内容提要：
12 月俄罗斯制造业PMI降至 50.8 点，回落了0.5个百分点，创下2024年以来的新低。军事工业的制造能力已经到了产能天花板，通胀与人工成本的螺旋式上涨令企业成本高企，资金价格太高，借贷成本无法负担，将令制造业PMI继续回落，明年一季度大概率会跌入收缩区。
12月26日三郎在《四大因素导致俄企前10月利润下降17%，11月工业增长大幅放缓》一文中，跟大家介绍了俄罗斯联邦 11 月工业生产同比增幅回落1.1个百分点放缓至 3.7%。前10个月俄罗斯企业利润大幅下降了17.2%。劳动力短缺、资金成本太高、缺少西方零部件、恶性通胀是俄罗斯工业产出增幅急剧下滑和利润大幅下降的主要原因。
12月27日，又有俄罗斯工业不幸的新消息传出。俄罗斯国际文传电讯社报道称，2024年12月份的俄罗斯制造业采购经理人指数大幅回落。
国际文传电讯社在题为《PMI in Russian manufacturing falls to 50.8 in Dec from 51.3 in Nov - S&P Global》的新闻报道中报道称，标准普尔全球研究显示，俄罗斯制造业采购经理人指数（PMI） 从 11 月的 51.3 点降至 12 月的 50.8 点，回落了0.5个百分点，创下2024年以来的新低。
标普在报告中说，12月俄罗斯制造业产出增长放缓，增长率非常微弱且处于历史低迷状态。就业人数连续第二个月下降，而积压的工作则略有下降。价格方面，投入成本通胀略有缓解，而产出成本通胀放缓至三个月低点。由于希望未来几个月产量增加，采购活动急剧增加，但由于铁路运输和物流问题，交货时间进一步延长。最后，由于对价格上涨和材料短缺的担忧，市场情绪减弱。
俄罗斯CMASF 分析中心在电报频道发表的对12月份俄罗斯制造业PMI回落的分析中表示，最新数据表明，俄罗斯的制造业商业活动在年底前放缓，这令外界难以理解。但事实上，该行业今年以来的采购经理人指数一直在显著回落。一季度的PMI平均指数54.3，二季度回落到54.1，三季度加速回落至51.8，四季度探底到50.9。
CMASF称，制造业PMI大概率还会继续回落，明年一季度大概率会跌入收缩区。原因主要是：
第一、俄罗斯的军事工业的制造能力已经到了产能天花板。
在现有的劳动力和供应链支撑下，限制了军事工业的继续增长，对伊朗和北朝无人机、导弹的采购量越来越大，也从侧面证明了俄罗斯军工产能的瓶颈。而军事工业是支撑俄罗斯这两年工业产出增长和GDP增长的主要动力。
第二、通胀与人工成本的螺旋式增长令企业成本高企利润大幅下滑。
11月俄罗斯CPI同比上涨8.8%。12 月 17 日至 12 月 23 日当周，CPI又环比上周上涨了 0.33%，自月初以来上涨了 1.3%，自年初以来累积的通货膨胀率达到 9.5%，估计明年一季度的通胀将突破10%。在通胀压力下，11月份俄罗斯人的工资增长了9%，形成了可怕的事实上的通胀与工资的螺旋式上涨。
第三、资金价格太高，借贷成本无法负担。
目前俄罗斯的政策利率高达21%，商业贷款利率高达25%-30%，这远超企业的盈利能力，令大批企业处于利润下降和亏损的泥潭。
【作者：徐三郎】