市场的回撤风险在加大

年末市场继续呈现季节性特征，风险资产强劲，波动率低迷，带来所谓“The Seasonal Gift of Low Vol”，也在为1月的回撤风险埋伏笔。

上周市场出现明显的Reflationary Pricing，Reflation Asset Indicator重新升至0.6以上，显示增长预期回升，而货币政策预期放松。

90年代以来，市场年初上涨的一月效应往往被提前交易至年末，这会导致年初的回撤风险加大。

1）1928/1990年以来月平均回报（与24年对比）：

2）过去一周本地货币回报/回报与波动率比率：

3）情绪指标的百分位水平：

4）各市场股票的净多头头寸情况：

5）各商品的净多头头寸情况：

6）跨资产平均波动率的百分位水平：

7）美国CDS与股票波动率水平：

8）上周流动风险溢价（GSAM indices. 12M volatility）：

9）市场隐含美国经济衰退概率（Orange shade: NBER recession）：

10）按指标分类的市场隐含美国经济衰退概率：

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