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美国国债20+年ETF-iShares(TLT)近3个月跌了11%惨不忍睹尤其是在12月份不到一个月时间长期美元债基TLT大跌超5%112月上半月纳斯达克综合指数(.IXIC)涨近5%一口气突破2W点这期间不排除纳指对美债与道指的吸血2其次是近3个月美国经济数据表现强劲打压明年降息预期尤其是上周四美联储较为鹰派发言后TLT一天下跌1.5%但是老美是会做预期管理的周四美联储才鹰派发言完周五公布的非常关键的PCE核心物价指数就低于预期11月个人消费支出PCE通胀数据2.4%低于预期的2.5%降息预期有所升温可以买长期美元债基的3个原因
美国10年期国债利率又到了4.5%这个极高位置区间上次在这个位置是在今年4月随后2周内迅速达到4.7%后开始一路反转4.5%的利率放在近10年内都是绝对的高位区间对应的就是美元债价格的绝对底部区间在上周四美联储鹰派发言后市场已经燃起了要加息的预期就像在今年9月初一样当时降息预期拉满所有人都认为降息板上钉钉那段时间也是美元债基最火爆的时候随后9月中旬长期美债开始大跌所以当大家都对长期美元债基贪婪时也是你该恐惧的时候如果说上面2个原因比较好理解那么第3个原因就很硬核了~~1993年以来美国经历了9轮完整的库存周期一个库存周期平均历时36个月库存周期由于市场需求和企业预期(影响供给)变化不一致导致库存水平周期性波动的现象库存周期通常包括4个阶段被动补库存→主动补库存→被动去库存→主动去库存股市周期行业与成长板块开始表现疲软防御性板表现开始不错企业预期企业终于意识到需求下降明显开始主动削减库存2022年上半年库存增速继续上涨冲顶说明企业预期非常乐观这就不难理解为什么美股在2019年2020年2021年这3年都大涨2019年纳指大涨35%反映对2020年库存增速触底反弹利空出尽的预期2020年纳指大涨43%反映对2021年经济持续复苏的预期2021年纳指继续涨21%反映对2022年经济继续繁荣的预期2022年纳指大跌33%反映对2023年经济持续回落的悲观预期2023年纳指上涨43%反映对2024年经济触底反弹预期2024年纳指上涨30%反映对2025年经济加速上涨的预期2025年很可能是美股连续上涨的第3年也是不确定性最高的一年因为2024年的美股涨幅已经反映了2025年美国经济继续强韧的预期而2025年的美股表现反映的是对2026年的经济预期类比2021年的美股按照美国库存周期2026年是会出现顶部拐点的一年不确定性就体现在这个拐点是提前到来还是延迟到来我也翻看了一些机构的预测展望2025年下半年可能切换至去库阶段如果真按照机构预测的2025年下半年就开始去库存那么在2025年下半年就可能出现库存周期顶点假设美股提前半年反映那么2025年上半年美股继续非理性大涨以反映下半年库存上涨冲顶的预期如果2025年下半年库存周期见顶进入去库存阶段说明经济增速和消费需求都会下降企业盈利开始降低投资市场避险需求上涨利好美债与股息类资产也就是说2025年上半年可以开始布局长久期美债和海外股息类资产为后续美股高波动和不确定性做准备当然~ 以上都是刻舟求剑的推理现实情况究竟会如何演变谁也不知道不过~库存周期既然能在全球范围内传播和被运用这么多年一定有其道理我们还是应该纳入参考减少拍脑袋凭感觉做投资美股基金我的美股仓位已经够了进入2025年我应该会停止新增买入美股基金抱紧现在已经持有的份额以享受最后一年or半年的非理性繁荣的上涨最后抛开上面的预测单纯从年末股债再平衡的角度出发也应该卖出一点美股挪到美债
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