借款补充流动资金等，不存在异常大额资金往来。
2023年8月19日，深交所向世盟股份出具了《审核中心意见落实函》，其中再次提到了张经纬资金流水的问题，要求世盟股份说明投资理财产品的具体情况，资金是否流向公司关联方、客户或供应商，公司是否存在体外资金循环的情形。
根据世盟股份的回复，张经纬于2020年-2022年期间，共购买了10项理财产品，合计资金流出约4.22亿元，流入约3.76亿元。
此外，张经纬用于个人股票投资的资金共流出7,940万元，流入2,059万元；用于定期存款的资金共流出1.51亿元，流入约1.57亿元。
世盟股份表示，张经纬用于理财的资金未流向公司关联方、客户或供应商，公司也不存在体外资金循环的情形。
但瑞财经《预审IPO》注意到，张经纬购买的理财产品中，有两项是购自其上市保荐机构中金公司旗下的财富管理业务平台中金财富。目前，张经纬在中金财富仍有一款未赎回理财产品，余额为4,203万元。
需要指出的是，2021年、2022年张经纬从世盟股份合计领取了73.84万元薪酬。另按照张经纬的持股比例计算，其于2020年及2021年合计拿到了2,279.6万元的分红款。上述金额加在一起，远不及张经纬购买的理财金额。
03
航运大佬间接入股，浮盈超十倍
世盟股份完成股改两个月后，就迎来了外部投资人。
2017年5月，第三方投资人天津海天汇荣科技咨询合伙企业（有限合伙）（以下称“海天汇荣”）认购了世盟股份1,250万股股份，合计出资金额3,125万元。
据瑞财经《预审IPO》查阅，海天汇荣的合伙人为和记港口董事总经理、中远海运非执行董事叶承智及其兄弟叶承恩。
值得注意的是，海天汇荣认购世盟股份的资金实际来源于上海丽河森国际贸易有限公司（以下称“上海丽河森”），该公司由古丽、吴平相各持股90%、10%。
根据世盟股份的披露，海天汇荣合共向上海丽河森借了3128.97万元，借款期限自2019年12月起共5年，可以续期。
直至2023年7月10日，海天汇荣已向上海丽河森归还了全部借款。其中，1310万元偿还资金的来源为海天汇荣自世盟股份获取的分红款，700万元由叶承智于2023年6月6日代海天汇荣向丽河森偿还，剩余1118.97万元由叶承智于2023年7月10日代海天汇荣向古丽离岸账户支付。
作为航运业内经验丰富的大佬，叶承智具有一定行业影响力和资金实力。据世盟股份披露，叶承智与张经纬相识多年，2017 年时，叶承智因看好张经纬的经营能力及世盟股份的业务发展潜力，决定通过海天汇荣以增资方式入股世盟股份，并于同月向海天汇荣汇入部分港币资本金。
但受制于当时的外汇管制等客观因素，其对海天汇荣的港币出资无法结汇并用于对世盟股份的出资。因此，2019年12月，海天汇荣向叶承智境内朋友古丽实际控制的企业上海丽河森借入境内人民币资金3128.97万元，以按约完成对世盟股份的实缴出资义务。
直至世盟股份递交招股书前，海天汇荣的持股比例为18.06%，系公司第二大股东。若世盟股份顺利上市，其持股比例将被稀释为13.54%，市值约3.84亿元，浮盈约11倍。
04
子公司曾被走私案波及
根据招股书，世盟股份的主要经营模式为报关服务及港口事务代理业务。其中，报关服务是指接受客户的业务委托，制作报关材料，并以委托人的名义向海关办理货物的出入境手续及相关海关事务，最终协助委托人完成货物、单证双放行的专业性物流服务。
瑞财经《预审IPO》发现，世盟股份曾经的子公司北京世盟国际物流有限公司（以下称“世盟国际”）曾因报关服务卷入了一起走私案中。
中国裁判文书网披露的（2018）津02刑初108号一审刑事判决书显示，2015年4月至2016年8月期间，北京金同德源贸易有限公司（以下称“金同德源”）及公司法人代表金某某、经理曲某、仓库主管刘某某在进口洋酒业务中以低报价格方式走私，偷逃应缴税款共计1000.23万元，被判处走私普通货物罪。
据证人证言，每次需要进口洋酒时，其根据曲某电话去金同德源拿报关用的合同、箱单、发票、提单和原产地证等文件后，把箱单、合同、发票等通过快递寄给世盟国际或者另一家国际货运代理公司报关。
根据判决书，该起案件于2018年1月22日被立案侦查。而企查查显示，世盟国际于2017年12月27日被注销。
按照世盟股份披露的报关服务流程，客户将进出口货物和报关信息及文件发送给公司是流程中的第一步。随后，其会审核客户发来的信息和文件，如存在问题会通知客户并提供解决问题方案，如没有问题会根据客户要求办理换单、报关等海关要求的手续。
05
奔驰系贡献四成收入
根据招股书，世盟股份的主营业务收入分别来自于供应链综合物流服务及干线运输服务。其中，供应链综合物流服务包括运输业务、仓储业务及关务业务。
2020年-2022年及2023年上半年（以下称“报告期”），世盟股份分别实现营业收入4.59亿元、5.72亿元、8.08亿元、4.3亿元，2020年至2022年年复合增长率为32.71%。
从收入比重来看，世盟股份供应链综合物流服务中的运输业务与干线运输服务旗鼓相当，两个板块撑起了世盟股份超八成的收入。
相比收入增速的稳健，世盟股份的利润发展趋势稍显波动。报告期各期，世盟股份的扣非归母净利分别为6,268.09万元、6,030.33万元、1.02亿元、6,914.83万元。
瑞财经《预审IPO》穿透招股书发现，世盟股份的前五大客户撑起了公司近九成的业绩。2020年-2022年及2023年上半年，世盟股份来自前五大客户的销售收入占总营收的比例分别为83.48%、84.01%、87.17%、87.22%。
其中，奔驰系于2020年-2022年及2023年上半年各期，均为世盟股份的第一大客户，世盟股份于各期向其销售的收入占公司总收入的比例分别为43.46%、43.99%、39.64%、35.4%。
据了解，2018年9月，世盟股份开始与北京奔驰建立合作关系，并于2019年11月通过奔驰进口物流招标，正式进入可奔驰供应商体系。目前，世盟股份是北京奔驰进出口物流业务、零配件循环取货的主要供应商。
不过，瑞财经《预审IPO》注意到，受奔驰系客户回款暂时延迟等因素影响，世盟股份2022年度的经营活动净现金流大幅减少了96.3%至155.76万元。2023年上半年，随着回款情况转好，销售商品、提供劳务收到的现金增加，世盟股份的经营活动净现金流又大幅增加至了1.59亿元。
根据招股书，奔驰系于报告期各期均为世盟股份应收账款余额第一名的客户。
报告期各期末，世盟股份的应收账款账面余额分别为2.14亿元、2.46亿元、3.96亿元及3.45亿元，占营业收入的比例分别为46.75%、43.06%、 49.04%及 40.16%（年化后）。
世盟股份坦言，虽然公司已严格按照会计政策充分计提坏账准备，且公司主要客户均为资信状况良好的大中型企业，但若未来下游市场发生重大不利变化，客户因财务状况恶化而发生延迟付款或无法支付的情形，公司将面临应收账款管理及回收风险。
附：世盟股份上市发行中介机构清单
保荐人、主承销商：中国国际金融股份有限公司
发行人律师：北京市康达律师事务所
审计机构：立信会计师事务所（特殊普通合伙）
评估机构：沃克森（北京）国际资产评估有限公司