作者 | 谢美浴

编辑| 付影

来源 | 独角金融

昔日“消金一哥”捷信消费金融有限公司（以下简称“捷信消金”），在历经风波后迎来了命运转折点。

12月20日，据天津银行（1578.HK）公告，其将携手广州晶东贸易有限公司（以下简称“广州晶东”）、网银在线（北京）商务服务有限公司（以下简称“网银在线”）等4家企业共同参与捷信消金的股权重组。

在消费金融领域，捷信消金曾被视为行业龙头。但随着市场竞争加剧与监管趋严，捷信消金陷入困境，2023年税后净亏损31.99亿元。

为了缓解财务压力，捷信消金近年“甩卖”巨额不良资产包，如今走向重组。博通咨询金融行业资深首席分析师王蓬博认为，“捷信消金重组后，也意味着整个行业粗放式经营、迅速‘跑马圈地’占领市场的经营方式不再有效。”

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消金牌照“吃香”，

5位股东参与捷信消金重组

根据公告，天津银行将与晶东贸易、网银在线、中国对外经济贸易信托有限公司（以下简称“外贸信托”）、天津经济技术开发区国有资产经营有限公司（以下简称“天津经开国资”）、Home Credit N.V（捷信集团）等企业将有序参与捷信消金重组。

重组方案显示，五家股东计划通过先减资后增资的方式调整捷信消金的注册资本，具体调整为由原先的70亿元减少至50亿元。

重组完成后，捷信消金的股权结构将发生显著变化。具体来看，晶东贸易、网银在线均为京东旗下子公司，分别出资25亿元、7.5亿元，重组完成后合计持股比例为65%；外贸信托出资6亿元，持股比例为12%；天津经开国资出资5.5亿元，持股比例为11%；天津银行出资5亿元，持股比例为10%。

而原全资持股的外资股东捷信集团，对捷信消金的出资额将降至1亿元，持股比例降至2%，成为其第6大股东。

图源：天津银行公告

从参与捷信消金重组的企业性质来看，包含互联网“大厂”、银行、地方国资，总体而言股东结构更加多元化。

天津银行在公告中表示，投资捷信消金有利于银行拓展普惠金融客群、增强普惠金融发展能力；推进专业化市场化运营、创新金融产品以及提升盈利能力等。

京东方面也对“第一财经”表示，在天津市政府和相关监管机构指导下，公司将与另外4家股东有序参与捷信消金的重组，为消费者创造更美好的消费体验。

对此，王蓬博则分析指出，“京东的金融类产品比较丰富，在这方面已经积累了多年经验，而且京东涵盖了众多消费品类和丰富的消费场景，自身供应链体系也比较健全，这些都是做消费金融很好的基础。而且捷信消金自身在线下积累多年，虽然最近几年业绩下滑，但也是京东开展线下业务很好的抓手。”

图源：罐头图库

而外贸信托则与捷信消金的渊源不浅。2008年，外贸信托就与捷信消金母公司捷信集团开展了国内第一单消费金融信托项目，由捷信集团作为委托人出资设立单一信托，外贸信托作为受托人向个人发放贷款。

2011年6月，外贸信托又发布汇金1号，帮助捷信集团募集资金1000万元。此后，双方在资金融通方面的合作不断加深。资料显示，外贸信托1987年9月30日成立，是中国中化成员企业，现为中国信托业协会会长单位。

王蓬博认为：“消费金融牌照目前依然值得入手，因为消费金融市场潜力仍然巨大，虽然现在受到消费降级的影响，但从各种规模预测和估算的数据都能看出未来仍然有潜力。”

金乐函数分析师廖鹤凯也表示：“捷信消金作为国内首批试点且首家外商独资消费金融公司，在行业内有着广泛的影响力、遍布全国的业务网络、成熟的线下运营机制，叠加现在行业严监管提门槛控牌照的态势预计较长时间的状态，导致消费金融牌照稀缺性会持续下去，因此在捷信目前整体尚且可控的情况下，大厂、银行、地方国资均愿意入局。”

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加速“甩卖”不良资产

捷信消金吸引各方入局的背景，除了消费金融牌照依旧“吃香”，捷信消金自身还在加速清理不良资产，以减轻财务负担。

5月29日，捷信消金价值260亿元的不良资产包在北京线下进行招投标。该资产包起拍价17.7亿元，相当于打了0.68折。浙商资产、江西瑞京资产、天津滨海正信、重庆富城等地方AMC都参与了招投标。

此前，被认为最有可能“接盘”这笔资产的是浙商资产，因为其已是捷信消金的“老主顾”。据“第一财经”报道，早在2021年，捷信消金就转让过规模108亿元的资产包给浙商资产，最终浙商资产拿到86亿元的规模。到了2023年，浙商资产又定向获得来自捷信消金的本息合计170亿元的资产包。

然而，这笔价值260亿元的不良资产包并未被浙商资产拿下，而是“花落”瑞京资产，瑞京资产最终叫价19.6亿元，相较起拍价溢价10.73%，但相较于资产包260亿元的价值，已经打了0.75折。

图源：罐头图库

此外，2024年11月以来，捷信消金已在银登中心发布了7期个人消费贷款不良资产项目的拍卖信息。11月至今的不到两个月时间，捷信消金总计7期个人消费贷不良资产总额45.02亿元。

最近两期在12月17日，涉及本息共计18.95亿元。公告显示，捷信消金这两批资产包分别包含16.79亿元和2.16亿元的本息，共涉及330485笔债权，触及294836个借款人账户，加权平均逾期超过7年，已经被全部核销，所有标的物均被归类为损失类，但大部分尚未提起诉讼。

图源：银登中心官网

第六期涉及未偿还本金15.03亿元，未偿还利息1.76亿元，以5200万元的起拍价出让；第七期资产包的未偿还本金1.95亿元，未偿还利息2124万元，起拍价390万元。

王蓬博分析指出：“目前通过资产证券化或者债务重组都是消化不良贷款的方式，但肯定还是需要进一步梳理的，也需要时间。”

另一面，为获得融资，捷信消金的全部股权，此前已经分别质押给天津银行、外贸信托。

具体来看，2024年1月25日及7月24日，捷信集团分两次将共计23.1亿元捷信消金股权质押给天津银行。

2023年9月，捷信集团还将46.9亿元捷信消金股权质押给外贸信托；两个月后，外贸信托发布《还款通知函》，捷信消金需立即偿还当期的1.8亿元本金及131.47万元利息，否则将宣布捷信消金欠付的信托贷款本金31.7亿元立即到期，并采取转让质押债权或拍卖、变卖质押债权等措施偿还贷款本息。

图源：罐头图库

不过，值得注意的是，外贸信托随后又为捷信消金设立了5期集合资金信托计划注资。针对这种情况，在“网易清流工作室”的报道中，一位信托从业人士指出，信托公司在已经发函催债的情况下仍然继续为对方发行新一期产品募资，此类情况可能是借新还旧、滚动发行。

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“消金一哥”20年沉浮

2010年，捷信集团母公司中东欧投资金融集团，以纯外资的身份获得了在天津试点的消费金融牌照，捷信消金由此成立。

而据《北京商报》报道，早在2004年10月，广东捷信融资担保有限公司便已经成立；2007年1月，深圳捷信信驰咨询有限公司成立，两家公司构成了捷信消金初期的运营主体。依托这一模式，捷信消金层层渗透，驻店式消费贷款（即“POS贷”）瞄准3C数码、日用家电等零售行业。

作为曾经的行业一哥，捷信消金激进展业风光无两。2017年，捷信消金净利润突破10亿元；2018年，捷信消金以13.98亿元的净利润位列行业第一。

2019年7月，捷信消金向港交所递交招股书。同样是这一年，捷信消金总资产达到1045亿元，成为业内首家资产规模突破千亿元的消费金融公司，并且拥有合作商户29.06万家，员工约3.67万人。当年营收170亿，净利润11.4亿。

图源：罐头图库

如今5年过去，资产规模破千亿的持牌消费金融公司有两家——截至2024年上半年，蚂蚁消费金融资产规模2716亿元；招联消费金融资产规模1578亿元。

针对消金行业的现状，王蓬博分析指出，“消金行业头部在逐渐固化，特别是如蚂蚁消金、招联消金等已经占据了较大的市场份额，形成了一定的品牌知名度和客户忠诚度；但随着监管政策的收紧，消费金融牌照的获取难度越来越大，所以要遵守《消费金融公司管理办法》的前提下，今后也必须持牌经营。”

自2019年以后，捷信消金就开始走下坡路。2019年、2020年，捷信消金分别实现营业收入173.22亿元和112.32亿元，同比下降4.91%和35.16%；分别实现归母净利润11.40亿元和1.36亿元，同比下降18.36%和88.04%。2020年之后，捷信消金已不再单独对外披露财报。

而根据天津银行披露的最新数据，2022年度、2023年度，捷信消金税前利润分别为0.69亿元、-42.65亿元，税后利润分别为0.34亿元、-31.99亿元。

图源：天津银行公告

曾经的消金行业龙头企业，如今走向重组，也为行业带来多方面启示。王蓬博认为：“捷信消金过于依赖线下，例如‘pos 贷’等产品，当市场环境变化时，这种单一模式的局限性就暴露出来。”

“消金机构应注重业务模式的多元化，如拓展线上业务渠道、开发针对不同消费场景的金融产品等等，以分散风险并满足不同客户群体的需要。此外，重视客户投诉与反馈也很重要。”王蓬博表示。

图源：罐头图库

廖鹤凯也认为，“捷信消金走向重组，让从业者意识到在中国科技带来的行业改变影响是巨大且快速的，传统成熟的运营模式在这么大的行业市场里面不及时跟进改革也会很快面临危机、业务规模扩张到一定程度更要控制好风险，不能一味往前冲。”

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