即使股东大手笔支持，长安汽车仍需承受新能源转型带来的持续考验
《中国科技投资》龙敏
近日，长安汽车（000625.SZ）拟向中国兵器装备集团有限公司（以下简称“兵器装备集团”）、中国长安汽车集团有限公司（以下简称“中国长安”）、南方工业资产管理有限责任公司（以下简称“南方资产”），发行不超过总股份的30%股份即5.09亿股，募集资金60亿元，用于新能源车型开发及产品平台技术升级项目、全球研发中心建设及核心能力提升项目。
大规模募资背后，是长安汽车在新能源转型当下，面临业绩与销量的双重压力。2024年前三季度，长安汽车营业收入为1109.6亿元，同比增长2.54%；归属于上市公司股东净利润35.8亿元，同比减少63.78%。从销量看，长安汽车11月新能源销量10.2万辆，1-11月累计销量64.3万辆，虽然同比均有所上涨，但新能源销量占比仅有26.4%。而乘联会数据显示，11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，11月新能源车国内零售渗透率52.3%，长安汽车两项指标均低于行业水平。
募资60亿加码新能源
公告显示，长安汽车本次发行A股股票的发行对象为实际控制人兵器装备集团及其子公司中国长安、南方资产，共3名特定对象。发行对象以人民币现金方式认购本次发行的股票，其中，兵器装备集团拟认购金额为15亿元，中国长安拟认购金额为10亿元，南方资产拟认购金额为35亿元。
本次发行价格为11.78元/股，不低于定价基准日前二十个交易日长安汽车A股股票交易均价的80%和发行人最近一年末经审计的归属于上市公司普通股股东的每股净资产值的较高者。发行的A股股票数量为5.09亿股，发行数量不超过公司现行总股本的30%，募集资金总额不超过60亿元。
扣除相关发行费用后的募集资金净额将分别投资于新能源车型开发及产品平台技术升级项目、全球研发中心建设及核心能力提升项目，拟投入金额分别为43亿元、17亿元。项目实施主体包括长安汽车、深蓝汽车、长安科技等。
股权结构显示，中国长安为长安汽车控股股东，为兵器装备集团子公司、一致行动人，中国长安直接持有公司17.98%的股份，并通过子公司中汇富通投资有限公司间接持有长安汽车2.83%的股份。
南方资产为长安汽车股东，也是兵器装备集团子公司、一致行动人，南方资产直接持有公司4.60%的股份，并通过子公司南方工业国际控股（香港）有限公司间接持有长安汽车0.05%的股份。兵器装备集团则为长安汽车实际控制人，其与一致行动人控制长安汽车39.68%的股份。
长安汽车上一次大规模增发股票还是在2020年，彼时募集资金同样是60亿元。只不过当时的增发对象除了兵器装备集团、中国长安、南方资产以外，还包括PMorganChaseBank、国信证券股份有限公司、南方基金管理股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司等多家基金券商参与其中。
从流动性看，截至2024年三季度末，长安汽车账面上的货币资金为700亿元，公司短期借款和一年内到期的非流动负债只有2.4亿元，长期借款更是仅有0.36亿元。即便如此，长安汽车还是决定通过定增募资60亿元用于新能源等项目的投入。
对此，深度科技研究院院长张孝荣向《中国科技投资》记者分析道：“首先，明年电动车产业可能面临寒冬。长安汽车需要储备一定现金过冬。其次，要花钱的地方很多，新增的大资金来支持其新能源车型的开发和产品平台技术升级项目，这些项目需要大量的研发投入和基础设施建设。再次，长安汽车向大股东募资也有助于增强其与大股东之间的合作关系。通过向大股东发行股份，长安汽车可以获得更多的资金支持，同时也可以加强与大股东之间的战略合作，共同推动长安汽车的发展。”
IPG中国区首席经济学家柏文喜向《中国科技投资》记者表示：“长安汽车计划将募集的资金用于新能源车型开发及产品平台技术升级项目、全球研发中心建设及核心能力提升项目。这些项目需要巨额资金投入，而通过定增募资可以为公司提供额外的资金支持，加速新能源转型和技术升级；虽然公司账面资金充足，但过多的自有资金投入可能会影响公司的流动性和财务稳定性。通过募资可以分散投资风险，保持公司的财务健康；新能源汽车市场正在快速发展，长安汽车需要抓住机遇，快速扩大产能和市场份额。通过募资可以迅速筹集资金，加快项目实施进度。”
业绩销量双双承压
在本次定增前，长安汽车还拟向另一大股东收购资产。11月28日，长安汽车公告称，拟通过重庆联合产权交易所集团股份有限公司（以下简称“重庆产交所”）以公开摘牌方式购买重庆渝富资本运营集团有限公司（以下简称“渝富资本”）持有的长安汽车金融有限公司（以下简称“长安汽车金融”）20%股权，挂牌转让底价为23亿元。
若摘牌成功，长安汽车对长安汽车金融的持股比例将由28.66%上升至48.66%。本次交易旨在进一步增强长安汽车金融对长安汽车营销业务的战略支撑作用，降低客户购车门槛，提升客户黏性，促进销量增长，确保营销战略落地。
目前，长安汽车金融主要为汽车经销商及机构和个人消费者提供汽车金融贷款服务，主要服务于兵器装备集团汽车产业各品牌，包括长安品牌、深蓝汽车、阿维塔、长安福特、长安马自达等。而上述汽车品牌大都由长安汽车打造。
一系列资本运作背后，可能是长安汽车转型新能源进程中不得不做出的选择。近年来，长安汽车积极发展智能网联新能源汽车，构建了长安品牌、深蓝汽车、阿维塔三大品牌，其中长安品牌下构建长安引力、长安启源、长安凯程三大品牌序列，形成差异化自主品牌矩阵；同时通过合营企业长安福特、长安马自达生产销售合资品牌车型。在传统燃油车领域，长安汽车推出了包括CS系列、逸动系列、UNI序列等一系列自主品牌车型。
财报显示，2024年前三季度，长安汽车营业收入为1109.6亿元，同比增长2.54%；归属于上市公司股东净利润35.8亿元，同比大降63.78%。第三季度单季度，长安汽车营业收入342.37亿元，同比下降19.85%；归属于上市公司股东净利润为7.48亿元，同比依然下降66.44%。
从具体的品牌看，2024年上半年，深蓝汽车、阿维塔分别亏损了7.39亿元、13.95亿元；而从2023年全年看，深蓝汽车、阿维塔同样分别亏损了29.99亿元、36.93亿元。
不仅业绩承压，销量也面临增长困境。2024年11月长安汽车销量27.7万辆，1-11月，长安汽车销量243.3万辆，同比增长4.07%。其中，自主品牌销量202.8万辆，自主乘用车销量151.8万辆，自主品牌海外销量33.8万辆。
从新能源看，长安汽车11月新能源销量10.2万辆，1-11月累计销量64.3万辆，虽然同比均有所上涨，但新能源销量占比仅有26.4%。与比亚迪（002594.SZ）相比，其11月单月销量就已达到50.68万辆。
乘联会数据显示，11月全国乘用车市场零售242.3万辆，同比增长16.5%，环比增长7.1%。今年以来累计零售2025.7万辆，同比增长4.7%。11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%。2024年1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2%。
此外，11月新能源车国内零售渗透率52.3%，较去年同期渗透率提升12个百分点。其中，11月国内零售中，自主品牌中的新能源车渗透率73.2%。可以看到，不管是销量还是占比，长安汽车的新能源渗透率远低于行业水平。
全联并购公会信用管理委员会专家安光勇在接受《中国科技投资》记者采访时认为，“长安汽车的营收虽有所增长，但净利润大幅下滑，且增长幅度远低于行业平均水平。随着成本的上升与盈利空间的压缩，长安汽车必须在技术创新和市场扩展方面加大投入，否则将面临更加严峻的市场竞争；长安汽车的新能源销量虽然有所增长，但占比依然较低，远低于市场主流车企的水平。与此同时，尽管新能源市场整体增长，长安汽车的竞争力未能在短时间内体现，显示出其在核心技术、品牌影响力和市场定位方面的相对滞后；在全球范围内，长安汽车面临着来自特斯拉、比亚迪等领先企业的激烈竞争，这些企业在技术创新、生产成本、品牌影响力等方面具有更强的优势。加之当前地缘政治紧张、供应链受限等因素，长安汽车在全球市场的扩展可能受到制约。综上所述，尽管长安汽车在新能源领域有一定的布局，其在未来市场中的表现仍需面对技术更新、市场竞争、宏观经济等多方面的压力，未来能否保持竞争力仍存不确定性。”
浙大城市学院文化创意秘书长林先平表示，“在车企竞争白热化的当下，长安汽车的发展前景面临一定的挑战。首先，长安汽车需要加大新能源车型的开发和推广力度，提高新能源车型的销量和市场占有率。其次，长安汽车需要加强研发能力，提高产品的质量和竞争力。在全球研发中心建设及核心能力提升项目的推动下，长安汽车需要投入更多的资金和精力来提高研发能力，以满足市场需求和竞争要求。从长远来看，长安汽车的发展前景仍然值得期待。随着新能源汽车市场的快速发展和技术的不断进步，长安汽车可以利用其在传统燃油车市场的优势和经验，逐渐拓展新能源业务，同时通过与大股东的协同效应，获得更多的资源和支持”。
记者就定增募资、股权收购等事项致函长安汽车，截至目前，尚未收到回复。
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