随着电商江湖进入下半场，聚美优品退市、寺库申请破产，如今，蘑菇街也快不行了？
作为曾经出圈的女生专属一站式消费平台，蘑菇街最新的财报显示，垂直类平台在与其他超级平台的竞争中，日子越来越难过了。
近日，蘑菇街（NYSE：MOGU）发布的2025财年上半年（2024年3月30日至9月30日）财报引发各界关注。
上半年，蘑菇街营收6190万元，较上年同期的8330万元下降25.7%。
虽然公司通过优化成本和提升效率，使得经营亏损有所收窄，同期公司净亏损从3540万元收窄至2410万元。
但是营收的持续下滑是个致命问题，仅靠降本增效，长期是难以为继的。
从2020财年至2024年财年，蘑菇街营收从高达8.35亿元一路下滑到1.6亿元，再降至最新上半年的6190万元，在互联网公司中极为罕见。
期间，公司通过降本增效，净利润率一路走高，亏损一路收窄，但是依旧是一路亏损。
近5年半，已经累计亏损超34.5亿元，就问可怕不可怕？
截至2024年9月30日，蘑菇街持有的现金、现金等价物以及短期投资总额仅剩3.56亿元。
目前，蘑菇街美股市值也只剩下不到1.5亿元人民币。
在今天的电商江湖，蘑菇街已经成为一个略显陌生的名字了。
一方面，随着电商行业的日益成熟和竞争加剧，获取新客户的成本急剧上升，而与此同时，平台收入增长却陷入停滞甚至下滑的境地，这直接导致了盈利能力的严重削弱。
另一方面，网络零售行业格局的快速演变，特别是新兴KOL（关键意见领袖）的崛起和传统KOL影响力的衰退，使得蘑菇街在内容生态建设和用户黏性维护上显得力不从心，进而影响了其GMV的表现。
2011年，在淘宝工作六年的陈琪效仿马云，与浙大好友一起创办了蘑菇街，主要做电商导购生意，三年后因增长过于迅猛被淘宝封杀外链，于是开始了转型之路。
此后，蘑菇街尝试过海淘、品牌特卖、社交电商、直播电商等多种生意模式，走过的路上，长出了拼多多、小红书、抖音电商。
从结果来看，最早涉足的蘑菇街一直在为别人做嫁衣。
曾经陈琪对蘑菇街没有成为小红书也心意难平，但这几年他不再纠结于此，将重心放至人工智能以及投资方面。
2023年3月他卸任了CEO一职，交班给蘑菇街业务总经理范懿铭。
针对最新的业绩，蘑菇街CEO范懿铭表示，2025财年上半年，中国线上零售行业的竞争愈加激烈，与之伴随的是消费者的消费意愿进一步下降。而所有主流平台的反应是实施“极具竞争力”的产品定价。
与此同时，蘑菇街也在面临着KOL们生命周期的挑战，这导致直播时长和销售额下降。因此，蘑菇街的商品总价值(GIV)在2025财年上半年出现了同比下降。
俗话说“打不过就加入”，如今范懿铭已经转变思路，开始心甘情愿为小红书、抖音们做嫁衣，成为它们背后的服务商。
具体来说，蘑菇街在小红书做时尚达人的MCN，在抖音做时尚品牌的代运营。
据蘑菇街内部人士向媒体透露，目前已经有全球100万个B端客户。同时，蘑菇街聚焦战略性外部平台，2024年开始发力小红书这个时尚流量聚集地，已经连续两个月成为小红书第一名的服务商。
和其他巨头相比，小红书直播属于早期阶段，这也决定了平台背后的MCN生态还未出现明显的激烈竞争态势。
但当下小红书直播仍面临规模和供应链等方面的挑战，蘑菇街的入局，能分得多少羹，还有待观察。