国联证券、民生证券两家券商的重组迈出了审核程序的决定性一步。
12月27日，证监会批复同意国联证券发行股份收购民生证券的相关事项，民生证券、民生基金、民生期货三张金融牌照将正式被国联证券吸收合并，实际控制权也将正式转移至无锡国资旗下的国联集团。
要知道，此次重组注册批复的完成距离交易所层面的过会仅有短短10天之久。
这意味着，这单券商整合交易自9月27日获得交易所受理到最终获得注册同意，全程用时仅有3个月；从今年4月26日董事会决议发起收购至今，用时也仅有8个月。
值得一提的是，这既是2023年全面实施注册制、并购重组审核权下放至交易所以来，首单获得上会审核通过的券商收购案例，也是自中信证券收购广州证券获准的整整5年后，首次再度获得证监会层面批复的券商整合交易。
此单收购整合的高效推进在业内看来，被视为监管在政策导向上对证券行业供给侧整合的支持倾向。
“在行业底部周期，证券行业是需要通过供给侧改革来整合提效的，这也是促进证券行业做强做大的重要方式。”北京一名投行人士指出，“一些国内券商许多体现为地方国资控股，这给行业的供给侧整合带来了一定阻力，但国联收购民生这种案例的出现，意味着证券业腰部以上的整合空间仍然存在，而这也也能够促进更大体量头部机构的增多，有利于提升行业的集中度和稳定性。”
虽然国联证券、民生证券资本实力相近，但在机构业务准入、资格申请、分类评价等方面尚存在一定的局限性，尚未充分发挥各自资源优势；但另一方面，国联证券、民生证券在业务上具有显著的结构、区域互补性。
从业务长板方面看，民生证券的投资银行业务突出，近年来的“投资+投行+投研”模式，实现投行、机构研究与股权投资业务的相互促进；而国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化以及衍生品等方面具有积累。
按照两家机构2024年中报数据粗略估算，国联+民生整合后的新机构合并口径净资产规模将以348.8亿元超越长江证券，总资产将达1666.26亿元并超过东吴证券，两项指标均跻身行业20位左右。
一名接近国联证券人士分析认为，此次重组将带来整合后的新机构在投行、财富管理、区域渠道布局、金融市场拓展等四个领域的提升。
“民生证券全国有38家分公司，44家营业部，重点覆盖河南地区，国联证券全国有16家分公司，83家营业部，在无锡及苏南地区具有较强的市场影响力和较高的市场占有率，区域互补优势明显。”上述接近国联证券人士表示。“国联证券在衍生品业务方面的优势，将与民生证券在固定收益业务方面的优势形成互补，推动双方在资金、人才、业务等方面实现最优配置。”
国联集团此前表示，投资民生证券一是贯彻落实长三角一体化发展战略的重要举措，拟打造无锡-上海两地协同发展平台，更好对接长三角金融、科创、产业资源，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市；二是发挥金融支撑功能服务地方发展的有效途径，有效支持地方招引培育优质创新企业，帮助企业通过上市等途径提升价值，助力产业转型升级。
事实上，此次整合的获批或许只是证券业整合潮的序曲——目前正在酝酿的整合收购案还有“国泰君安+海通”、“国信+万和”、“西部+国融”、“平安+方正”、“太平洋+华创”以及“浙商+国都” 等不少于6单，而年内推进的案例则不少于8单。
“作为2024年以来首起获得交易所过会的券商并购，一定程度上也具有指向意义，这说明未来更多的券商整合也有望获得审核流程上的推进。”上述投行人士指出，“反过来这可能也会刺激更多券商市场化整合的案例出现。”
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