贾康：并购赋能 向新提质 在金融创新中开创并购重组升级发展新局面｜第二十一届中国并购年会回顾

本届年会重磅嘉宾云集，经济学家、十三届全国政协副主席辜胜阻，第十三届全国政协经济委员会副主任杨伟民，全国工商联党组成员、副主席杨佑兴，湖北省委统战部副部长、湖北省工商联党组书记庄光明，湖北省工商联主席、湖北省总商会会长党蓁，上海新金融研究院理事长、上海市原常务副市长屠光绍，中国上市公司协会党委委员、副会长孙念瑞，华夏新供给经济学研究院院长贾康，全国人大代表、中国民间商会副会长、武汉高德红外股份有限公司董事长黄立，全联并购公会党委书记、中美绿色基金董事长徐林，全联并购公会创始会长、金融博物馆理事长王巍，全联并购公会常务会长、致同会计师事务所合伙人郑建彪，全联并购公会提名常务会长、湖北省并购联合会会长、北京天达共和（武汉）律师事务所高级合伙人吴立新等领导齐聚一堂，共话并购发展新机遇。

长江产业投资集团有限公司党委书记、董事长黎苑楚，长江财产保险股份有限公司党委书记、董事长赵红兵，湖北省委金融委员会办公室副主任、湖北省地方金融管理局副局长张龙，湖北省委社会工作部二级巡视员朱红，武汉市委统战部副部长、市工商联党组书记程春生，中国建设银行总行信贷部总经理、建信金融资产投资有限公司董事长张明合，中国船舶工业股份有限公司原董事长张英岱，中国信达资产管理股份有限公司原业务总监禹华初，湖北省并购联合会荣誉会长戴伟，武昌船舶重工集团董事长姜涛等相关领导和嘉宾也出席大会。

年会设置了嘉宾致辞、主旨演讲、发布与揭牌仪式、圆桌对话等精彩环节。年会上午由全国工商联第十三届常委、全联并购公会会长、尚融资本创始及管理合伙人尉立东主持。

大家上午好！

来到此次盛大的年会主要是学习，此次会议的主题为“并购赋能，向‘新’而行”，我作为研究者定位，也做了一番功课，在此简要汇报自己的基本认识。我发言的题目是《并购赋能，向新提质，在金融创新中开创并购重组升级发展新局面》。

首先勾画并购概念的认识。企业的兼并与收购行为是资源配置的重要机制，我们首先要在战略层面理解并购。我国培育发展新质生产力的过程中，并购重组已成为主力型机制，具体的形式有公司合并、资产收购、股权收购等等，通常表现为强强联合的二合一或者一家优势公司吸收一家或多家公司的运作中，通过转移公司所有权或控制权的方式，实现企业的资本扩张和业务发展。最近政府推出一系列并购重组政策指导，如并购六条，支持企业在并购重组中以资源配置的优化来进一步推进现代化战略目标的实现。这些政策提供了比较清晰的并购框架和支持要领，对于重组、估值、业绩承诺、同业竞争、关联交易做了规范指导，支持上市公司在灵活支付、交易对价和融资方面，也有政策方面的要领，这都有利于增强市场参与者的信心，激发并购市场的活力。随着金融创新不断推进，并购重组作为资本市场的重要机制正在为企业资源整合、产业结构调整提供新的动力。一言以蔽之，并购市场机制的实质，是潜力变活力的要素优化重组，升级发展。

我注意到，现在—些特别有影响的成功企业发展案例，最关键的初始环节正是并购，比如大名鼎鼎的比亚迪，根据现在看到的资料，其在汽车赛道的切入，是2003年收购西安秦川汽车，20年出头到现在，发展壮大为中国新能源汽车赛道上居于最前列的龙头企业，己有世界性的影响力。现在退休的著名企业家宁高宁写的《三生万物》这本书中，各个章节也是"三"字开头，讲述各个侧面的认识体会，其中一章是"三并购"，是他专门讲并购方面的体会。

金融创新为并购重组提供新的工具和方法，可以使企业更灵活高效地进行资源整合和产业升级。通过金融科技应用可以准确评估并购目标的价值，降低交易成本，提高决策效率，相关的要领可以选择性地包括:以金融支持科技创新，提高生产效率，即通过并购重组，企业可以注入科技创新的元素，提高要素生产效率，增强核心竞争力；以金融支持产业整合，有助于资源配置在产业资源意义上的优化，强化规模效应，合理提高产业集中度；还可以支持跨行业的并购，以及支持未盈利资产收购--看起来没有盈利的资产，收购后面对着更多的可能性，转为获利，释放潜在增长支持力量。

金融创新对于并购可运用多样化的支持工具，如引入分期发行股份和可转债支付工具，支持上市公司对价和配套融资，提高交易的灵活性。也涉及私募投资基金的参与，解决退出速度比较慢的问题，以政策推动和市场需求相互作用，使得并购重组市场在蓬勃发展方面体现更好的正面效应。数据上可以看到，2024年以来，有大量的上市公司更新披露了重大重组事件，越来越多、风起云涌的并购重组和开创发展新局面息息相关。这也涉及券商、投行的角色转变，在并购重组中它们扮演着重要角色，作为财务顾问负责信息、撮合交易、社会估值、定价等多种职责，正从传统的经济业务向更具价值的并购重组服务发展。

下面提几点案例。我在浏览相关信息时觉得有代表性的例子可以提一下。比如中国南车和北车的合并，是境内外资本市场上首家A+H股的换股合并，又如可转债支付在A股并购中的应用有一系列的创新点。（国内更丰富的案例时间关系不一一说明）国外的案例也有启发以及前瞻借鉴作用，比如汇丰银行收购硅谷银行英国子公司，私募股权基金GTCR收购WorldPay股权，金融创新点涉及金融科技领域的投资整合，通过收购实现对金融科技公司的控股运营，同时通过交易实现资产优化和收益的提升。国内外的经验正在不断总结，这些都显示着金融创新在推动并购中的重要作用。通过创新融资方式，资产证券化，股权融资等资产创新手段，企业可有效飞筹集并购资金，优化股权结构，降低财务风险，并且实现跨领域、跨行业的资源整合业务拓展。

我还看到一则消息，在11月下旬有报纸报道，高通并购英特尔是个传闻，它在映射全球半导体行业资本运行的大事，我们且看是什么进展。

结束前，我还愿简单说一说今天的讨论主题与我的出生地武汉以及湖北的关联。我一直关注湖北的发展，近年已有好几次机会在湖北参加交流活动，感到武汉和湖北的发展在前些年经过一系列的努力后，正在蓄势对接振翅腾飞之势。以“并购赋能，向‘新’而行”，打造升级版的新局面，势在必行。现在于创新前沿，中央已经非常明确强调进一步发展股权投资，风险投资。直接融资要提高比重，而以股权投资、风险投资，以及最前沿的风投、创投、天使投的组合发力，培育发展新质生产力以头部公司脱颖而出带来产业集群的升级发展，显然要把积极和专业化的并购重组纳入到系统工程之中，它是由制度创新、科技创新、管理创新和思想观念的创新结合而成的。我们必须解决好发展中创新这个"第一动力"问题。在中央二十届三中全会对深化改革全面部署，以及最近的增量政策放大招，经济工作会议又给出了要有超常规、非常时期非常之策的政策发力，可乘势把政策快变量的正效应和改革五年为期300多项任务完成落实的慢变量的正面效应形成合力的局面之下，我相信，在我们会议的举办地湖北武汉，一定能够看到追求卓越的发展新局面。我们要大家一起努力，实现现代化进程中超常规的升级发展。

以上看法请大家批评指正，谢谢大家！