划重点
012024年黄金市场高开高走，国际金价年内涨近27%，受地缘冲突、世界多国大选等因素影响。
02美联储自9月启动降息周期后，金价阶段性承压，但利率敏感的黄金投资需求仍处于增长周期。
03由于美国大选靴子落地，国际大宗商品市场迎来调整，黄金价格阶段性承压。
04然而，黄金仍存在基本面支撑，通胀的回升令美联储明年降息路径变得更加模糊。
052025年，对黄金来说需关注美联储对降息的态度，以及关税政策、全球经济增速等因素对黄金表现的影响。
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2024年即将结束，全球黄金市场经历了高开高走、剧烈震荡的一年。
持续发酵的地缘冲突、世界多国经历大选，美联储进入降息通道等因素都持续扰动着金价走势。
回顾金价全年走势，国际金价从年初约2000美元/盎司，一路上涨并迭创新高。COMEX黄金期货主力合约于10月30日升至2801.8美元/盎司，创历史新高。随后在11月美国大选结果出炉后，震荡下行，截至12月24日发稿报2629美元/盎司。
南华期货有色总监夏莹莹对第一财经分析称，美联储自9月启动降息周期后，金价阶段性承压。不过，对利率敏感的黄金投资需求仍处于增长周期，同时全球地缘冲突风险仍在加剧，也阶段性助推黄金避险需求。
展望2025年，行业也普遍认为，美联储举措和美元走势将继续成为黄金的重要驱动因素。
金价全年迭创新高
今年以来，金价持续走高，特别是进入3月份后，COMEX黄金期货价格接连突破每盎司2200美元、2400美元和2600美元、2800美元等多个重要关口。
COMEX黄金期货年初至今累计涨幅近27%，仅三季度就上涨了超过13%。
夏莹莹预计，2025年黄金价格的不确定可能上升，主要因美国经济的着陆方式仍存较大不确定性，而这直接影响美联储下一步货币政策选择。
不过11月以来，美国大选靴子落地后，国际大宗商品市场迎来了一波调整。“特朗普”交持续，令国际金价经历高位下挫。
行业人士指出，“特朗普交易”的影响才刚刚开始，特朗普主张的财政赤字和税收政策可能会导致美国再通胀，但这一影响的显现还需要等待政策的具体落地。
在夏莹莹看来，黄金仍存在基本面支撑，黄金对美国大选结果以及债券收益率和美元持续走高的负面反应只是一种短期现象。
“此外，通胀的回升令美联储明年降息路径变得更加模糊，”光大期货有色金属研究总监展大鹏分析称，美国劳工部数据显示，美国11月CPI同比增长2.7%创下7月以来的最高年增长率。预计在此背景下，美联储降息的阶段性放缓，黄金价格也将阶段性承压。2025年，对黄金来说需关注美联储对降息的态度。
推动黄金股走势
金价持续攀升，金矿公司黄金销售价格继续上涨，业绩保持增长。
据Wind数据统计，今年前三季度，9只金矿股共计实现了营业收入4466.2亿元，净利润合计达到332.7亿元。
金矿公司业绩保持增长，主要是黄金销售价格继续上涨，上游公司纷纷致力于加大产能。
“金价大涨背景下，国内黄金矿山和冶炼企业需要调整产能结构，才能最大限度利用金矿资源。”中国黄金协会相关负责人对第一财经分析称，由于我国黄金矿业正处于新旧产能转换时期，黄金产量并未如期增长。老矿山易开采资源逐渐减少，新建大型矿山尚未形成新增生产能力。
世界黄金协会统计，在供应商采购方面，受调研的黄金（金矿）生产企业2023年用于供应商采购支出的总金额达4,440.10亿元，平均年增速约13%。在产业建设方面，受调研黄金生产（金矿）企业产业建设投入持续增长，三年总投入分别为197亿元、246亿元以及359亿元。
值得注意的是，2024年以来金价已多次创下新高，这一形势对消费者来说仍旧是一个严峻挑战。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street分析，今年三季度，投资和场外交易活动的增加促进了全球黄金需求，并推高了金价表现。同时，金价上涨抑制了大多数消费市场的需求。另外，经济增长的前景也将是需要密切关注的因素，它可能会成为改变当前局势的关键。
中长期看，华安基金分析认为，还有一些因素将支撑黄金表现，包括关税政策会导致全球经济增速放缓、通胀压力加大，且加剧逆全球化削弱美元储备占比，促使全球央行购金等。