在经历了多年的“内斗”纠纷后，“客药第一股”嘉应制药迎来了新管理团队，掌舵权终于尘埃落定。
今年7月，嘉应制药发布公告称，连锁药店企业养天和大药房股份有限公司（以下简称“养天和”）以每股10元、总价3.55亿元的价格购得公司7%的股份，成为公司的第二大股东。一个月后，养天和实际控制人、董事长兼总裁李能携多名“老将”组建了嘉应制药的新管理层，并顺利入驻公司。当前，李能经董事会选举成为嘉应制药新任董事长，游永平出任公司非独立董事、总裁职务。
记者获悉，在入驻的近四个月时间里，新管理团队对嘉应制药进行了大刀阔斧的改革，在业务拓展、销售体系重塑等方面效果初显。不过，过去多年以来，由于股权结构较为分散，嘉应制药陷入持续动荡之中，业绩低迷，销售下滑，加之公司主导产品较为集中，产品结构抗风险能力较低，面临着带量采购等多项行业政策的冲击。未来，想要真正提振嘉应制药的业绩，将嘉应制药打造成全国知名的“客药第一股”，李能及其团队显然需要做更多。
为何看中嘉应制药？
公开资料显示，嘉应制药（002198.SH）位于广东梅州。公司历史最早可追溯至清末民初，当时广东梅州“喉风散”创始人郑兰甫的第五代裔孙郑士隆在梅城创立“安济堂”。1955年，安济堂与当时几家前店后厂的制药作坊以公私合营的方式成立“梅城镇制药生产合作社”，后者几经更迭成为后来的梅州制药厂，即嘉应制药厂的前身。
嘉应制药共拥有5个剂型、70个药品批准文号的客家中医药品种，产品涉及咽喉类、感冒类、骨科类、风湿类、妇科类、补益类等。独家品种有双料喉风散，以及重感灵片、接骨七厘片（胶囊）、疏风活络片、调经活血片等。
2024年7月9日，嘉应制药发布公告称，养天和以每股10元、总价3.55亿元的价格购得公司7%的股份，成为公司的第二大股东。养天和成立于2002年，是从湖南走出来的知名连锁药店企业，目前在全国拥有超4000家门店，连续多年位居中国药品零售行业前20名，过往公司也曾冲刺IPO，无奈折戟。
近年来，医药行业面临政策监管趋严、市场竞争加剧等多重挑战。在产业投资普遍谨慎的背景下，养天和收购嘉应制药股份的动作引起业内关注。逆势斥资并购，养天和究竟看上了嘉应制药什么？
实际上，仅从业绩一项来看，嘉应制药并非一个最靓丽的标的。2016年至2023年期间，嘉应制药营收多数时候稳定在5亿元上下，但归母净利润波动明显，总体在-2.15亿元至5517.2万元间浮动，近五年则一直处于微盈利状态。2024年前三季度，嘉应制药实现营收2.6亿元，同比下降31.185；实现归母净利润287万元，同比下降88.46%。
不过，从行业角度来看，连锁药店与中成药企业的结合并非偶然。作为医药产业链上下游两端，药品制造与零售的资源整合不仅有助于提升效率，也为企业开拓市场提供了更多可能性。
在近期的机构调研活动中，李能指出，养天和与嘉应制药的结合，正是希望通过上下游资源整合，打造“工业+商业”双轮驱动的模式。在这一模式下，嘉应制药的研发与生产能力直接支持养天和庞大的零售网络，而养天和则为嘉应制药提供了更大的市场渗透空间。这种产业链联动的优势，不仅能够降低成本，还能提高资源配置效率，实现产品从工厂到消费者的高效流通。
记者获悉，在正式接管嘉应制药后，李能进行了一系列战略调整，重点聚焦资源整合与品牌提升，在重组了嘉应制药的管理团队后，嘉应制药已与国内前30强药企签订合作协议，进一步稳固公司上下游关系，优化资源配置与管理能力。
在接受羊城晚报记者采访时，李能进一步表示，嘉应制药的产品与连锁药店高度契合，将通过品牌宣传、产品塑造和价格管理等措施，全面提升产品在连锁药店市场的销售量与质量。他把养天和与嘉应制药的合作定位为全产业链协同发展的探索，希望借助这一创新模式，通过更高效的管理和市场策略，推动嘉应制药开拓新的增长空间。
打造“客药第一股”，业绩提升成关键
长城证券研报指出，随着嘉应制药公司管理层逐渐稳定，内部制度修订完善工作顺利完成。公司管理层逐渐稳定，经营企稳回升。
在近日的机构调研中，嘉应制药管理层也明确表示，鉴于嘉应制药旗下的双料喉风散、重感灵片等产品均属于客家中成药系列，公司计划打造“客药嘉应”品牌，打响嘉应制药“客药第一股”。
不过，愿景在前，对于李能及其团队而言，摆在面前的实际挑战依然很多，首当其冲的便是业绩提振问题。
从财报来看，双料喉风散、接骨七厘系列产品是公司的主导产品，其生产及销售状况直接决定了公司的收入和盈利水平。就在去年6月，接骨七厘片成功入围全国中成药采购联盟集中带量采购中选名单，中选价格为24.38元，相比此前39.71元的基准价格下降了38.6%。作为嘉应制药的重要收入来源，接骨七厘片（胶囊）在2023年的营收规模为3.15亿元，同比下滑18.65%，但仍占公司总营收的59.10%。
集采的影响仍在持续。在今年的三季度报中，嘉应制药也明确表示，业绩下滑主要系部分产品受到集采政策影响，销售单价下降所致。
在机构调研中，嘉应制药在接待投资者时表示，去年是集采第一年，还有很多可以完善的地方，今年开始，将推动双料喉风散进医院工作，实现接骨七厘片与双料喉风散并行，给公司带来更好的收益。“公司将进一步加大院线销售力度，通过规模效应抵消降价压力。”李能表示。
嘉应制药总裁游永平提到，公司原有销售渠道较为单一，产品的市场覆盖范围尚待扩展。为此，公司正在加速布局多渠道销售网络。例如，作为嘉应制药的明星产品之一，双料喉风散主要销售区域集中在广东、福建和江西。未来，公司计划组建更强大的团队，通过集中突破重点市场，逐步以点带面，将产品进一步推向全国。
另一方面，对于嘉应制药而言，拓展新产品线，从结构上提升抗风险能力也是重中之重。据介绍，公司将重点打造以咽喉类和骨科类为核心的品种群，完善其他延伸品类群，培育具有持续畅销潜能的名牌大单品。据透露，经过深入的市场调研，公司已选定固精参茸丸作为大品种战略的切入点。“我们将在传承中创新，结合现代科技和管理理念，进一步发扬客药文化，推动客药产业从梅州走向全国。”游永平表示。
文｜记者 詹淑真 陈泽云
图｜嘉应制药官网