利欧股份 | AI营销热股，成长堪忧，盈利困难

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

随着AI行业的发展，行业的共识也愈发明确——推进商业化落地。

换句话说，任何技术的进步和发展，最终的落脚点都是解决实际问题。只有如此，才能有需求，相关企业也才能盈利。

近期，美国AI初创公司OpenAI宣布，将进行为期12天的直播活动，发布新的AI功能和产品。受此影响，A股市场上，AI赛道受到了资金的猛烈追捧。其中，细分赛道AI营销更是成了“香饽饽”。其中，利欧股份（002131）便是典型代表。最近几个交易日，利欧的股价连续上涨。

来源：东方财富官网-利欧股份 （截至2024年12月6日）

概念热，但成长堪忧以及盈利困难，利欧的业绩却很冷。

一、收入难增长，成长性堪忧

此刻的利欧，一言概之——成长性堪忧。

最初，利欧是一家水泵生产商。2007年，公司成功在深交所上市。此后，公司开始借助资本市场的力量，不断扩张和向数字营销跨界。数据显示：自2012年开始，公司多次进行增发。其中，2014年增发次数高达三次。

来源：同花顺iFinD—历年筹资

也是自2014年开始，公司开始通过并购的方式，大规模进军数字营销领域。公开信息显示：公司先后收购了上海酷漫广告、上海氩氪广告、银色琥珀文化传播、江苏万圣伟业广告、北京微创时代广告、上海智趣广告等多家数字营销领域公司，正式形成了“机械制造+数字传播”的双业务驱动模式。

随着公司在数字营销领域的持续投入，利欧的收入总额高速增长，数字营销业务占比也逐渐提高。2024年上半年，互联网业务创收占比仍近八成，仍是利欧的重头戏。

来源：同花顺iFinD—营业收入

然而，最近几年，宏观经济不佳，所有的企业均在降本增效，营销投放需求减少。同时社交媒体等新兴平台和技术涌现，行业竞争加剧。虽然利欧积极探索人工智能和大数据等新技术在广告营销中的应用，但仍难以拉动收入的增长。自2022年开始，利欧收入要么降低，要么微增1%。利欧的收入，陷入难增长困境。

二、要么微利，要么亏损

行业变革，除了使利欧陷入难增长的困境，还给其盈利带来重创。

并购跨界，收入增长的另一面，是大额商誉。2014年开始，利欧的商誉陡增。2016年，余额最高达38.51亿元。

来源：同花顺iFinD—商誉

然而，面对行业巨变，子公司的经营业绩开始陷入危机。

2018年，万圣伟业和智趣广告等子公司的业绩，与收购时的预期出现较大差距，导致利欧计提商誉减值高达18.09亿，当年扣非归母亏损高达19.67亿元。2021年，利欧继续对商誉计提减值，导致当年公司扣非亏损高达14.70亿元。

来源：同花顺iFinD—扣非归母净利润

截至2024年三季度末，利欧的商誉余额为3.44亿元。虽然，高额商誉的隐患基本上已消化，但利欧的盈利仍十分有限。具体原因，除了收入规模难增长，低毛利率也是重要因素。

所谓数字营销，本质是一种平台经济。行业高竞争下，平台抽成收入有限，但运营人力以及流量获取成本却增加，导致毛利空间被挤压。

来源：同花顺iFinD—毛利率

数据显示：最近几年，数字营销毛利率还不到5%，直接导致综合毛利率不到10%。

规模难增长，毛利率又低，利欧难免微利。2024年前三季度，投资业务稍有不慎（公允价值变动损失为7.99亿元），利欧直接从微利变亏损1.80亿（净利润）。

三、高管减持，实控人转股

面对发展困境，利欧的股价应声下行。

来源：亿牛网

对此，公司高管似乎也在“止损”。2019年开始，数位高管开始持续减持。2021年，减持次数高达5次。

来源：同花顺iFinD—增减持计划

此外，实控人也在进行股份转让。

2019年，利欧股份控股股东及实控人王相荣及其一致行动人王壮利分别转让3.19%和2.52%股份给台州富浙。

此外，更可笑的是，实控人的母亲，还加入了炒公司股的队伍。

2024年4月17日，利欧公告称：董事长及实控人王相荣和副董事长王壮利的母亲，在2023年3月22日及2023年3月24日买入公司股票，并于2023年5月30日卖出公司股票。炒股虽亏了，但已构成短线炒作。而王相荣和王壮利未进行提醒及督导，被浙江证监局立案罚款。

来源：公司公告（2024年4月17日）

总的来说，无论从成长性还是盈利能力，利欧都是概念热业绩冷。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。