2025整体思路
上半年权益为主、下半年增配债券
2025年预计上半年股票配置价值较高，下半年债券更具吸引力。一季度股市受美联储放水和国内政策驱动有上涨动力，重点关注二季度国内经济数据的验证。四季度新五年规划或引发权益资产反弹机会。
权益
中枢抬升、成长占优
权益资产中枢有望稳步抬升，市场悲观预期逐步修正，受政策支持和经济复苏推动。科创类标的是相对收益主战场，在流动性改善和风险偏好提升背景下表现强劲。资源类、自主可控及央企高股息红利方向也具备结构性机会，消费复苏相关标的值得关注。
债券
风险可控、波段增强
债券收益率震荡下行，风险可控。货币政策保持宽松，经济内生动能有待观察。2025年初收益率较高是良好的配置时点，二三季度经济验证期或进一步推高宽松预期，长端利率趋势性下行。配置策略上，可以以中短久期信用债为底仓，并辅以利率债进行波段操作。
汇率
美元强势、关税博弈
美元指数预计将在100-105区间波动，美国经济得益于财政优势保持相对强势。人民币汇率预计围绕7.2中枢波动，主要受中美关税政策及谈判进展影响。国内“宽财政”与外部“加关税”博弈或加剧汇率波动。
美股温和上涨
港股重视结构
美股在降息预期和AI主题推动下延续温和上涨，上半年表现优于下半年。港股方面，政策支持和盈利改善提供支撑，估值吸引力提升。重点关注互联网龙头、消费复苏相关行业及稳定高分红行业。
黄金
需求持续、长期牛市
黄金牛市延续，需求持续增长。去美元化趋势和地缘政治冲突推动全球央行购金需求上升，金价进一步走高。美债扩张及地缘局势紧张为黄金提供长期支撑。
原油
经济放缓、震荡偏弱
全球经济放缓抑制油价，OPEC+推迟增产计划以应对需求疲软。中东和俄乌局势紧张加剧供需变化的不确定性，但经济疲软背景下，油价整体趋势仍偏弱。当下地缘政治格局或将有所变化，可能将增大未来石油供应变化的不确定性。