划重点
01近期同业存单收益快速下行，不少大行发行的CD较11月底下行幅度近20bp，年内回报率2.48%已大幅领先货币基金。
02自律倡议落地后，银行负债成本有望降低，推动银行配置存单的空间，存单利率易下难上。
03由于同业存款利率居高不下，自律机制改革将降低银行整体的负债成本，直接利好同业存单，推动市场利率中枢下移。
04随着同业存单利率下行，低风险投资者开始在同业存单市场寻找货基“平替”，同业存单指数基金的配置机会值得关注。
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财联社12月19日讯（编辑 李响）近期同业存单收益快速下行，不少大行发行的CD较11月底下行幅度近20bp，在自律倡议落地后，银行负债成本有望降低，进而推动银行配置存单的空间，存单利率易下难上，不少低风险投资者开始在同业存单市场寻找货基“平替”，业内人士指出，当前同业存单指数基金的配置机会也值得关注。
此次自律倡议落地之前，同业存单利率中枢大幅下移一直存在阻力，呈现出与债市走势背离的态势。
招商固收首席张伟此前表示，存单利率难以下行主要是因为大行负债端仍存在一定资金缺口，叠加11月下旬地方再融资债券发行量大幅增加，对银行超储带来消耗，从而使得存单利率难以下行。
不过自11月28日，市场利率定价自律机制工作会议审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》以来，各期限同业存单参考利率均普遍下行。不少业内人士指出，这两项自律倡议打开了同业存款利率下行的空间，在比价逻辑下，理财、货基面对同业存款利率压降时可能加大存单配置，从而带动存单利率下行。
从近期大行发行的同业存单收益来看，不少下行幅度较11月末近20bp，如工商银行将于明日发行的2024年第170期1年期AAA同业存单，发行价参考利率已低至1.67%，较11月末第150期发行利率1.86%，下行幅度达到19bp。
华泰固收首席张继强认为，今年以来同业存款利率居高不下，背后主要是手工补息被叫停等导致银行面临负债端压力，自律机制改革下，同业活期存款利率下行降低了银行整体的负债成本，将直接利好同业存单，也将推动市场利率中枢下移。
值得注意的是，随着重仓同业存单的货币基金收益率持续下行，已有低风险投资者开始在同业存单市场寻找“平替”。截至12月18日，同业存单AAA指数的年内回报率达到2.48%，已大幅跑赢中证货币基金指数的1.82%。
安信基金此前在公号中发文表示，市场对现金管理工具的收益水平进一步下滑有所预期，也在寻找更多具备配置性价比的工具，其中同业存单就进一步受到了关注。在当前非银同业存款利率下行的背景下，已发行的同业存单提供的利率相对更有吸引力，同业存单价格可能会上升。对于个人投资者的闲钱理财需求而言，同业存单指数基金也是一类具有较高性价比的选择。
中银证券分析师朱启兵也认为，从货币基金2024年三季报情况看，债券配置比例占净值33.98%，其中26.82%为同业存单，相较于货币基金7天年化收益率的运行通道已下移至1年期国开债收益率和R007通道当中，若2025年同业存款利率以公开市场7天逆回购操作利率为定价基准，则货币基金7天年化收益率或较当前仍有一定下行空间，寻求闲钱理财及增值，且对日常流动性有需求的投资者或可关注同业存单指数基金的配置机会。