中国中免陷入多重困境：海南离岛免税承压，增长引擎熄火？

“免税茅”中国中免（601888.SH）营收、净利润双降。2024年前三季度业绩报告显示，中国中免营业收入430.21亿元，同比下降15.38%；归母净利润39.2亿元，同比下降24.7%；扣非净利润38.74亿元，同比下降25.4%。

中国中免面临多重挑战，随着出境游的恢复，海南离岛免税市场销售承压，国内免税市场竞争激烈。

除业绩下滑外，中国中免的市值也大幅缩水。中国中免在巅峰时期的市值高达7417.45亿元，而今日收盘市值已缩水至1415.8亿元，缩水幅度超过80%。

市场竞争加剧

海南离岛免税优势减弱

中国中免在财报中解释称，消费者消费意愿不足是导致业绩下滑的原因之一。此外，海南离岛免税市场作为中国中免的重要业务板块，其销售额和购物人数的下降直接影响了公司的整体业绩。

中国中免2024年半年报显示，其离岛免税的营收主力三亚市内免税店上半年营业收入为119.86亿元，同比减少29%。

据海南省统计局数据，2024年1-6月海南省港口和机场旅客吞吐量3568.45万人次，同比增长9.1%，其中离港旅客为1861.17万人次，同比增长10.7%。

尽管海南旅游市场整体客流量有所增长，但随着出境游的恢复，海南离岛免税销售承压，其购物金额和免税购物人数双降。根据海口海关统计数据，2024年1-6月，离岛免税购物金额184.6亿元，同比下降29.9%；免税购物人数336.1万人次，同比下降10%。

中国城市发展研究院农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅向南都·湾财社记者表示，这背后反映出离岛免税市场的销售疲软态势，与之前形成的国内免税市场的壁垒优势正在减弱有关。如今出入境逐渐恢复，海南岛离岛免税品客户群的流失，使得离岛免税在疫情期间独具的市场优势难以复现。

此外，国内免税市场竞争日益激烈，也是导致中国中免业绩下滑的重要原因。北京社科院副研究员王鹏分析指出，随着免税市场的开放，越来越多的竞争者进入市场，使得中国中免面临更加激烈的市场竞争。公开资料显示，海南已经拥有12家离岛免税店。同时，袁帅认为，电商平台的发展以及市内免税店、山姆会员店等渠道的竞争也对中国中免的传统业务造成了冲击。

中国中免换帅

两年三换董事长

值得注意的是，在中国中免业绩下滑的情况下，公司管理层进行了重大调整。2024年10月17日，中国中免发布人事变动公告，公司董事长王轩因工作调整辞去职务，由范云军接任。

记者发现，中国中免在最近两年内已经更换了三任董事长。

2023年2月3日，中国中免发布公告，宣布其董事长彭辉因退休原因提交书面辞职报告，辞去董事长及董事职务，并确认辞职后将不再于公司及其子公司担任任何职位。随后，公司董事会决定任命李刚为新任董事长，并兼任董事会战略委员会主席及提名委员会委员。李刚在任期未满一年时因病逝世。

2023年10月19日，中国中免董事会决定选举王轩为第五届董事会董事长，任期直至该届董事会期满。如今，王轩在担任董事长刚满一年之际，因工作调整需要，已向公司提出辞职。

此外，今年9月20日，中国中免还宣布其副董事长陈国强因退休原因辞去职务。与此同时，公司高层管理团队中还发生了多次总经理及副总经理等职位的变动。

如何破局？

拓展市内免税等业务

面对业绩下滑、市场竞争加剧，中国中免如何应对当前挑战，以实现业绩恢复向好？

王鹏提出，在巩固海南离岛免税市场的同时，中国中免积极拓展其他免税渠道，如机场免税、市内免税等，实现业务多元化。其次，加强成本控制与效率提升，通过优化供应链管理、降低租金成本等方式，加强成本控制。并推动数字化转型，提升运营效率和客户服务水平。

随着出入境旅游的恢复，机场免税、市内免税市场有望成为中国中免未来增长的潜力领域。近日，财政部等五部门联合发布了《关于完善市内免税店政策的通知》（以下简称《通知》），其中提到，由中国中免旗下中免集团经营的北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店，自10月1日起适用《市内免税店管理暂行办法》。

财报显示，得益于免签国家范围持续扩容、过境免签政策不断优化和国际客运航班量的持续增加，中国中免出入境免税门店销售实现大幅增长。其中北京机场（含首都国际机场、大兴国际机场）免税门店收入同比增长超过140%，上海机场（含浦东国际机场、虹桥国际机场）免税门店收入同比增长近 60%。

在数字化方面，中国中免也在尝试通过整合线上线下销售渠道，提高运营效率。此外，中国中免还在持续增强畅销商品供应，拓宽商品边界，引进更多品牌，以满足消费者的多样化需求。财报显示，今年前三季度，公司共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌 165 个，其中国产品牌数量占比超过40%。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜