撰文 | Tiny
编辑 | 杨博丞
题图 | IC Photo
1、低空经济迎春天
低空元年2024，年底又迎新动作。
近期，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，开展eVTOL试点。试点内容含规划城市航线和区域，将授权“600米以下空域”给部分地方政府。
低空产业分为三大方向，一是低空基建板块、二是低空飞行器板块、三是低空商业运营板块。综合来看，目前主要推进产业发展进度的角色，还是在飞行器厂商及其上下游，而这次“六大试点城市”的出台，意味着“低空经济”即将在基建层面取得实质的推进动作。
低空基建无论在物理基础设施和低空经济的空中管理系统，都不同于传统通用航空基建，在其基础上，需要建设对信息感知和信息处理能力的支持系统，因此本轮“试点城市建设”十分利好一批低空感知端供应商。
如四川九洲、国睿科技、国博电子、纳睿雷达等企业。其中四川九州异动明显，“低空试点城市”消息一经传出，其股价从12.09元/股涨至最高点21.43元/股，六个交易日涨幅高达77.11%。
值得一提的是，靠“美国大选谐音梗”多次走红A股的川大智胜，也是一家服务低空感知端的供应商，那么本轮产业机遇能否为川大智胜带来新的机会？
02、能否实现逆转
川大智胜，抛开业务不看，曾多次在“特朗普交易时刻”出尽风头，某种层面上也是一家网红企业。
早在2016年，特朗普当选第58届总统时，川大智胜就曾逼近涨停。从那以后，川大智胜的股市表现仿佛与太平洋对岸特朗普重大新闻事件高度相关，但关联内容却非可研究的业务脉络，而是以市场与投资者情绪为主导，牵制股价异动。这种现象，也被称为A股玄学。
今年7月，特朗普遇刺后，川大智胜开始迎来第一次股价上涨。进入9月，随着A股牛市到来，川大智胜股价也一路飙升。10月，在美国大选背景下，川大智胜继续上涨。截至11月6日特朗普当选总统，近一个月以来，涨幅超140%，就在当日午后，其再度涨停，成交额超14亿元，换手率已达37.74%。
也有观点认为，川大智胜能够拿下“A股注意力经济”还是因为华尔街巨头的相关动作。据了解，摩根士丹利自今年7月，便在A股买入127.4万股川大智胜，成为川大智胜的第八大流通股东。川大智胜最新披露的三季报显示，摩根士丹利持股川大智胜127.4万股，共持有0.56%股份，估值约为2314万元。
“A股玄学”川大智胜确实很红，但企业经营还是市场用脚投票。作为一家低空感知端技术服务供应商，川大智胜如果今年四季度再持续亏损，那么企业财务面，则连续亏损3年。
据公开披露显示：川大智胜今年前三季度营业收入为1.27亿元，比上期发生额的1.2亿元同比增长5.37%；归属于上市公司股东的净利润为亏损2700万元，比上期发生额的-2575万元同比下降4.99%。回顾过去两年，2023年，公司实现收入17969.78万元，净利润为亏损17166.33万元。2022年，公司实现收入24588.28万元，净利润为亏损5793.78万元。
川大智胜近两年业务全年亏损，主要是因为其客户主要为政府单位及大型航空公司等，业务方向以ToG 为主，现在各地方预算吃紧，对产品和服务采购相应减少。
其次，在空管及人工智能领域，一大批企业在技术和产品端不断迭代，导致存量市场竞争激烈。最后，研发管理费用持续走高。三季报数据显示，2024年1-9月，川大智胜营业总支出1.58亿元，同比增长3.88%。其中，营业支出9556.06万元，销售费用1551.0万元，管理费用1629.89万元，这三大块占用支出比较高。
综合来看，参考同赛道头部友商，四川九州市值为181亿、国睿科技市值为254亿，市值为37.2亿的川大智胜在赛道里规模并不大，加上连续经营负债，摆在眼前的最直接的问题是：如何让经营面有所好转，再利用“A股注意力经济”，让基本面在交易市场实现“形象逆转”？
03、寻找新机遇
川大智胜或可借本轮“城市低空试点计划”寻到新机遇。
川大智胜本质上是一家软件企业，目前主要业务是三维人脸识别系统及空中交通管制系统两部分，四川大学教授游志胜和四川大学分别是第一、二大股东。创始人游志胜是技术背景出身，1983年在四川大学从事教学研究工作至今，其主要成就包括研制CDZS空中交通管制中心系统。
川大智胜在技术路线，从未停歇，有消息透露，游志胜正在四川省智能人机接口的牵头单位研究脑机接口。目前公司核心技术产品正好就在低空板块的空管应用领域。
据了解，该司一代塔台管制模拟训练系统、MDSL多通道数字同步记录仪系统、基于语音识别的空管指挥监控系统、智慧数字塔台系统为主推空管板块的服务。这些技术产品正好契合了当下低空基建的需求。
当下低空基建前期，塔台模拟系统能解决空地一体联合演练需求，也可以作为空域验证和飞行程序的平台。低空通信系统是低空经济数字化的基础底座，川大智胜MDSL多通道数字同步记录仪系统正是能解决通信场景下的各种作业需求。飞行作业时，管制语音、监视数据（雷达、ADS-B、场监等）、飞行计划和空管视频等多种数据，需要分析和识别区调、进近、塔台、地面以及机场管制指挥与调度中潜在冲突，语音识别的空管指挥监控系统能将这些需求逐一实现。参考美国NASA UTM系统升级进程，多模态的监视数据及数据通信能力为低空通感能力提高的核心驱动力。
从中短期看，为赋能低空通感，各地政策规划或推动技术建设进程，其中ADS-B及5G-A技术应用被反复提及，而川大智胜在这方面早已具备技术储备，应该能从技术端切入，以获得不错的市场反应。
市场前景也值得期待。根据国新办数据显示，2023年我国低空经济规模超5000亿元，其中，低空基础设施规模占比尚不及5%。现在低空基建发展节奏明显比核心板块低空飞行器缓慢，尚处在投资早期，成长空间极大。
参考官方信息文件，要求各地2030年前低空基建要基本完成。据民航局数据，2030年低价经济规模有望超2万亿元。因此在2025年-2030年期间，低空基建板块有望迎来显著增长，利好低空链企业。
眼下，多地将低空经济写进了政府工作报告。据了解，到2027年，上海、河南低空经济创收目标定在500亿元以上；安徽定在800亿元；北京、湖北定在1000亿元；广东计划2026年超过3000亿元。川大智胜的大客户或在接下来展开新一轮低空需求建设。但川大智胜还要面临组诸多空管端实力老将。比如，国睿科技、睿创微纳、中科星图、国博电子、莱斯信息、纳睿雷达、航天南湖、中信海直、四创电子、四川九洲等，这些企业发展势头不容忽视。
从签单面，可以看到友商实力强劲。像空管龙头四川九州是国内最早从事空管、雷达、导航、监视系统及设备开发、设计、销售，已有低空飞行基础设施相关订单落地。
据了解，四川九州与工业和信息化部电子第五研究所等首批6家国内低空领域头部共建了“中国（绵阳）科技城低空试验测试中心”，里面陈列了国内首个基于协同射流控制技术的超短距起降飞行器等低空领域新产品。
此外，其还与超图软件合作，利用超图软件在空间信息、时空大数据领域雄厚积淀，面向城市空中交通、城际物流、低空旅游等复杂场景，针对低空飞行路线规划、空域管理等核心需求，共同开发低空空域管控等关键系统。
另一大友商国睿科技与南京联通在国睿大厦也签署了低空经济战略合作框架协议，共同打造国内首个5G-A和雷视一体多源融合低空广域感知体系。通过合作，双方将完成长江5G-A和雷视一体多源融合低空广域感知样板点的打造，落地全国首个通感一体、远近协同、无缝覆盖、智能识别的低空广域感知网。
当然，川大智胜也没歇着。近期，其子公司北京华安天诚科技有限公司中标深圳宝安区载人无人驾驶航空器城市空中交通试验运行航线划设低空经济订单，中标金额在395万元。此外，还中标广东省低空飞行省级综合飞行服务站项目订单，中标低空经济金额在389万元。
当然，收窄企业亏损，还是要持续“挖单”。眼下六城招标需求即将放开，期待“A股网红”走出“特朗普交易时刻”，回到真正的行业对决时分。