林国怀、丁凯琳：将全球化的投资工具引入家庭理财

兴证全球基金

2024-12-26 11:28发布于上海兴证全球基金官方账号

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划重点

01兴证全球基金推出多资产配置FOF产品兴证全球盈鑫多元配置三个月持有FOF，由百亿FOF掌舵人林国怀和国际视野强将丁凯琳搭档掌舵。

02林国怀表示，将跨资产、跨国别的投资工具引入家庭理财，可以优化家庭资产的风险收益特征，并参与到世界性的投资机会。

03除此之外，FOF团队在多资产配置上的优势体现在优选基金和资产配置两个层面，以实现再平衡等交易的纪律性。

04目前，兴证全球盈鑫多元配置FOF基准覆盖权益+固收+境外资产+黄金，旨在帮助投资者实现更稳定的收益和降低波动。

以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考

有人说，过去三年的复杂环境对于财富管理行业无异于一次“大考”。回首即将过去的2024年，资本市场依然机遇和挑战不断。越复杂的环境，越需要重新审视，多资产配置的价值也愈发凸显。

兴证全球基金FOF团队经历多年积累，打造配置系列FOF。兴证全球盈鑫多元配置三个月持有FOF（A类：023003；C类：023004）作为本系列新产品，基准覆盖权益+固收+境外资产+黄金，将由百亿FOF掌舵人林国怀+国际视野强将丁凯琳搭档掌舵。近期我们采访了两位基金经理，带来对于多资产配置FOF的最新思考。

多资产配置迎新出发
个人投资者能“抄作业”吗？

兴证全球盈鑫多元配置FOF和团队旗下的优选系列FOF、养老系列FOF相比，有什么相似点、不同点？

林国怀：首先,团队旗下各系列产品在投资策略上都非常尊重基准，力求在跟住基准的基础上争取超额收益，这是养老系列、优选系列、配置系列的共同点。

不同之处在于，在战略资产配置（业绩比较基准）的设置上，养老系列、优选系列目前以境内权益、境内固收为主，个别基金含有一定比例的港股；其他类别资产（如海外权益、海外固收、商品资产等）仅在战术资产配置层面适度参与，没有长期稳定的配置比例。

在本基金等配置系列FOF产品中,主打多资产配置特点,在业绩比较基准中引入了海外权益、黄金等。我们认为，将跨资产、跨国别的投资工具引入家庭理财，可以优化家庭资产的风险收益特征，并参与到世界性的投资机会。

（本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×50％＋MSCI世界指数(MSCI World Index)收益率（使用估值汇率折算）×12％＋上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率×3％＋中债综合（全价）指数收益率×35％。业绩比较基准仅供参考，本基金不必然投资业绩比较基准中的相关资产，不代表投资和收益承诺及保证。具体请见本基金《招募说明书》。可投资范围或策略，不代表必然投资该类资产或必然采用该策略。）

多资产配置为何选择专业FOF团队？个人可以“抄作业”吗？

林国怀：FOF团队在多资产配置上的优势，主要体现在优选基金、资产配置两个层面。

在优选基金层面，我们的研究覆盖了全市场的基金，选择不同类型的基金经理进行搭配；大部分个人投资者选择基金往往只参考历史业绩或持仓，很少从投资风格、盈利模式、个人特质等出发。

在资产配置层面，基准的设计建立在我们对市场的深刻理解之上,也是在我们过往经验上的进一步优化。我们通过细致研究之后决定了基准构成,以及如何用市场上可实现的基金产品进行拟合搭配。其次，是实现再平衡等交易的纪律性，个人投资者往往无法做到很强的纪律性。第三，是日常组合管理和交易，我们会不断挖掘更有性价比的标的进行替换、挖掘套利机会，个人投资者很难覆盖这么多资产品种，包括日间跟踪等,都需要一个强大的团队才能做好。我们FOF团队则是按照这套体系培养起来的,更容易形成协同效应。

请问丁凯琳总，我们看到您拥有12年海内外跨市场经历，请问对多资产配置的帮助？

丁凯琳：我是数学专业出身，2012年起曾在美国任量化分析师，2016年7月起加入兴证全球基金，2020年12月起任FOF基金经理。在我看来，多资产配置涉及量化和数学思维作为支撑，需要用科学的理论作为基础，再深入研究适合我们的可行方式。另一方面，多资产配置在海外已是非常普及的做法，可以借鉴养老保险、企业年金等成熟经验。

FOF是“欲穷千里目,更上一层楼”
看重纪律性、弱者思维、接受新事物

FOF投资这一职业最具吸引力之处是什么？

林国怀：FOF投资需要调研各类基金经理，进行多资产、多策略的搭配和性价比比较,在此基础上构建投资组合。所以我觉得FOF基金经理的工作其实很有意思，我们需要不断地与各个领域内做得非常出色的基金经理进行沟通调研，我们的认知是建立在他们的基础之上。“欲穷千里目,更上一层楼”，从事FOF投资相当于站得更高一些。我们对各类资产和策略的看法相对于一个人闭门造车可能取得更好的效果,视野也会更加开阔。

丁凯琳：在我看来，FOF基金经理的视野不会局限于某一些股票或债券，投资方式与其它基金很不一样。这份工作时刻提醒我们：市场上存在各类盈利机会，都有可能通过FOF这种形式来获得。

优秀的FOF基金经理或团队需要具备什么样的素养？

林国怀：需要的素养可以概括为：纪律性、一定的弱者思维、不断接受新事物。

纪律性，是指对FOF产品的合同要素（包括业绩比较基准等）以及风险收益特征等，在长期投资过程中严格遵照。第二，是一定的弱者思维，FOF基金经理不能仅仅把所投基金作为工具,而是要往后退一步，考虑怎么让基金经理们创造阿尔法的能力和优势充分发挥出来。第三,FOF基金经理需要不断接受新事物。FOF如果作为资产配置方案,就需要接受更多元的资产。而对于同一类资产,如果能够接受更多元的策略,投资组合的稳定性往往会更好。

丁凯琳：在我看来，弱者思维也意味着概率思维。对于FOF投资,我们更希望平衡好胜率和赔率，要在大数定律下重复做大概率正确的事。

投资略偏左侧，更偏好成长

当前权益资产性价比较优

兴证全球盈鑫多元配置FOF将采用一贯的“略偏左侧”的配置策略，可否介绍一下历史上的投资操作案例？

林国怀：举例而言，2019年1月25日团队旗下首只FOF——兴全安泰平衡养老FOF成立, 鉴于当时较低的估值水平和悲观的市场情绪，采取了相对积极的建仓策略，在组合中也加大了对于可转债品种以及可转债基金的配置比例。市场上涨后，我们在2021年春节前适度降低了权益资产的仓位，减持了“抱团股”占比较高的基金品种，较早适度布局了部分估值相对合理、偏中小市值的基金品种，以上回顾在该基金定期报告中可见。

丁凯琳：我们认为“略偏左侧”不是去提前预判,但如果客观上某类资产比较拥挤，那么我们宁可在拥挤的资产里少赚一点,而为避免潜在的风险多做一点，转而布局我们觉得更有性价比的领域。

兴证全球盈鑫多元配置FOF基准中有50%的中证偏股型基金指数，请问本基金投资策略方面，偏好价值还是成长风格？

林国怀、丁凯琳：从现阶段情况看，我们偏好均衡略偏成长的风格。一方面，根据数据统计，2021三季度以来价值风格相对成长风格已积累了多年的超额收益（如下图），成长风格超跌之后可能存在均值回归。第二，回顾2021年,那时成长股的估值普遍在四、五十倍，甚至有一百多倍的个股，现在成长股的估值普遍在十几、二十倍,考虑这种变化，我们可能会适当地增配成长、减配价值。

成长型基金VS价值型基金的超额收益

数据来源：兴证全球基金FOF投资与金融工程部，时间区间：2007/1/19-2024/10/28。

跨市场、跨资产的多资产配置，是否也面临境内外宏观层面风险？投资者应该以怎样的心态看待？

林国怀、丁凯琳：我们希望强调的是，某个因素发生变化，可能对组合中的部分资产带来负面影响，也可能同时对另一些资产带来偏正面的影响。宏观层面影响的结果需要综合性考虑，建议投资者不要基于简单的线性推演做判断。争取在不降低预期收益的情况下显著降低波动，正是我们打造配置型FOF的初衷。

为什么当前时点发售一只权益占比较高的FOF产品？

林国怀、丁凯琳：从长期的角度来看，我们认为权益类资产具有更高的投资回报率，如果是一个在不同国别进行分散的权益资产组合,则确定性将进一步提升。

从中、短期的角度来看，我们认为权益类资产相对于固定收益类资产具备较优性价比。一方面，我们看到12月20日10年期国债收益率已向下突破1.7%，创2002年以来新低，我国存款利率也在下行阶段，权益资产风险溢价模型则显示A股性价比相对债券更优。政策层面从9月底以来做出转变，提振了市场信心，出现了很多超预期的亮点。

值得一提的是，我们FOF团队最近做了一个调查问卷（主要针对部分专业投资人）：假设现在有一笔新入账资金,三、五年内用不上，会如何配置资金？从统计结果来看，大家对股票等权益类资产的配置意愿较高。对于权益类资产，如果只投单一市场的权益资产，则受到单一经济体短期内面临的周期波动风险较大,所以大家更倾向于全球层面进行适当分散。进一步地，如果配置于黄金等另类资产，同样能起到风险分散、平滑波动的作用。

2025迎新更盈鑫

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数据说明：本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×50％＋MSCI世界指数(MSCI World Index)收益率（使用估值汇率折算）×12％＋上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率×3％＋中债综合（全价）指数收益率×35％。业绩比较基准仅供参考，本基金不必然投资业绩比较基准中的相关资产，不代表投资和收益承诺及保证。具体请见本基金《招募说明书》。可投资范围或策略，不代表必然投资该类资产或必然采用该策略。AA“百亿FOF掌舵人”指林国怀在管7只产品规模（含共管），来自2024年3季报：兴全优选进取三个月持有FOF、兴全安泰积极养老五年持有FOF、兴证全球积极配置FOF-LOF、兴证全球优选积极三个月持有FOF、兴全安泰平衡养老三年持有FOF、兴证全球优选平衡三个月持有FOF、兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF。
五星评级来自证监会认可的基金评价机构：济安金信，截至2024年9月30日。历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎。股债投资管理能力来自银河证券，截至2024/9/30。金牛奖信息来源：中国证券报，12座金牛基金管理公司大奖的颁奖年份：2008、2009、2010、2011、2012、2015、2016、2017、2018、2019、2020、2022。兴证全球基金累计获得金牛奖70次，包括公司大奖12座、团队奖4座、特别奖2座、个人奖2座、产品奖50座，可根据中国证券报官网金牛奖频道查询。
兴证全球旗下FOF基金规模数据来源：各基金2024年三季报，截至2024/9/30，兴证全球基金FOF团队管理基金含兴全安泰平衡养老三年持有FOF、兴全优选进取三个月持有FOF、兴全优选平衡三个月持有FOF 、兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF、兴证全球积极配置三年封闭运作FOF-LOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF、兴全安泰稳健养老一年持有FOF、兴全安泰积极养老五年持有FOF、兴证全球安悦平衡养老三年持有FOF、兴证全球优选积极三个月持有FOF，持有人数简单相加未去重。
拟任基金经理林国怀投研经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，现任总经理助理、FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、基金经理。
拟任基金经理丁凯琳投研经历：2012年9月-2012年10月就职于美国SpotTrading，任研究员；2012年10月-2016年6月就职于美国芝加哥商品交易所，任量化分析师；2016年7月起至今就职于兴证全球基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理，现任基金经理。
风险提示：本基金每份基金份额的最短持有期为3个月。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后3个月内无法赎回的风险。本基金为混合型基金中基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。基金管理人对其评级为R3。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。

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