博普：集主观和量化优势并行！旗下产品近五年业绩领跑！

目前金融市场主要存在两种投资模式，即主观和量化。主观是市场最为普遍的投资模式，但随着近些年量化投资闯入大众视野，逐渐成为不可或缺的一种金融工具。

主观和量化两种投资模式各有千秋。比如高度主观性可能导致投资决策的主观性和不可预测性，从而增加风险；市场变化可能会影响量化投资策略的表现，例如市场情绪的变化可能会导致策略失效等。

那么当前市场上是否存在集主观和量化优势并行，降低主观的不可预测性，又能捕捉量化规律性的产品？

博普两位联合创始人肖向光、袁豪早在2007年就开始量化系统开发和研究，在量化交易方面具备丰富经验。两人于2012年创办博普科技，另一家前海博普资产是博普科技的子公司，成立于2015年。

凭借在量化投资上的技术优势，赋能主观投资也成为博普的特色交易体系。

私募排排网数据显示，博普科技和博普资产旗下有业绩显示的产品共19只，今年来收益均值高达***%，其中收益在***%以上的产品有7只产品。

可以发现，博普科技旗下产品中，1-11月收益最高的是“博普安泰2号C类份额”以及“博普安泰2号A类份额”。据悉，这两款产品博普安泰系列产品便是博普科技采用量化赋能主观选股，打造出的策略互补产品。

以“博普安泰2号A类份额”为例，该产品成立于2019年9月，成立以来年化收益高达***%。从夏普比率、动态回撤等方面来看，表现均较为亮眼。

从各年度业绩来看，除2022年极端行情外，该产品其余年份均为投资者带来不错的投资回报：2020年(***%)、2021年(***%)、2022年(***%)、2023年(***%)、截至2024年11月底(***%)。

注：数据来源：基金管理人/托管人，整理自私募排排网。产品成立于2019年，数据截至2024年11月底。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不代表对基金业绩表现的保证。

值得一提的是，该产品的另一位基金经理何瑞琳是厦门大学经济学本硕，毕业后2017年就加入博普，从研究员一路晋级到投资总监，擅长做成长股和个股预期差。在博普平台上，何瑞琳与团队一起打造出了独具特色的量化基本面策略。从2018年开始博普逐步形成了自己的选股体系，同时也结合了博普的量化禀赋，将一些方法和研究体系通过量化的工具进行了相对系统性的实现，形成了博普的量化和基本面相结合的成长股投资体系。

博普科技旗下的博普安泰系列产品就是主观+量化相结合的产品代表，其中大部分产品在近年来的实盘考验下，展现出较为亮眼的业绩表现。基金经理何瑞琳这套主观选股(量化基本面)策略，主要是基于博普科技在量化投资上的技术优势，结合自己在股票投资上的投资天赋孕育而生。

从该策略的投资框架上看主要涉及三方面：1)通过流动性指标对整体仓位进行大方向判断；2)聚焦具有产业趋势级别投资机会的行业，并通过全球视角进行比较和跟踪，筛选出值得投资的公司；3)量化对主观选股进行高效赋能，包括基本面筛选、个股技术面评估、财务风险排雷等三大环节。

具体来看：

1)流动性指标监控方面，通过综合信用利差+十年期国债收益率+社融增速+汇率等指标来规避流动性较差的投资环境。目的是在流动性较好的阶段，重选股轻择时；在流动性较差的环境下，控制多头敞口。

这个环节解决的问题主要是，基金经理在流动性指标发出了提示信号时，会根据股票基本面进行仓位调整，提高交易胜率，甚至能提前应对市场极端情况。

2)基本面分析方面，博普在基本面研究过程中总结了一套财务指标选股因子和一套技术面选股因子。此外还针对一些偿债能力、现金流相关的财务指标，总结出一套量化指标排雷池。

资料来源：博普科技

第一，在财务指标选股因子上，以季度财报为周期，根据相应的财务指标因子选出股票池，将选股的范围从A股的5000只股票缩小到几百只。量化赋能主观，可以更加全面的覆盖，比如有些个股可能投研团队还没有看到，但量化指标很不错，公司团队也会去关注和了解，做到查漏补缺。

在这个环节，针对不同的行业，博普构建了不同的行业因子，行业因子的差异化构建对于专业性有较高的要求。比如针对大消费类的行业和新兴行业、硬科技行业，将采用不同指标作为股票池因子。

第二，在技术面量化指标上，博普实现按日度频率跟踪个股技术面量化信号，具体而言：当通过基本面盘点某个公司是潜力牛股，若量化技术面因子也出现信号，意味着这笔交易的胜率会增高。

第三，还有一个量化指标排雷池，将公司偿债能力指标、库存周转等经营指标、以及现金流利润比、应收账款周转率等重要的财务指标设置了阈值，将阈值以外的公司加入白名单。

在投资方向上，主观选股(量化基本面)策略的博普安泰系列产品，主要是聚焦全球视野下的成长股投资。博普科技透露，目前基本维持A股港股、美股均衡分配，仓位上保持较高的运行状态，方向上主要集中在科技、先进制造、新能源和消费这几大行业。

私募排排网获悉，博普安泰系列产品2024年配置偏AI和相关产业链标的。在美股的配置仓位上主要是偏向中盘股，主要是因为中盘股有较强成长潜力，尤其在AI产业链爆发后，中盘股公司潜在机会更多。

博普科技表示：“从产业驱动、产业趋势视角看，AI和相关产业链标的是当前美股较大的配置思路，A股的AI也有产业趋势，但比美股慢。在美股能看到更多落地的变化和公司边际变化，这些公司有望逐渐从中小型发展成大公司。博普科技明年对美股和A股都挺乐观。”

对于近期火热的AI应用产业，博普科技认为，A股美股依然存在很多机会，有很多潜在的优秀公司，A股方面机器人是较好的应用端，但波动太大，将考虑换一种布局思路，通过长期投资标的来控制仓位比。

博普科技通过紧跟中美两地市场变化，同时关注A股和美股的相关公司，可以获取更大的信息差和认知。例如通过研究美股的AI应用公司，可以发现一些重要的行业变化和市场前景，从而在A股中找到相关的投资机会。

对于明年的两地行情展望，博普科技表示：总体看好后市，明年美股机会可能比A股好，重点关注AI应用等前沿科技方向，但全球的宏观经济或许不会有太大改善。

A股方面，博普科技认为：今年的9~10月的快速反弹，已经完成了对宏观经济相关标的估值修复，往后看，市场延续结构性行情的概率比较大，大盘指数向上空间可能不会特别大。

A股后续的牛市主要看科创板和创业板，大概率这些板块会跑赢比较传统大家关注的300和500指数。但结合一些特殊事件或者时间点，宏观标的可能阶段性会有短暂的表现。

结构看，明年A股可能还是科技主线为主，在系统性风险爆发几率较低的背景下，尽管从基本面角度看这些行业的“真货”比较难找，但游资活跃带来的交易机会也不会少。

美股方面，博普科技表示：估计纳斯达克指数明年可能还有十几个点的空间（指数看高至22000以上）过程中可能有一些结构性机会弹性更大。在选对个股和方向的情况下，收益可能会很高，类似于2021年新能源的情况。

明年AI应用将全面爆发，目前仅仅是个开始，而不是结束，产业趋势会比今年更强，对此持乐观态度。

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