划重点
0112月26日，多晶硅期货上市交易，主力合约PS2506开盘触及涨停，收盘涨7.69%。
02由于供应过剩格局影响，多晶硅现货价格持续下挫，硅料龙头带头减产释放积极信号。
03光大期货分析师王珩表示，上市首日大涨原因是挂牌基准价低于市场预期，引发资金追涨。
04多晶硅期货上市将有助于产业资源优化配置，提高市场透明度，促进产融结合。
05业内人士建议下游企业关注减产节奏，结合对未来价格研判，适当买入套保锁定价格上涨的不利影响。
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本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
12月26日，多晶硅期货如期上市交易，主力合约PS2506开盘便触及涨停，随后出现回落。截至当日收盘，多晶硅期货主力PS2506合约收报41570元/吨，收涨7.69%，其余多个合约当天收涨也超过7%。
据了解，多晶硅期货是继工业硅、碳酸锂后，广期所第3个新能源金属期货品种。不过，今年以来，受到供应过剩格局的影响，多晶硅现货价格持续下挫，硅料龙头带头减产释放积极信号。对此，光大期货分析师王珩接受《华夏时报》记者采访时表示，上市首日大涨原因是多晶硅挂牌基准价低于此前市场预期，开盘后引发资金追涨，午后市场情绪已经回归理性。
首日成交416.35亿元
“多晶硅期货挂牌基准价为38600元/吨，首日涨跌停板幅度为14%。所以，可以计算出首日价格可以波动的区间范围为33200—44000元/吨，此跨度区间较大，下沿价格低于一线企业低成本产区现金流成本，上沿仍给出升水。今日盘面直接以涨停价44000元/吨开盘，在难以此价格封盘的情况下，走势也只能是高开低走。”一德期货分析师张海端接受《华夏时报》记者采访时表示。
除了开盘冲高以外，王珩表示，后续整体节奏相对来说还是比较平稳，目前多晶期货标的N型硅料现货价格在4.1万元/吨，这与主力2506期货价格相近。从主力合约持仓来看，近10万吨多晶硅量级，多空持仓比在48%：52%，多头大单比重较多，空头散单比重稍多，存在实体企业入场。
据了解，多晶硅是工业硅的下游，市场对于该品种市场的关注度比较早，从首日成交情况来看，多晶硅表现还是相对活跃的，挂牌的PS2506—PS2512合约都有成交，主力合约持仓量达到3万手以上，该品种当日资金沉淀也接近9亿元，结合开盘价及走势来看，空头资金有主动增仓。据当日成交数据，截至15时收盘，多晶硅期货成交量33.13万手，持仓量3.97万手，成交额416.35亿元。
“经过多年的飞速发展，中国的光伏产业链在全球市场中占据主导地位，中国在各环节的产能和产量占比基本均超过90%。多晶硅是以工业硅为原料经一系列化学反应提纯后制成，是光伏产业链最核心的原材料，其价格波动直接影响着整个产业的发展。”张海端称。
此外，张海端表示，下游企业也可以通过参与多晶硅期货锁定原材料价格波动风险，主要还是结合市场走势以及自身风险敞口来确定进场时机和点位，目前距离首次交割仍有一定时间，若后续企业考虑交割，要注意持仓限额问题，可提前申请套保资格和额度，以及交割配对流程等事项。
中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼秘书长段德炳在上市活动致辞中表示，硅作为我国十大有色金属品种之一，是国家“双碳”战略与能源革命的重要抓手。多晶硅期货期权上市，必将更好地促进价格发现功能发挥作用，规范晶硅光伏产品定价体系，进一步提升我国晶硅光伏产业国际影响力和定价话语权，巩固保障产业链供应链价值链的韧性和安全水平。
提升市场透明度
据了解，多晶硅不仅是制造太阳能电池片、集成电路硅衬底等产品的主要原料，也是发展新能源产业和信息产业的重要基石。多晶硅的上游是工业硅，是以纯度99%左右的工业硅为原料，经过物理或化学方法提纯后，硅纯度达到99.9999%以上的高纯硅材料。
据记者了解，近年来很多企业纵向发展、横向延伸，在产业链多个环节都有布局，工业硅期货及期权上市后，部分多晶硅相关企业也已经直接或间接参与到期货市场上来，对于期货交易和交割制度已有了解熟悉，也看到期货工具对于规避价格风险的良好效果，对多晶硅期货上市比较期待。
“目前多晶硅产能相对集中，生产企业大概20家左右，部分企业工厂有2—3个基地，今年主流生产企业大概15家。重点企业有通威、协鑫（颗粒硅）、大全、新特、东方希望、丽豪、亚硅、其亚等，前5家产能占比约70%。生产企业多为民营企业，部分是上市公司。多晶硅企业部分为垂直一体化企业，产品外销加自用，外销居多，下游硅片企业也相对集中，整体贸易量偏少，多为上下游直接签单。”张海端称。
据记者了解，在多晶硅期货未上市前，多晶硅现货价格多为参考三方机构报价后双方谈判定价，缺乏全国性的统一市场。对此，王珩表示，多晶硅期货上市后能够有效承担合理定价作用。与此同时，多晶硅期货可以实现与工业硅联动效应，多晶硅生产企业可以通过工业硅期货锁定成本，也可以通过多晶硅期货锁定销售价格，以此来保证合理的生产利润。
今年以来，受到供应过剩格局的影响，多晶硅现货价格持续下挫。据Wind数据显示，2024年N型多晶硅料平均价从年初的66.5元/千克跌至12月25日的41元/千克，累计跌幅达38.35%。价格的持续下挫使得不少企业面临亏损局面。
通威股份相关负责人也表示，近两年多晶硅行情波动比较大，不利于实体企业稳定经营。多晶硅期货上市后，预计将改变部分行业定价方式，生产企业也将参与到点价、卖交割、期转现等业务当中。多晶硅作为光伏产业链定价锚的作用将会更大，有利于整个光伏产业链更好的发现价格、降低交易成本。
此外，上市多晶硅期货、期权，可以为生产企业和下游光伏产品制造企业提供一个有效的风险管理工具，也可以更好发挥期货市场服务光伏产业发展的功能。对于整个产业来说，相关企业可以通过期货及衍生品工具，可以在一定程度上锁定生产成本或销售价格，规避价格波动带来的风险，这对于促进企业稳定发展具有积极作用。
“值得关注的是，期货市场形成的成交价格是不同交易者对市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反映，具有较强的权威性和超前性，这也是价格发现功能的体现，产业链上下游企业可以利用期货给予的远期价格信号，合理规划产能布局，促进产业资源优化配置。”
此外，张海端表示，多晶硅期货上市后将进一步提高市场的透明度，促进信息的公开和共享，这在一定程度上也会促进企业进一步提升竞争优势，推动产业技术进步。上市多晶硅期货将有效推动产融结合，助力我国西部地区光伏产业集群发展。
机构称后续关注减产节奏
根据SMM统计，目前多晶硅库存约为28万吨，近两年来库存水平不断抬升，尤其是今年二季度垒库较明显，高点在30万吨左右。据了解，期货相较于现货除了商品属性外，还多了金融属性，目前影响多晶硅期货走势的主要因素包括基本面情况、政策以及情绪等。不过，有业内人士表示，当下多晶硅的供需关系仍是关注重点。
“作为个人投资者，参与多晶硅期货交易，除了基本的交易规则外，应该对产业链有一个深入了解，关注现货成交情况以及目前节点企业减产节奏等，下游光伏市场发展也与国内外政策息息相关，投资者应多关注基本面动态，做好风险管理。”张海端称。
王珩也表示，目前随着企业大规模减产后，现阶段供需边际出现拐点、开始去库。当前市场情绪提振后开始提价，后续价格走向看企业复产和减产节奏。重点关注包括期货上市后新增蓄水池功能效果、协会明年对多晶硅设置具体指导价格、光伏政策导向以及海外关税变动。
对于多晶硅期货后续走势，张海端表示，基本上从2022年底开始，整个多晶光伏制造环节逐步进入产能过剩格局，目前各环节产能基本已增长至1TW以上。在产能与实际需求不匹配的情况下，期间各环节都出现了明显垒库，企业也开始逐步下调开工率。
在产能过剩的背景下，以及技术创新导致进一步降本的驱动，整个多晶硅制造环节的价格也出现了大幅下跌。张海端表示，以多晶硅致密料价格来看，2023年下跌幅度高达68%，2024年进一步下跌40%，当前行业整体处于亏损局面。目前的上市节点来看，多晶硅价格已经大幅下跌，跌破全成本以及部分企业的现金流成本。
此外，从估值角度来看已偏低，且近期供需情况出现小幅改善，距离首次交割仍有一定时间，短期预期博弈相对更强，可能震荡有反弹，但在目前高库存格局以及下游阶段性偏淡季下，向上的驱动力仍不强。张海端表示，目前市场仍处于磨底的过程中，年前价格多以震荡为主，区间可参考3.8—4.3万元/吨，需关注后续基本面情况。
从套保策略来看，王珩表示，下游企业可分析潜在风险敞口、结合对未来价格研判，接近4万/吨时适当买入套保，锁定价格上涨的不利影响。套利方面，单边可根据盘面至利润低位时回调做多；跨品种上，工业硅2506合约对标丰水季#553成本价格稍显高估，也可适当考虑做空工业硅并做多多晶硅。跨期上，关注主力2506和次月2507价差，-250元/吨位置适当介入正套。
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